大炼化周报：成本端有所支撑，涤丝价格及盈利小幅改善

行业研究——周报 2023年11月19日 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，原油在前期急跌过后技术性反弹，欧佩克月报上调全球石油需求叠加美元走软支撑油价，原油价格连续收涨；周后期，美国原油库存增幅超预期，两周内增加近1750万桶，市场对需求担忧施压油价，油价转涨为跌，基本回吐周前反弹涨幅。成品油方面，本周国内外市场价格普跌，国内汽柴油价差收缩，航煤价差扩大。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周国际原油价格震荡运行，成本端支撑偏弱，但化工品供给端变化不一，产品价格涨跌分化。其中聚乙烯、苯乙烯价格弱势下行；纯苯周内四川石化恢复生产，市场供应增加，叠加下游行业平均开工率下滑，价格重心下行；聚碳酸酯均价重心持稳；聚丙烯与丙烯腈价格重心上行，价差扩大；EVA本周装置停车检修，工厂开工较上周相对减少，供应端支撑价格上涨；MMA本周仍有部分装置停车，厂商挺价操作为主，价格重心上行。 ➢【聚酯板块】本周国际原油价格震荡运行，成本端支撑偏弱，但产品供应端形成支撑，聚酯板块整体价格重心上行。上游方面，PX周内未有装置存在明显变动，市场供应基本持稳，价格小幅上涨。本周煤炭市场需求回暖，市场价格稳步提升，叠加巴拿马运河拥堵致乙烯价格走高，成本端支撑MEG价格重心上行。聚酯方面，涤纶长丝板块中，本周PTA装置存在变动，行业开工率明显下滑，成本端对长丝价格形成支撑，叠加降温以来冬季服装及保暖面料的需求提升，下游订单有所增多，长丝产品价格重心上行；短纤价格弱势下行，瓶片价格重心上行。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年11月17日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-0.86%）、荣盛石化（+0.09%）、新凤鸣（+3.52%）、桐昆股份（+2.58%）、恒力石化（-0.78%）、恒逸石化（-1.69%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（-5.04%）、荣盛石化（-3.48%）、恒力石化（-0.78%）、东方盛虹（-4.32%）、桐昆股份（-3.93%）、恒逸石化（-2.91%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年11月17日，布伦特周均原油价格涨幅为20.49%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为3.83%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为39.37%。 截至11月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2322.35元/吨，环比变化-5.11元/吨（-0.22%）；国外重点大炼化项目价差为1311.98元/吨，环比变化+13.81元/吨（+1.06%）。截至11月17日当周，布伦特原油周均价为81.32美元/桶，环比变化-1.54%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：本周美国原油库存骤增施压油价，国际原油先涨后跌。周前期，原油在前期急跌过后技术性反弹，欧佩克月报上调全球石油需求叠加美元走软支撑油价，原油价格连续收涨；周后期，美国原油库存增幅超预期，两周内增加近1750万桶，市场对需求担忧施压油价，油价转涨为跌，基本回吐周前反弹涨幅。 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：价格重心下行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7870.71（-95.57）、8882.29（-79.00）、7240.29（-21.43）元/吨，折合149.65（-1.77）、168.88（-1.45）、137.66（-0.37）美元/桶，与原油价差分别为3611.11（-27.75）、4622.68（-11.17）、2980.68（+46.40）元/吨，折合68.33（-0.50）、87.56（-0.18）、56.34（+0.90）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5530.14（-130.11）、4881.25（-37.89）、5526.70（-84.60）元/吨，折合105.58（-2.45）、93.19（-0.69）、105.51（-1.58）美元/桶，与原油价差分别为1270.54（-62.29）、621.64（+29.94）、1267.09（-16.78）元/吨，折合24.71（-0.72）、12.32（+1.03）、24.65（+0.14）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6202.21（-54.76）、4849.95（+16.87）、6137.02（-3.75）元/吨，折合118.41（-1.01）、92.59（+0.35）、117.14（-0.06）美元/桶，与原油价差分别为1942.60（+13.07）、590.34（+84.70）、1877.41（+64.07）元/吨，折合37.09（+0.26）、11.27（+1.62）、35.82（+1.21）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6061.73（-122.88）、5832.92（+31.55）、6557.97（-96.21）元/吨，折合115.25（-2.30）、110.90（+0.63）、124.69（-1.79）美元/桶，与原油价差分别为1802.13（-55.05）、1573.31（+99.37）、2298.36（-28.38）元/吨，折合33.93（-1.03）、29.58（+1.90）、43.37（-0.52）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：均价重心下行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9250.00（0.00）、8112.43（-87.71）、8400.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为4990.39（+67.83）、3852.82（-19.89）、4140.39（+67.83）元/吨。 ➢EVA：本周装置停车检修，工厂开工较上周相对减少，供应端支撑价格上涨。本周EVA均价12514.29（+114.29）元/吨，EVA-原油价差8254.68（+182.11）元/吨。 ➢纯苯：周内四川石化恢复生产，市场供应增加，叠加下游行业平均开工率下滑，纯苯价格重心下行。本周纯苯均价7750.00（-185.71）元/吨，纯苯-原油价差3490.39（-117.89）元/吨。 ➢苯乙烯：价格弱势下行。本周苯乙烯均价8585.71（-100.00）元/吨，苯乙烯-原油价差4326.11（-32.17）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 ➢聚丙烯：均价小幅上涨，价差扩大。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6215.58（+3.88）、8950.00（0.00）、8050.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为1955.97（+71.70）、4690.39（+67.83）、3790.39（+67.83）元/吨。 ➢丙烯腈：均价重心上行，价差扩大。本周丙烯腈均价10500.00（+300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6240.39（+367.83）元/吨。 ➢聚碳酸酯：均价重心持稳。本周PC均价16700.00（0.00）元/吨，PC-原油价差12440.39（+67.83）元/吨。 ➢MMA：本周仍有部分装置停车，厂商挺价操作为主，MMA价格重心上行。本周MMA均价11250.00（+246.43）元/吨，MMA-原油价差6990.39（+314.25）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周国际原油价格震荡运行，成本端支撑一般，周内未有PX装置存在明显变动，市场供应基本持稳，PX价格小幅上涨。目前PXCFR中国主港周均价在1013.75（+2.16）美元/吨，PX与原油价差在419.25（+10.56）美元/吨，PX与石脑油周均价差在366.96（-10.23）美元/吨，开工率82.38%（0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：本周煤炭市场需求回暖，市场价格稳步提升，叠加巴拿马运河拥堵致乙烯价格走高，成本端支撑MEG价格重心上行。目前MEG现货周均价格在4128.57（+15.71）元/吨，华东罐区库存为113.96（-1.87）万吨，开工率61.30%（-0.90pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢PTA：价格重心上行。目前PTA现货周均价格在5904.29（+32.86）元/吨，行业平均单吨净利润在-116.87（-3.94）元/吨，开工率67.50%（0.00pct），PTA社会流通库存至146.00（+0.50）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：本周PTA装置存在变动，行业开工率明显下滑，供应端对产品价格形成支撑，叠加降温以来冬季服装及保暖面料的需求提升，下游订单有所增多，长丝产品价格重心上行。目前涤纶长丝周均价格POY 7346.43（+53.57）元/吨、FDY7978.57（+28.57）元/吨和DTY 8715.71（+51.43）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-189.14（+13.26）元/吨、FDY-35.06（-3.34）元/吨和DTY-143.15（+11.83）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY17.20（+0.40）天、FDY21.80（+0.60）天和DTY 28.40（+0.30）天，开工率88.30%（-0.20pct）。 ➢织布：开工率小幅下行。本周江浙地区织机开工率为65.77%（-0.26pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢涤纶短纤：价格弱势下行。目前涤纶短纤周均价格7427.14（-9.05）元/吨，行业平均单吨盈利为30.