大炼化周报：原油价格低位反弹，大炼化价差有所改善

证券研究报告 2024年1月7日 行业研究——周报 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周利比亚抗议活动影响油田生产，叠加美国原油库存下降，油价低位反弹。本周红海航运中断担忧缓解，投资者风险偏好情绪降温，同时美国原油产量居于高位，市场担忧全球原油需求疲软，打压石油市场气氛，但美国除却战略储备的商业原油库存减少550.3万桶至4.31亿桶，降幅1.26%，叠加利比亚的石油抗议活动迫使利比亚Sharara油田全面停产，原油供应担忧加剧，推动油价震荡上行。国内成品油价差小幅上行，海外欧洲地区价差回落，东南亚及美国地区价差上涨。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周聚乙烯供需相对稳定，在成本端支撑下，聚乙烯价格震荡运行，但产品价差明显抬升。本周EVA延续弱势，价格重心进一步下移，但价差有所改善。本周北方因重污染天气影响，纯苯运输上路多有不便，叠加纯苯下游库存偏低，节后补货需求增加，下游采买积极性加大，产品价格明显上涨。本周聚丙烯装置检修带来的生产端损耗较上周相比有所增加，整体检修量仍维持高位，供给紧缩使得产品价格相对抗跌，带动价差小幅上行。聚碳酸酯、MMA价差小幅上行，苯乙烯价格小幅下行。 ➢【聚酯板块】聚酯上游板块中，本周海外一套150万吨/年PX装置按计划开始检修，华南一套装置原计划检修7-10天，近期检修时长稍有延长，行业整体供应有所下滑，供给缩量推动产品价格上涨，盈利有所改善。PTA、MEG价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周浙江一套新投长丝装置暂未出丝，江苏一套全消光装置停车检修，整体供应量有所下降，叠加库存低位对市场存在支撑，长丝价格小幅上行。涤纶短纤价格小幅下行。聚酯瓶片价格小幅抬升，但盈利有所收窄。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年1月5日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.68%）、恒力石化（-0.76%）、东方盛虹（-1.87%）、恒逸石化（+0.15%）、桐昆股份（-0.93%）、新凤鸣（+0.63%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-1.91%）、恒力石化（-4.74%）、东方盛虹（-4.37%）、恒逸石化（-0.59%）、桐昆股份（+11.53%）、新凤鸣（+20.90%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年1月5日，布伦特周均原油价格涨幅为+13.92%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+9.64%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+44.12%。 截至1月5日当周，国内重点大炼化项目价差为2434.32元/吨，环比变化+128.02元/吨（+5.55%）；国外重点大炼化项目价差为1356.63元/吨，环比变化+154.63元/吨（+12.86%）。截至1月5日当周，布伦特原油周均价为76.88美元/桶，环比变化-3.79%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心