天风轻纺悍高集团发行可转债加码产能扩张我们1月18号首发

公司凭借高质价比产品和自有品牌优势突破中高端市场，绑定家具小b渠道，持续抢占外资及白牌份额。未来规模效应有望持续显现，渠道及品类拓展（滑轨/卫浴等）仍具空间，成长性有望消化高估值，维持推荐。

公司拟向不特定对象发行可转债募资12亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于悍高独角兽五金智造基地建设（10.6亿）、研发及品质中心升级（0.5亿）以及营销及品牌推广（0.9亿）。

产能扩张有望强化规模效应，放大产品质价比优势。公司积极建设以星际总部生产基地、六角大楼生产基地与独角兽基地为主体，总面积超60万方的数字化生产基地群，成为亚洲领先的家具五金生产集群。其中独角兽基地计划总投资10.8亿元，主要生产基础五金及精密核心部件，包括铰链、导轨等，预计2027年底前竣工，满产后五金铰链、导轨年产量将超8亿支，三大基地合计产值潜力预计超过60亿元。近年公司自动化自产比例提升带来规模效应释放，基础五金盈利能力持续改善，24年自产比例已超过80%，25H1毛利率超过40%。当前公司积极调整现有产能布局、推动核心零部件自产，叠加独角兽基地建设稳步推进，预计规模优势有望进一步释放。