大炼化周报：成本端压力缓解，国内大炼化盈利好转

行业研究——周报 2023年12月17日 本期内容提要： ➢【炼油板块】市场投资者摇摆不定，国际油价震荡运行。周前期，油价在连续六日下跌后短暂触底，技术性回调，加之美国非农数据高于预期支撑油价，油价反弹收涨；周后期，EIA大幅下调明年原油需求预期施压油价，但美联储鸽派发言叠加美国原油库存下降超预期缓解了市场悲观情绪，油价震荡运行。成品油方面，国内柴油、汽油价格小幅下跌，航煤价格小幅上涨。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】在成本端支撑弱势背景下，大部分化工品价格小幅下跌，部分化工品受供给端短缺影响，价格有所抬升。其中，聚乙烯市场LDPE、HDPE价格小幅下行、LLDPE价格重心上移。EVA产品价格大幅下行。纯苯产品价格小幅下跌。苯乙烯方面，个别厂家存检修计划，市场低供应维持，局部地区下游与终端正值淡季，基本面仍维持低供应低需求格局，产品价格小幅上行。聚丙烯价差小幅上行。丙烯腈、PC价格重心维稳。MMA由于周后期华东停车装置重启时间延迟叠加后期有装置存长时间停车可能，供给短缺，供方上调报价，部分刚需存在，低价难寻下，价格重心大幅上移。 ➢【聚酯板块】本周受原油价格下跌影响，成本端支撑弱势，PX价格重心小幅下行，与原油价差小幅抬升。MEG方面，尽管本周成本端支撑不佳，但港口库存小幅去化，需求端刚需支撑稳定，供需格局有所回暖，产品价格重心小幅上行。PTA产品价格重心维稳。涤纶长丝由于原油价格小幅下行，同时两套PTA装置存在提负操作，成本端支撑减弱，叠加下游新单数量较少、需求不足，产品价格小幅下行。涤纶短纤、聚酯瓶片价格小幅下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年12月15日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.97%）、恒力石化（-2.16%）、东方盛虹（-7.05%）、恒逸石化（-0.60%）、桐昆股份（+4.87%）、新凤鸣（+7.67%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.21%）、恒力石化（-7.22%）、东方盛虹（-16.14%）、恒逸石化（-6.35%）、桐昆股份（+6.10%）、新凤鸣（+12.48%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年12月15日，布伦特周均原油价格涨幅为11.92%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为8.54%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为33.28%。 截至12月15日当周，国内重点大炼化项目价差为2427.70元/吨，环比变化+88.99元/吨（+3.81%）；国外重点大炼化项目价差为1254.63元/吨，环比变化-15.50元/吨（-1.22%）。截至12月15日当周，布伦特原油周均价为75.54美元/桶，环比变化-1.26%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：市场投资者摇摆不定，国际油价震荡运行。周期前，油价在连续六日下跌后短暂触底，技术性回调，加之美国非农数据高于预期支撑油价，油价反弹收涨；周期后，EIA大幅下调明年原油需求预期施压油价，但美联储鸽派发言叠加美国原油库存下降超预期缓解了市场悲观情绪，油价震荡运行。 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：柴油、汽油价格小幅下跌，航煤价格小幅上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7812.86（-41.57）、8846.00（-31.14）、7219.00（+3.43）元/吨，折合149.87（-0.87）、169.69（-0.68）、138.48（0.00）美元/桶，与原油价差分别为3891.28（+6.41）、4924.43（+16.84）、3297.43（+51.41）元/吨，折合74.34（+0.09）、94.15（+0.28）、62.94（+0.96）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5080.86（-70.85）、4414.44（-70.91）、5158.53（-172.04）元/吨，折合97.84（-1.44）、85.01（-1.43）、99.33（-3.39）美元/桶，与原油价差分别为1159.29（-22.87）、492.86（-22.93）、1236.96（-124.06）元/吨，折合22.29（-0.49）、9.46（-0.48）、23.79（-2.44）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5644.09（-67.14）、4496.21（-41.23）、5066.27（-56.04）元/吨，折合108.71（-1.35）、86.61（-0.84）、97.52（-1.19）美元/桶，与原油价差分别为1722.52（-19.15）、574.64（+6.75）、1144.70（-8.06）元/吨，折合33.18（-0.38）、11.07（+0.13）、21.99（-0.23）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5415.49（-206.62）、5140.29（-262.61）、5905.69（-109.13）元/吨，折合103.86（-4.04）、98.58（-5.12）、113.26（-2.18）美元/桶，与原油价差分别为1493.92（-158.64）、1218.72（-214.63）、1984.11（-61.15）元/吨，折合28.32（-3.08）、23.04（-4.15）、37.72（-1.22）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：LDPE、HDPE价格小幅下行，LLDPE价格重心上移。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9150.00（-28.57）、8040.14（+119.14）、8300.00（-42.86）元/吨，与原油价差分别为5228.43（+19.41）、4118.57（+167.12）、4378.43（+5.12）元/吨。 ➢EVA：产品价格大幅下行。本周EVA均价11757.14（-414.29）元/吨，EVA-原油价差7835.57（-366.30）元/吨。 ➢纯苯：产品价格小幅下跌。本周纯苯均价6800.00（-85.71）元/吨，纯苯-原油价差2878.43（-37.73）元/吨。 ➢苯乙烯：本周个别厂家存检修计划，市场低供应维持，局部地区下游与终端正值淡季，基本面仍维持低供应低需求格局，产品价格小幅上行。本周苯乙烯均价8150.00（+85.71）元/吨，苯乙烯-原油价差4228.43（+133.70）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 ➢聚丙烯：价差小幅上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6181.93（+75.68）、8950.00（0.00）、7750.00（-64.29）元/吨，与原油价差分别为2260.36（+123.66）、5028.43（+47.98）、3828.43（-16.30）元/吨。 ➢丙烯腈：价格重心维稳。本周丙烯腈均价10300.00（0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6378.43（+47.98）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格重心维稳。本周PC均价16300.00（0.00）元/吨，PC-原油价差12378.43（+47.98）元/吨。 ➢MMA：周后期华东停车装置重启时间延迟叠加后期有装置存长时间停车可能，供给短缺，供方上调报价，部分刚需存在，低价难寻下，价格重心大幅上移。本周MMA均价11842.86（+532.14）元/吨，MMA-原油价差7921.28（+580.12）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：价格重心小幅下行，与原油价差小幅抬升。目前PXCFR中国主港周均价在971.17（-5.89）美元/吨，PX与原油价差在420.99（+2.36）美元/吨，PX与石脑油周均价差在306.66（-9.60）美元/吨，开工率86.45%（+1.74pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：尽管本周成本端支撑不佳，但港口库存小幅去化，需求端刚需支撑稳定，供需格局有所回暖，故产品价格重心小幅上行。目前MEG现货周均价格在4088.57（+49.29）元/吨，华东罐区库存为115.12（-7.43）万吨，开工率58.30%（-0.10pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢PTA：产品价格重心维稳。目前PTA现货周均价格在5676.43（+0.71）元/吨，行业平均单吨净利润在-62.31（+22.50）元/吨，开工率75.00%（+4.30pct），PTA社会流通库存至146.20（0.00）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：成本端原油价格小幅下行，同时周内两套PTA装置存在提负操作，成本端支撑减弱，叠加下游新单数量较少、需求不足，产品价格小幅下行。目前涤纶长丝周均价格POY 7427.86（-59.29）元/吨、FDY8057.14（-57.14）元/吨和DTY 8850.00（0.00）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY3.99（-50.88）元/吨、FDY156.17（-49.46）元/吨和DTY 85.06（-11.53）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY15.00（+1.40）天、FDY18.30（-0.10）天和DTY 25.30（+0.80）天，开工率88.00%（-0.40pct）。 ➢织布：本周江浙地区织机开工率为68.08%（-0.60pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢涤纶短纤：价格小幅下跌。目前涤纶短纤周均价格7182.86（-50.48）元/吨，行业平均单吨盈利为7.31（-45.03）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为9.18（+0.22）天，开工率74.90%（+0.10pct）。 ➢聚酯瓶片：价格小幅下跌。目前PET瓶片现货平均价格在6785.71（-21.43）元/吨，行业