大炼化周报：成本端压力缓解，国内大炼化价差明显好转

行业研究——周报 2023年12月10日 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周供需失衡担忧叠加市场对欧佩克+减产前景存疑，国际油价持续下行。本周欧佩克部长会议结束后宣布持续减产至明年一季度，但遭到市场怀疑，投资者质疑欧佩克自愿减产的执行力施压油市，加之全球制造业经济低迷，美国库欣库存和成品油库存持续累库，供应过剩需求疲软前景令市场对后市持悲观预期，国际油价连续下跌。成品油方面，国内成品油价格整体偏稳运行，价差扩大，海外成品油价格大幅下跌。 胡晓艺石化行业研究助理联系电话：15632720688邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【化工板块】在成本端支撑弱势背景下，化工品价格明显下跌，部分化工品受需求端支撑弱势影响，价格跌幅较大。其中，聚乙烯市场供大于求局面仍存，国际油价破位下行，带动均价重心下行。聚丙烯价差小幅扩大。EVA下游光伏需求以刚需采买为主，大多消耗前期库存，下游需求实际成交放量有限，交投氛围清淡，需求不足带动均价明显下行。纯苯由于国际油价持续下行，成本端支撑弱势，产品价格大幅下跌。苯乙烯、丙烯腈成本端塌陷，产品价格重心下行。聚丙烯价差小幅扩大。聚碳酸酯、MMA价格重心维稳。 ➢【聚酯板块】本周受原油价格下跌影响，成本端支撑弱势，聚酯上游PX价格重心继续下跌，与原油价差小幅抬升。PTA在成本支撑弱势背景下，产品价格继续下滑。涤纶长丝方面，本周周内胆布及绒类保暖面料走货放缓，工厂反馈订单明显转弱，叠加原油持续下跌产生的负面影响，需求面表现乏力，整体库存小幅上涨，但产品周均价略高于上周，同时成本端重心下滑，涤纶长丝盈利小幅上涨。涤纶短纤和聚酯瓶片价格在成本弱势背景下小幅下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2023年12月8日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-4.81%）、荣盛石化（-2.19%）、新凤鸣（+3.51%）、桐昆股份（+2.38%）、恒力石化（-2.05%）、恒逸石化（-1.62%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+2.31%）、荣盛石化（-9.51%）、恒力石化（-6.88%）、东方盛虹（-10.63%）、桐昆股份（-2.34%）、恒逸石化（-7.22%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年12月8日，布伦特周均原油价格涨幅为+13.35%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+4.90%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+34.42%。 截至12月8日当周，国内重点大炼化项目价差为2346.20元/吨，环比变化+156.58元/吨（+7.15%）；国外重点大炼化项目价差为1265.34元/吨，环比变化+21.55元/吨（+1.24%）。截至12月8日当周，布伦特原油周均价为76.50美元/桶，环比变化-5.46%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：市场存疑欧佩克+减产前景，国际油价连续下跌。本周供需失衡担忧叠加欧佩克+减产前景存疑，国际油价持续下行。本周欧佩克部长会议结束后宣布持续减产至明年一季度，但遭到市场怀疑，投资者质疑欧佩克自愿减产的执行力施压油市，加之全球制造业经济低迷，美国库欣库存和成品油库存持续累库，供应过剩需求疲软前景令市场对后市持悲观预期，国际油价连续下跌。 国内成品油价格、价差情况： ➢成品油：柴油价格小幅下跌，汽油、航煤价格小幅上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7854.43（-6.43）、8877.14（+27.57）、7215.57（+15.14）元/吨，折合150.74（-0.07）、170.37（+0.58）、138.48（+0.34）美元/桶，与原油价差分别为3884.87（+224.41）、4907.59（+258.41）、3246.02（+245.98）元/吨，折合74.24（+4.35）、93.87（+5.01）、61.98（+4.76）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5146.98（-256.23）、4481.66（-261.71）、5342.11（-160.25）元/吨，折合99.18（-4.91）、86.36（-5.02）、102.94（-3.06）美元/桶，与原油价差分别为1177.43（-25.40）、512.11（-30.87）、1372.55（+70.58）元/吨，折合22.93（-0.24）、10.11（-0.35）、26.69（+1.61）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5711.23（-449.60）、4537.44（-263.54）、5227.45（-390.97）元/吨，折合110.06（-8.62）、87.44（-5.05）、100.84（-7.39）美元/桶，与原油价差分别为1741.67（-218.77）、567.89（-32.70）、1257.90（-160.14）元/吨，折合33.56（-4.20）、10.94（-0.63）、24.34（-2.97）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5623.97（-334.84）、5391.25（-251.81）、6007.31（-320.82）元/吨，折合107.92（-6.40）、103.46（-4.80）、115.28（-6.13）美元/桶，与原油价差分别为1654.42（-104.00）、1421.69（-20.97）、2037.75（-89.99）元/吨，折合31.43（-1.98）、26.96（-0.38）、38.78（-1.71）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：市场供大于求局面仍存，国际油价破位下行，带动聚乙烯均价重心下行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9178.57（-57.14）、7921.00（+16.71）、8342.86（-57.14）元/吨，与原油价差分别为5209.02（+173.69）、3951.45（+247.55）、4373.30（+173.69）元/吨。 ➢EVA：下游光伏需求仍以刚需采买为主，大多消耗前期库存，下游需求实际成交放量有限，交投氛围清淡，需求不足带动均价明显下行。本周EVA均价12171.43（-185.71）元/吨，EVA-原油价差8201.87（+45.12）元/吨。 ➢纯苯：国际油价持续下行，成本端支撑弱势，纯苯价格大幅下跌。本周纯苯均价6885.71（-435.71）元/吨，纯苯-原油价差2916.16（-204.88）元/吨。 ➢苯乙烯：产品价格重心下行。本周苯乙烯均价8064.29（-328.57）元/吨，苯乙烯-原油价差4094.73（-97.73）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com8 ➢聚丙烯：价差明显扩大。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6106.90（+24.05）、8950.00（+0.00）、7814.29（-150.00）元/吨，与原油价差分别为2137.35（+254.89）、4980.45（+230.84）、3844.73（+80.84）元/吨。 ➢丙烯腈：价格重心下行。本周丙烯腈均价10300.00（-500.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6330.45（-269.16）元/吨。 ➢MMA：价格小幅上行。本周MMA均价11310.71（+60.71）元/吨，MMA-原油价差7341.16（+291.55）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：价格重心继续下跌，但跌幅不及成本端，与原油价差小幅抬升。目前PXCFR中国主港周均价在977.64（-14.12）美元/吨，PX与原油价差在418.41（+17.35）美元/吨，PX与石脑油周均价差在316.01（-14.74）美元/吨，开工率85.36%（+1.52pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4039.29（-13.57）元/吨，华东罐区库存为122.55（+7.05）万吨，开工率58.40%（1.20pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢PTA：价格小幅下跌。目前PTA现货周均价格在5675.71（-18.57）元/吨，行业平均单吨净利润在-92.01（+34.01）元/吨，开工率70.70%（-0.50pct），PTA社会流通库存至146.20（-3.60）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：本周周内胆布及绒类保暖面料走货放缓，工厂反馈订单明显转弱，叠加原油持续下跌产生的负面影响，需求面表现乏力，整体库存小幅上涨，但产品周均价略高于上周，同时成本端重心下滑，涤纶长丝盈利小幅上涨。目前涤纶长丝周均价格POY 7487.14（+4.29）元/吨、FDY8114.29（+3.57）元/吨和DTY8850.00（+0.00）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY54.87（+16.51）元/吨、FDY205.63（+16.03）元/吨和DTY 96.59（+13.66）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY13.60（+1.20）天、FDY18.40（+0.90）天和DTY 24.50（+1.00）天，开工率88.40%（+0.00pct）。 ➢织布：下游订单需求转弱，本周织机开工负荷小幅下滑。本周江浙地区织机开工率为68.68%（-0.16pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢涤纶短纤：价格小幅下跌。目前涤纶短纤周均价格7233.33（-61.90）元/吨，行业平均单吨盈利为52.34（-27.42）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为