大炼化周报：成本端压力缓解，大炼化价差上行

行业研究——周报 2023年11月12日 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，美联储宣布维持利率不变，但美国非农数据及中国采购经理人指数疲软重新引发对原油需求前景的担忧，国际原油震荡下滑；周后期，美国原油库存骤增近1200万桶，EIA下调全球原油需求，多方指数表明需求前景正在恶化，油价双双破位下跌刷新三个月以来最低点。成品油方面，本周国内外市场价格普跌，但国内成品油跌幅不及成本端，产品价差扩大。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】本周国际原油价格弱势下行，成本端支撑偏弱，但部分产品供应端形成支撑，化工品价格震荡运行。本周苯乙烯、聚碳酸酯价格弱势下行，纯苯下游苯胺、己内酰胺工厂临时停车检修计划增多，需求端弱势，价格重心下行；聚丙烯均价震荡运行；丙烯腈价格重心上行；EVA市场价格降至低位，厂商利润缩减，工厂开工较上周相对减少，供应端支撑价格小幅上涨；MMA前期停车装置尚未重启，且月中仍计划停车一套装置，本周供应量进一步缩减，供应端支撑明显，MMA价格强势上涨，价差宽幅走高。 ➢【聚酯板块】本周国际原油价格弱势下行，成本端支撑偏弱，聚酯板块整体价格重心下行，部分产品受供给端降负支撑，价格小幅上涨。上游方面，PX前期降负装置恢复，市场供应整体上涨，成本与供应端弱势，价格小幅下跌。MEG由于国内检修、降负装置增多，产量减少，供应端支撑价格重心上行。聚酯方面，涤纶长丝板块中，本周内需外贸均显疲态，降温虽使冬季服装需求量有所提升，但织造企业成品库存高企，叠加资金回笼困难，织企生产积极性下降，需求端弱势，长丝产品价格下跌；短纤与瓶片价格弱势下行。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年11月10日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-0.18%）、荣盛石化（-2.47%）、新凤鸣（-6.80%）、桐昆股份（-4.97%）、恒力石化（-3.54%）、恒逸石化（-1.38%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年11月10日，布伦特周均原油价格涨幅为+22.38%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+5.69%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+37.56%。 截至11月10日当周，国内重点大炼化项目价差为2363.99元/吨，环比变化+218.06元/吨（+10.16%）；国外重点大炼化项目价差为1294.89元/吨，环比变化+84.77元/吨（+7.01%）。截至11月10日当周，布伦特原油周均价为82.59美元/桶，环比变化-4.62%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：本周需求担忧重新主导市场，国际油价破位下行。周前期，美联储宣布维持利率不变，但美国非农数据及中国采购经理人指数疲软重新引发对原油需求前景的担忧，国际原油震荡下滑；周后期，美国原油库存骤增近1200万桶，EIA下调全球原油需求，多方指数表明需求前景正在恶化，油价双双破位下跌刷新三个月以来最低点。 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：价格重心下行，价差扩大。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7966.29（-22.86）、8961.29（-50.57）、7261.71（-15.71）元/吨，折合151.42（-0.42）、170.33（-0.94）、138.02（-0.28）美元/桶，与原油价差分别为3638.85（+187.27）、4633.85（+159.56）、2934.28（+194.41）元/吨，折合68.83（+3.58）、87.74（+3.06）、55.43（+3.72）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5666.93（-276.38）、4906.57（-49.62）、5620.14（-170.30）元/吨，折合108.15（-5.26）、93.64（-0.94）、107.26（-3.24）美元/桶，与原油价差分别为1339.49（-66.25）、579.14（+160.51）、1292.71（+39.83）元/吨，折合25.77（-1.06）、11.26（+3.27）、24.87（+0.97）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6256.97（-290.23）、4833.08（-55.23）、6281.10（0.00）元/吨，折合119.42（-5.52）、92.24（-1.04）、119.87（0.00）美元/桶，与原油价差分别为1929.54（-80.10）、505.64（+154.90）、1953.67（+210.13）元/吨，折合36.83（-1.52）、9.65（+2.96）、37.28（+4.00）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6177.45（-215.57）、5784.72（-380.87）、6645.77（-138.69）元/吨，折合117.42（-4.08）、109.95（-7.23）、126.32（-2.62）美元/桶，与原油价差分别为1850.02（-5.45）、1457.29（-170.74）、2318.34（+71.44）元/吨，折合34.83（-0.08）、27.36（-3.23）、43.73（+1.38）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：均价重心上行，价差扩大。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9250.00（+7.14）、8200.14（+49.43）、8400.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为4922.57（+217.27）、3872.71（+259.56）、4072.57（+210.13）元/吨。 ➢EVA：本周市场价格降至低位，厂商利润缩减，工厂开工较上周相对减少，供应端支撑价格小幅上涨。本周EVA均价12400.00（+14.29）元/吨，EVA-原油价差8072.57（+224.41）元/吨。 ➢纯苯：本周纯苯下游苯胺、己内酰胺工厂临时停车检修计划增多，需求端弱势，纯苯价格重心下行。本周纯苯均价7935.71（-114.29）元/吨，纯苯-原油价差3608.28（+95.84）元/吨。 ➢苯乙烯：价格弱势下行。本周苯乙烯均价8685.71（-185.71）元/吨，苯乙烯-原油价差4358.28（+24.41）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 ➢聚丙烯：均价震荡运行，价差扩大。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6201.48（-0.72）、8950.00（+85.71）、8050.00（+50.00）元/吨，与原油价差分别为1874.05（+209.41）、4622.57（+295.84）、3722.57（+260.13）元/吨。 ➢丙烯腈：均价重心上行，价差扩大。本周丙烯腈均价10200.00（+100.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5872.57（+310.13）元/吨。 ➢聚碳酸酯：均价弱势下行。本周PC均价16700.00（-214.29）元/吨，PC-原油价差12372.57（-4.16）元/吨。 ➢MMA：本周前期停车装置尚未重启，且月中仍计划停车一套装置，本周供应量进一步缩减，供应端支撑明显，MMA价格强势上涨，价差宽幅走高。本周MMA均价11003.57（442.86）元/吨，MMA-原油价差6676.14（652.99）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周国际油价重心下行，叠加前期降负工厂恢复，市场供应整体上涨，成本与供应端弱势，PX价格小幅下跌。目前PXCFR中国主港周均价在1013.92（-8.75）美元/吨，PX与原油价差在409.60（+19.04）美元/吨，PX与石脑油周均价差在377.98（-1.04）美元/吨，开工率82.38%（+1.58pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：本周国际油价重心下行，成本端支撑偏弱，但国内检修、降负装置增多，产量减少，供应端支撑MEG价格重心上行。目前MEG现货周均价格在4112.86（+56.43）元/吨，华东罐区库存为115.83（-1.39）万吨，开工率62.20%（+1.40pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢PTA：价格弱势下行。目前PTA现货周均价格在5871.43（-40.71）元/吨，行业平均单吨净利润在-120.61（+5.56）元/吨，开工率67.50%（-1.80pct），PTA社会流通库存至145.50（-1.70）万吨。 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：本周内需外贸均显疲态，降温虽使冬季服装需求量有所提升，但织造企业成品库存高企，叠加资金回笼困难，织企生产积极性下降，需求端弱势，长丝产品价格下跌。目前涤纶长丝周均价格POY 7292.86（-51.43）元/吨、FDY7950.00（-78.57）元/吨和DTY 8664.29（-14.29）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-202.40（-23.63）元/吨、FDY-31.73（-41.64）元/吨和DTY-154.99（+1.02）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY16.80（+0.40）天、FDY21.20（+0.50）天和DTY 28.10（-0.30）天，开工率88.50%（+0.00pct）。 ➢织布：开工率重心持稳。本周江浙地区织机开工率为66.03%（+0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资