大炼化周报：成本端有所支撑，涤丝价格及盈利小幅改善

行业研究——周报 2023年11月26日 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周欧佩克会议推迟，国际原油先涨后跌。周前期，市场预期欧佩克或将进一步加深减产，投资者对欧佩克救市抱有较高期待，减产预期推动下原油连续宽幅反弹收涨；周后期，美国原油库存连续三周增加，加之欧佩克成员国减产配额问题未能达成一致，从而推迟本周末的欧佩克会议，市场对原油供需前景感到担忧，油价转涨为跌。成品油方面，本周国外市场价格普跌，海外成品油价格价差分化，东南亚航煤价格价差较坚挺，美国柴油及欧洲汽油价格价差表现良好。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品整体价格价差下行，部分化工品价格逆势上涨，主要受益于供给端支撑。其中聚乙烯、聚丙烯在成本支撑偏弱下价格小幅下跌，EVA整体交投仍显低迷，价格重心进一步下移。聚碳酸酯市场需求暂未见明显起色，产品价格小幅下跌。丙烯腈前期停车装置暂未重启，供给端偏紧运行，下游需求整体无明显变化，产品价格在供给端支撑下明显上行。苯乙烯需求端虽正值淡季，但本周其产品价格小幅上涨。MMA整体价格重心维稳。 ➢【聚酯板块】本周聚酯板块价格重心整体上行。上游原料端，本周西南PX重启装置逐步恢复，周内市场供给有所增加，叠加下游需求端PTA行业开工明显提升，产品价格小幅上涨。PTA在聚酯开工整体仍处于高位背景下，叠加成本端支撑，价格震荡上行。涤纶长丝由于检修装置偏多，行业供应量小幅下滑，叠加需求端由于近期气温转冷，下游保暖类面料市场局部回暖，在供需支撑下，涤纶长丝价格重心小幅上行，行业盈利好转。涤纶短纤和聚酯瓶片价格小幅上行。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年11月24日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-1.54%）、荣盛石化（-0.90%）、新凤鸣（-0.83%）、桐昆股份（-0.36%）、恒力石化（-1.00%）、恒逸石化（-0.86%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（-1.64%）、荣盛石化（+4.08%）、恒力石化（+5.46%）、东方盛虹（+0.59%）、桐昆股份（+3.19%）、恒逸石化（+3.74%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年11月24日，布伦特周均原油价格涨幅为21.37%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.03%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为32.82%。 截至11月24日当周，国内重点大炼化项目价差为2235.91元/吨，环比变化-24.78元/吨（-1.10%）；国外重点大炼化项目价差为1250.28元/吨，环比变化-36.85元/吨（-2.86%）。截至11月24日当周，布伦特原油周均价为81.91美元/桶，环比变化+0.73%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：欧佩克会议推迟，国际原油先涨后跌。周前期，市场预期欧佩克或将进一步加深减产，投资者对欧佩克救市抱有较高期待，减产预期推动下原油连续宽幅反弹收涨；周后期，美国原油库存连续三周增加，加之欧佩克成员国减产配额问题未能达成一致，从而推迟本周末的欧佩克会议，市场对原油供需前景感到担忧，油价转涨为跌。 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：价格重心下行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7843.29（-27.43）、8855.43（-26.86）、7200.00（-40.29）元/吨，折合149.85（+0.20）、169.18（+0.30）、137.56（-0.10）美元/桶，与原油价差分别为3573.40（-37.71）、4585.54（-37.14）、2930.11（-50.57）元/吨，折合67.94（-0.39）、87.27（-0.29）、55.65（-0.69）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5485.12（-9.76）、4748.39（-97.44）、5507.19（+14.86）元/吨，折合105.21（+0.31）、91.08（-1.43）、105.64（+0.78）美元/桶，与原油价差分别为1215.23（-20.04）、478.50（-107.73）、1237.30（+4.58）元/吨，折合23.18（-0.40）、9.05（-2.14）、23.61（+0.07）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6254.47（+52.26）、4846.29（-3.65）、5917.21（-171.75）元/吨，折合119.98（+1.58）、92.97（+0.38）、113.19（-3.05）美元/桶，与原油价差分别为1984.58（+41.98）、576.41（-13.94）、1647.32（-182.03）元/吨，折合38.07（+0.99）、11.06（-0.21）、31.28（-3.64）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6107.52（+32.93）、5737.62（-108.15）、6520.82（-50.20）元/吨，折合116.67（+1.17）、109.60（-1.54）、124.56（-0.37）美元/桶，与原油价差分别为1837.63（+22.64）、1467.73（-118.43）、2250.93（-60.48）元/吨，折合34.76（+0.58）、27.69（-2.13）、42.65（-0.96）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：均价重心下行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9250.00（+0.00）、8017.86（-94.57）、8400.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4980.11（-10.28）、3747.97（-104.85）、4130.11（-10.28）元/吨。 ➢EVA：本周浙江部分装置重启运行，EVA供给端有所增加，下游光伏需求入场采购情绪低迷，软料需求仍偏少，产品价格弱势下跌。本周EVA均价12400.00（-114.29）元/吨，EVA-原油价差8130.11（-124.57）元/吨。 ➢纯苯：价格小幅下跌。本周纯苯均价7692.86（-57.14）元/吨，纯苯-原油价差3422.97（-67.43）元/吨。 ➢苯乙烯：本周苯乙烯价格小幅上涨，但当前苯乙烯部分下游需求正值淡季，现货需求持续偏弱，维持刚需为主，市场成交以小单为主，产品价格或仍有下行空间。本周苯乙烯均价8764.29（+178.57）元/吨，苯乙烯-原油价差4494.40（+168.29）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com7 ➢聚丙烯：价格重心下移。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6144.99（-69.95）、8950.00（+0.00）、8021.43（-28.57）元/吨，与原油价差分别为1875.10（-80.23）、4680.11（-10.28）、3751.54（-38.85）元/吨。 ➢丙烯腈：本周丙烯腈前期停车装置暂未重启，供给端偏紧运行，下游需求整体无明显变化，产品价格在供给端支撑下明显上行。本周丙烯腈均价10800.00（+300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6530.11（+289.72）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格小幅下跌，PC市场仍未见大幅回暖起色。本周PC均价16585.71（-114.29）元/吨，PC-原油价差12315.83（-124.57）元/吨。 ➢MMA：价格重心维稳。本周MMA均价11250.00（+0.00）元/吨，MMA-原油价差6980.11（-10.28）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周西南重启装置逐步恢复，周内市场供给有所增加，叠加下游需求端PTA行业开工明显提升，产品价格小幅上涨。目前PXCFR中国主港周均价在1018.44（+3.75）美元/吨，PX与原油价差在418.88（-2.17）美元/吨，PX与石脑油周均价差在372.54（+1.38）美元/吨，开工率85.96%（+3.58pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：目前MEG现货周均价格在4115.71（-12.86）元/吨，华东罐区库存为115.08（+1.12）万吨，开工率58.90%（-3.30pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢PTA：本周下游聚酯开工整体仍处于高位，叠加成本端支撑，PTA价格震荡上行。目前PTA现货周均价格在5947.14（+42.86）元/吨，行业平均单吨净利润在-53.43（+47.72）元/吨，开工率72.50%（+5.00pct），PTA社会流通库存至151.20（+5.70）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：本周嘉兴地区部分装置重启，但由于检修装置偏多，行业供应量小幅下滑，需求端由于近期气温转冷，下游保暖类面料市场局部回暖，在供需支撑下，涤纶长丝价格重心小幅上行，行业盈利好转。目前涤纶长丝周均价格POY7431.43（+85.00）元/吨、FDY8100.00（+121.43）元/吨和DTY 8828.57（+112.86）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-154.29（+34.85）元/吨、FDY23.97（+59.03）元/吨和DTY-89.81（+53.34）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY17.70（+0.50）天、FDY22.40（+0.60）天和DTY 28.70（+0.30）天，开工率88.10%（-0.40pct）。 ➢织布：下游冬季以及部分春季订单有所放量，织机开工负荷明显提升。本周江浙地区织机开工率为68.84%（+3.07pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源