大炼化周报：原料价格下跌，聚烯烃价差有所改善

国内外重点大炼化项目价差比较自2020年1月4日至2025年5月9日，布伦特周均原油价格涨幅为-8.83%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+1.66%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+11.83%。截至5月9日当周，国内重点大炼化项目价差为2357.39元/吨，环比变化+55.96元/吨（+2.43%）；国外重点大炼化项目价差为1052.71元/吨，环比变化+23.94元/吨（+2.33%）。截至5月9日当周，布伦特原油周均价为61.53美元/桶，环比变化-3.94%。图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com2 炼油板块➢原油：截至2025年5月9日当周，油价反弹上涨。近期，受欧佩克+成员国提议在6月加快石油增产，加之关税政策不确定性导致经济衰退及能源需求减缓担忧，国际油价持续下跌，但本周EIA月报下调美国石油产量预测，加之中东地区地缘局势紧张支撑，国际油价有所反弹。2025年5月9日布伦特、WTI原油价格分别为63.91、61.02美元/桶，较2025年5月2日分别+2.62、+2.73美元/桶。➢成品油：成品油价格小幅下跌，价差有所改善。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6831.00（-84.00）、7978.00（-122.00）、5914.00（-75.00）元/吨，折合132.07（-1.62）、154.24（-2.36）、114.34（-1.45）美元/桶，与原油价差分别为3595.64（+44.18）、4742.64（+6.18）、2678.64（+53.18）元/吨，折合69.52（+0.85）、91.69（+0.12）、51.79（+1.03）美元/桶。图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4资料来源：万得，信达证券研发中心图10：国内柴油批零价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况：➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4057.53（-184.47）、3830.17（-114.14）、4007.50（-188.98）元/吨，折合77.17（-3.51）、72.85（-2.17）、76.22（-3.59）美元/桶，与原油价差分别为822.16（-51.94）、594.81（+18.39）、772.14（-56.44）元/吨，折合15.79（-0.83）、11.47（+0.51）、14.84（-0.92）美元/桶。➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4430.85（-195.85）、4534.64（-30.93）、4119.69（-247.82）元/吨，折合84.27（-3.73）、86.24（-0.59）、78.37（-4.69）美元/桶，与原油价差分别为1195.49（-63.32）、1299.28（+101.60）、884.33（-115.29）元/吨，折合22.74（-1.20）、24.71（+1.93）、16.84（-2.17）美元/桶。➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4252.96（-116.85）、4860.05（+18.98）、4592.55（-168.72）元/吨，折合80.56（-2.21）、92.05（+0.36）、86.99（-3.19）美元/桶，与原油价差分别为1017.60（+15.68）、1624.69（+151.51）、1357.18（-36.19）元/吨，折合19.03（+0.31）、30.52（+2.88）、25.46（-0.67）美元/桶。图13：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图15：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com5图14：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图16：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com6资料来源：万得，信达证券研发中心图20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7资料来源：万得，信达证券研发中心图26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块➢聚乙烯：本周聚乙烯价格震荡运行，价差有所扩大。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9257.14（+50.00）、7017.00（-89.43）、8000.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6021.78（+182.53）、3781.64（+43.10）、4764.64（+132.53）元/吨。➢EVA：产品价格小幅下跌，价差有所走阔。本周EVA均价11735.71（-31.43）元/吨，EVA-原油价差8500.35（+101.10）元/吨。➢纯苯：成本端支撑走弱，纯苯价格明显下跌，价差小幅收窄。本周纯苯均价5664.29（-228.57）元/吨，纯苯-原油价差2428.92（-96.04）元/吨。➢苯乙烯：苯乙烯在成本重心下移的同时，下游需求负反馈也进一步加重，产品价格弱势下跌，但价差小幅改善。本周苯乙烯均价7200.00（-57.14）元/吨，苯乙烯-原油价差3964.64（+75.39）元/吨。图31：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图33：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9图32：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图34：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com10资料来源：万得，信达证券研发中心图38：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11资料来源：万得，信达证券研发中心➢聚丙烯：产品价格震荡下跌，但价差小幅改善。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6073.85（-82.39）、9900.00（+0.00）、7528.57（-42.86）元/吨，与原油价差分别为2838.49（+50.14）、6664.64（+132.53）、4293.21➢丙烯腈：本周山东、辽宁地区丙烯腈厂家存在装置检修情况，但同时新产能也在陆续投放，市场供给充足，叠加成本端支撑弱势，产品价格有所下跌。本周丙烯腈均价8400.00（-185.71）元/吨，丙烯腈-原油价差5164.64（-53.18）元/吨。➢聚碳酸酯：产品价格维稳，价差小幅走阔。本周PC均价15700.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12464.64（+132.53）➢MMA：本周MMA价格小幅下跌，价差有所改善。本周MMA均价10039.29（-89.29）元/吨，MMA-原油价差6803.92图44：原油、均聚聚丙烯价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心（+89.67）元/吨。元/吨。（+43.25）元/吨。图43：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com12资料来源：万得，信达证券研发中心图48：原油、抗冲聚丙烯价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图50：原油、丙烯腈价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图47：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图49：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13资料来源：万得，信达证券研发中心图54：原油、MMA价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心图53：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块➢PX：产品价格跌幅不及成本，价差有所走阔。目前PXCFR中国主港周均价在5406.60（-18.74）元/吨，PX与原油价差在2192.60（+135.16）元/吨，PX与石脑油周均价差在2361.02（+109.73）元/吨，开工率78.36%（+0.81pct）。图55：原油、PX价格及价差（元/吨，美元/桶）资料来源：万得，信达证券研发中心图57：石脑油、PX价格及价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心➢MEG：本周船货到港量较少，后续库存有下降预期，供给端对产品价格带来一定支撑。目前MEG现货周均价格在4232.14（+31.43）元/吨，华东罐区库存为69.20（+1.60）万吨，开工率68.99%（+0.56pct）。图59：PX、PTA和MEG开工率（%）资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14图56：原油、PX价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图58：石脑油、PX价差（元/吨）资料来源：万得，信达证券研发中心图60：MEG价格