大炼化周报：需求端有所改善，烯烃盈利逐渐好转

2024年8月25日 行业研究——周报 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，加沙地区进行停火谈判，且以色列已接受一项加沙地带停火协议的过渡提议，地缘风险溢价回吐；中国7月规上工业炼油厂原油加工量减少，加之随着美国驾驶季节结束和航煤需求放缓，市场担忧需求前景疲软，原油价格回落。周后期，由于美联储降息预期增加，加之交易商空头回补，国际油价止跌上涨。截至本周五（2024年8月23日），布伦特、WTI油价分别为78.22、74.96美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格均小幅下跌。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周成本端支撑偏弱，化工品价格涨跌不一。具体来看，烯烃方面，本周聚乙烯装置检修数量较上周大幅增加，需求缓慢回升，成交氛围有所好转，市场价格震荡运行；聚丙烯产品价格小幅下行。EVA由于本周部分生产装置继续停车检修，产品价格小幅上涨。纯苯价格小幅上涨，苯乙烯价格小幅下跌。丙烯腈由于行业开工负荷上行，叠加下游市场持续疲软，产品价格持续下行；MMA由于供给支撑增强，价格震荡上行。 ➢【聚酯板块】本周聚酯板块产品价格重心小幅下移。上游方面，周内PX市场供应有所缩减，但由于海外货源补充市场，整体供应端对价格难有支撑，下游需求变动有限，产品价格小幅下行；PTA价格小幅下滑，MEG价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周成本端支撑表现不佳，然而多数厂商存在一定的挺价情绪，报价维持相对稳定，下游开工率虽然有所提升，但新增订单下达有限，仍以刚需采买为主。由于上游成本端小幅下行，叠加多数厂商存在挺价情绪，涤纶长丝盈利小幅上涨，但行业有所累库。短纤及瓶片价格小幅下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年8月23日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.14%）、恒力石化（-0.82%）、东方盛虹（-1.38%）、恒逸石化（+0.49%）、桐昆股份（-1.55%）、新凤鸣（-1.48%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.62%）、恒力石化（-7.45%）、东方盛虹（-8.89%）、恒逸石化（-12.45%）、桐昆股份（-15.02%）、新凤鸣（-21.54%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座邮编：100032 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年8月23日，布伦特周均原油价格涨幅为14.83%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为4.59%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.07%。 截至8月23日当周，国内重点大炼化项目价差为2424.79元/吨，环比变化+37.79元/吨（+1.58%）；国外重点大炼化项目价差为998.44元/吨，环比变化+9.48元/吨（+0.96%）。截至8月23日当周，布伦特原油周均价为77.50美元/桶，环比变化-4.51%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年8月23日当周，国际原油价格震荡下行。周前期，加沙地区进行停火谈判，且以色列已接受一项加沙地带停火协议的过渡提议，地缘风险溢价回吐；中国7月规上工业炼油厂原油加工量减少，加之随着美国驾驶季节结束和航煤需求放缓，市场担忧需求前景疲软，原油价格回落。周后期，由于美联储降息预期增加，加之交易商空头回补，国际油价止跌上涨。截至本周五（2024年8月23日），布伦特、WTI油价分别为78.22、74.96美元/桶。 ➢成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7497.43（-46.29）、8921.14（-53.00）、6737.14（-62.86）元/吨，折合143.35（-0.69）、170.57（-0.78）、128.81（-1.03）美元/桶，与原油价差分别为3460.91（+149.85）、4884.62（+143.13）、2700.62（+133.27）元/吨，折合65.86（+2.96）、93.08（+2.87）、51.32（+2.63）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4716.21（-210.79）、4344.69（-157.63）、4667.17（-186.44）元/吨，折合90.57（-3.90）、83.43（-2.89）、89.63（-3.43）美元/桶，与原油价差分别为679.69（-14.66）、308.17（+38.50）、630.64（+9.69）元/吨，折合13.33（+0.02）、6.19（+1.02）、12.39（+0.48）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4969.59（-250.87）、4931.11（-293.20）、4663.81（-227.12）元/吨，折合95.41（-4.68）、94.67（-5.50）、89.46（-4.31）美元/桶，与原油价差分别为933.07（-54.73）、894.59（-97.07）、627.29（-30.98）元/吨，折合17.91（-1.03）、17.17（-1.84）、11.96（-0.66）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4994.46（-179.66）、5417.73（-359.63）、5284.49（-226.48）元/吨，折合95.52（-3.28）、103.61（-6.70）、101.07（-4.16）美元/桶，与原油价差分别为957.94（+16.47）、1381.21（-163.49）、1247.96（-30.35）元/吨，折合18.02（+0.38）、26.12（-3.05）、23.57（-0.51）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：市场价格震荡运行。供给端，本周装置检修数量较上周大幅增加；需求端，本周需求缓慢回升，成交氛围有所好转，市场价格震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10192.86（+78.57）、8040.86（-110.00）、8350.00（-100.00）元/吨，与原油价差分别为6156.33（+274.70）、4004.33（+86.13）、4313.48（+96.13）元/吨。 ➢EVA：产品价格小幅上行。供给端，本周部分生产装置继续停车检修；需求端，下游观望情绪依旧浓厚，需求端无明显变化，产品价格小幅上行。本周EVA均价10314.29（+100.00）元/吨，EVA-原油价差6277.76（+296.13）元/吨。 ➢纯苯：产品价格小幅上涨。本周纯苯均价8500.00（+42.86）元/吨，纯苯-原油价差4463.48（+238.99）元/吨。 ➢苯乙烯：产品价格小幅下跌。本周苯乙烯均价9507.14（-50.00）元/吨，苯乙烯-原油价差5470.62（+146.13）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格小幅下行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6341.53（-91.79）、9450.00（+0.00）、7950.00（-78.57）元/吨，与原油价差分别为2305.01（+104.34）、5413.48（+196.13）、3913.48（+117.56）元/吨。 ➢丙烯腈：供给端，本周行业开工率有所提升，市场供应量增加；需求端，下游市场持续疲软，交易氛围冷淡，产品价格持续下行。本周丙烯腈均价8200.00（-250.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4163.48（-53.87）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格平稳运行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13963.48（+196.13）元/吨。 ➢MMA：产品价格震荡上行。供给端，本周江苏一套MMA装置计划外停车检修，市场供应量缩减，对产品价格带来一定支撑；需求端，下游开工负荷有所下滑，需求端仍以刚需采买为主。本周MMA均价15632.14（+67.86）元/吨，MMA-原油价差11595.62（+263.99）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：产品价格小幅下行。供给端，周内PX市场供应有所缩减，但由于海外货源补充市场，整体供应端对价格难有支撑；需求端，周内下游行业整体需求变动有限，产品价格小幅下行。目前PXCFR中国主港周均价在932.55（-39.21）美元/吨，PX与原油价差在368.69（-10.66）美元/吨，PX与石脑油周均价差在265.55（-26.50）美元/吨，开工率87.57%（-2.58pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格小幅上行。目前MEG现货周均价格在4615.71（+40.00）元/吨，华东罐区库存为68.42（+6.93）万吨，开工率67.10%（+1.88pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13 ➢PTA：产品价格小幅下行。目前PTA现货周均价格在5544.29（-67.86）元/吨，行业平均单吨净利润在-22.14（+103.63）元/吨，开工