大炼化周报：成本端上行支撑，大炼化盈利好转

行业研究——周报 2023年7月16日 本期内容提要： ➢【炼油板块】美国劳工部上周五公布的数据显示，月度就业增长为两年半以来最小，工资增长强劲，该数据增强了美联储在本月晚些时候的会议上加息的可能性。同时上周美国商业原油库存增长仍显示原油需求端较为弱势。但是由于沙特和俄罗斯削减原油供应、本周利比亚和尼日利亚原油供应中断等供给端趋紧因素，叠加美元汇率下跌，共同推动国际原油价格震荡上涨。成品油方面，国内外成品油价格整体上行，但海外成品油价差明显扩大。 胡晓艺，石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周国际原油价格上行，成本端支撑走强，化工品价格整体上行，但不同产品价格涨幅相较成本端有所不同，价差变化存在区别。其中，EVA、纯苯、苯乙烯价格、价差均有上涨，主要系成本端支撑叠加需求端亦存有支撑。聚乙烯、聚丙烯、MMA、PC等产品受需求端偏弱影响，产品价格小幅上涨，但价差有所收窄。 ➢【聚酯板块】本周聚酯成本端走强对产品价格支撑强劲，聚酯板块整体价格重心继续上行。上游PX、PTA及MEG成本端支撑价格走高，其中，PX、PTA盈利表现有所好转。涤纶长丝价格重心上行，下游织机开工率继续回暖，需求端表现转好，但由于前期投产装置放量，产品价格上涨有限。涤纶短纤、聚酯瓶片在成本端支撑下，产品价格重心上移。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年7月14日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（+0.84%）、恒逸石化（+3.26%）、荣盛石化（+3.52%）、恒力石化（+3.80%）、桐昆股份（+6.10%）、新凤鸣（+10.84%）。近一月涨跌幅为恒逸石化（+3.26%）、荣盛石化（+3.61%）、恒力石化（+4.35%）、东方盛虹（+6.13%）、桐昆股份（+7.39%）、新凤鸣（+11.44%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年7月14日，布伦特周均原油价格涨幅为12.58%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.75%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为12.99%。 国内重点大炼化项目本周价差为2312.49元/吨，环比上涨71.14元/吨（+3.17%）；国外重点大炼化项目本周价差为1133.77元/吨，环比上涨60.92元/吨（+5.68%），本周布伦特原油周均价为79.12美元/桶，环比上涨4.13%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：油价震荡上涨。截至2023年07月07日当周，油价震荡上涨。美国劳工部上周五公布的数据显示，月度就业增长为两年半以来最小，工资增长强劲，该数据增强了美联储在本月晚些时候的会议上加息的可能性。同时上周美国商业原油库存增长仍显示原油需求端较为弱势。但是由于沙特和俄罗斯削减原油供应、本周利比亚和尼日利亚原油供应中断等供给端趋紧因素，叠加美元汇率下跌，共同推动国际原油价格震荡上涨。截至本周五（2023年07月14日），布伦特、WTI油价分别为79.87、75.42美元/桶。（来自百川盈孚） 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：成品油价格整体上行。本周国际原油价格上涨，成本端存在一定支撑，国内成品油市场整体走强。供给端，本周山东部分炼厂开始检修，主营炼厂供给有所增加，地炼供给稍有减少。需求端，汽油方面，高温天气人们出行使用空调频率增加，汽油需求仍向好发展；柴油方面，南方雨季及北方高温对工程开工负荷有所抑制，叠加沿海休渔期，柴油需求依旧相对疲软；航煤方面，暑期出行需求增加，航煤需求支撑仍存。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7404.71（+111.86）、8878.29（+62.29）、6689.29（+74.14）元/吨，折合140.79（+2.78）、168.81（+1.97）、127.19（+2.00）美元/桶，与原油价差分别为3260.79（-33.71）、4734.36（-83.28）、2545.36（-71.42）元/吨，折合61.68（-0.36）、89.69（-1.17）、48.07（-1.14）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5198.38（+274.68）、4702.86（+196.43）、5041.85（+236.24）元/吨，折合99.21（+5.65）、89.75（+4.12）、96.22（+4.90）美元/桶，与原油价差分别为1054.45（+129.11）、558.94（+50.87）、897.93（+90.68）元/吨，折合19.88（+2.29）、10.42（+0.77）、16.89（+1.55）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5697.51（+261.55）、5764.23（+202.82）、5228.65（+197.14）元/吨，折合108.77（+5.48）、110.05（+4.37）、99.58（+3.97）美元/桶，与原油价差分别为1553.59（+115.98）、1620.31（+57.26）、1084.73（+51.58）元/吨，折合29.66（+2.34）、30.93（+1.23）、20.47（+0.83）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5339.65（+203.68）、6094.28（+199.49）、5837.21（+228.90）元/吨，折合101.48（+4.29）、115.83（+4.27）、110.94（+4.80）美元/桶，与原油价差分别为1195.73（+58.12）、1950.35（+53.93）、1693.29（+83.34）元/吨，折合22.37（+1.15）、36.71（+1.13）、31.82（+1.67）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：价格重心上行。本周国际原油价格上行，成本端支撑偏强，需求端有一定改善，聚乙烯市场均价重心上行。供给端，本周新增检修产能90万吨，行业仓库库存量变动不大，市场供应压力有所缓解。需求端，本周下游市场需求有所增加，但下游开工仍处于较低水平，厂家多以价格低位囤货为主。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为8592.86（+164.29）、8023.14（+121.71）、8050.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4448.93（+18.72）、3879.22（-23.85）、3906.08（-145.56）元/吨。 ➢EVA：市场价格上涨。本周国际原油价格上行，原料乙烯延续涨势，成本端支撑较好，叠加需求端略有好转，EVA价格上涨。供给端，本周江苏一套装置重启，市场供应较上周略有增加。需求端，中间商及下游厂商阶段性补货，需求端略有好转，市场成交氛围整体表现良好。本周EVA均价14485.71（+971.43）元/吨，EVA-原油价差10341.79（+825.87）元/吨， ➢纯苯：价格持续上涨。本周国际原油价格上行，成本端有所支撑，需求端开工负荷上行，供需侧对纯苯价格有所支撑，纯苯价格重心上行。供给端，国内部分生产装置重启，但由于行业开工负荷有所下调，行业供给端无明显变化。需求端，下游苯乙烯装置效益上行，酚酮订单成交尚可，整体纯苯需求面表现较稳定。本周纯苯均价6414.29（+200.00）元/吨，纯苯-原油价差2270.36（+54.44）元/吨。 ➢苯乙烯：价格震荡运行。本周国际原油价格上行，纯苯价格上涨，成本端支撑走强，但由于国内供应小幅增加，苯乙烯市场价格震荡运行。供给端，本周黑龙江一套22万吨装置重启，山东一套75万吨装置因故障停车，但行业开工率小幅上行，产量供给有所增加。需求端，本周下游行业开工率小幅提升，需求端表现乐观，苯乙烯市场交投氛围较为活跃。本周苯乙烯均价7592.86（+300.00）元/吨，苯乙烯-原油价差3448.93（+154.44）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：价格重心上行。本周国际原油价格上行，成本端支撑强劲，但受新增产能开车影响，供需端有所转弱，聚丙烯市场价格重心小幅上行。供给端，本周检修带来的产量损失小幅增多，但其它检修装置重启较多，供给端有所承压。需求端，本周新增订单跟进不足，行业景气度仍偏低，整体来看市场需求偏弱，对聚丙烯粒料价格上涨有所打压。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为5858.50（-9.70）、8564.29（+14.29）、7700.00（+50.00）元/吨，与原油价差分别为1714.58（-155.27）、4420.36（-131.28）、3556.08（-95.56）元/吨。 ➢丙烯腈：价格小幅上行。本周国际原油价格上行，原料丙烯市场先跌后涨，成本端支撑相对有限，但行业开工有所下行，支撑价格上涨。供给端，本周丙烯腈行业开工在58%左右，江苏部分装置降负运行，场内整体开工水平较上周有所下滑。需求端，本周下游腈纶行业开工负荷无明显变化，下游整体需求仍偏弱。本周丙烯腈均价8000.00（+200.00）元/吨，丙烯腈-原油价差3856.08（+54.44）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格重心走高。本周国际原油价格上涨，原料双酚A价格走高，成本端支撑明细增强，但下游需求偏弱，限制产品价格上涨幅度。供给端，本周行业开工环比提升，整体供货情况较上周有所提升。需求端，本周下游行业终端订单情况不佳，原料库存消耗缓慢，下游工厂仍保持按需采购。本周PC均价16000.00（+114.29）元/吨，PC-原油价差11856.08（-31.28）元/吨。 ➢MMA：价格震荡运行。本周国际原油价格上行，成本端支撑较好，但需求端支撑欠佳，MMA价格高位震荡运行。供给端，本周江苏2套装置停车检修，市场供给有所减少，支撑价格小幅上行。需求端，本周下游企业成本压力明显，且需求端处于淡季，下游买盘跟进有限，对价格支撑一般。本周MMA均价12478.57（+28.57）元/吨，MMA-原油价差8334.65（-116.99）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源