大炼化周报：成本端有所回落，长丝保持挺价优化产品盈利

2024年6月10日 行业研究——周报 本期内容提要： ➢【炼油板块】由于美国一季度GDP增长1.3%低于预期、美联储官员表示暂不考虑降息以及5月美国制造业活动放缓，此外，OPEC+宣布将从10月开始逐步取消自愿减产，市场看跌情绪浓厚，美油和布油分别跌破75美元和80美元关口。然而周后期美国劳动力市场可能降温，加之美国PMI指数好于预期，市场对美联储9月降息预期升温，价格结束多日跌势并收涨。截至6月7日，WTI原油价格为75.55美元/桶，布伦特原油价格为79.87美元/桶。国内成品油价格整体上行，海外明显回落，新加坡地区油品相对抗跌，价差有所扩大。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】上周化工品价格分化明显，纯苯及下游产品价格重心明显上行，主要受供给端波动支撑，聚烯烃表现尚可，但下游其它化工品价格回落明显。具体来看，上周纯苯由于多个生产装置检修，供给端支撑产品价格上行，苯乙烯产品价格小幅上涨，价差持续扩大。聚乙烯、聚丙烯价格重心整体上行。EVA产品价格小幅下降。聚碳酸酯产品价格持稳运行，价差小幅上行。MMA及丙烯腈产品价格明显回落。 ➢【聚酯板块】上周聚酯上游成本端运行稳中有跌，但下游涤纶长丝挺价意愿仍强，产品盈利有所改善。上游方面，上周PX、PTA产品价格小幅下跌，MEG产品价格稳中有涨。涤纶长丝方面，由于前期长丝产销数据尚可，多数企业继续上调报价，市场重心延续上行走势，单吨盈利有所改善。供需方面，因5月末淘汰长丝部分产能，市场基数缩小，开工负荷上行，但长丝市场整体供应量小幅下降。下游用户对长丝高价抵触情绪升温，长丝出货情况不佳，需求端偏弱运行。涤纶短纤及聚酯瓶片价格小幅下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年6月7日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.21%）、恒力石化（-0.84%）、东方盛虹（-4.48%）、恒逸石化（-1.67%）、桐昆股份（-2.45%）、新凤鸣（-2.84%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-14.30%）、恒力石化（-7.68%）、东方盛虹（-15.86%）、恒逸石化（-9.15%）、桐昆股份（-2.90%）、新凤鸣（-9.17%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年6月7日，布伦特周均原油价格涨幅为16.53%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为12.41%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为26.51%。 截至6月7日当周，国内重点大炼化项目价差为2495.70元/吨，环比变化+129.00元/吨（+5.45%）；国外重点大炼化项目价差为1190.87元/吨，环比变化+95.92元/吨（+8.76%）。截至6月7日当周，布伦特原油周均价为78.64美元/桶，环比变化-5.18%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年6月7日当周，国际油价跌后反弹。由于美国一季度GDP增长1.3%低于预期、美联储官员表示暂不考虑降息以及5月美国制造业活动放缓，此外，OPEC+宣布将从10月开始逐步取消自愿减产，市场看跌情绪浓厚，美油和布油分别跌破75美元和80美元关口。然而周后期美国劳动力市场可能降温，加之美国PMI指数好于预期，市场对美联储9月降息预期升温，价格结束多日跌势并收涨。截至6月7日，WTI原油价格为75.55美元/桶，布伦特原油价格为79.87美元/桶。 ➢成品油：柴油、航空煤油价格小幅上涨，汽油价格小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7678.86（+22.71）、9057.00（-7.14）、7011.86（+11.43）元/吨，折合147.36（+0.44）、173.80（-0.13）、134.56（+0.23）美元/桶，与原油价差分别为3597.45（+246.10）、4975.59（+216.25）、2930.45（+234.82）元/吨，折合68.71（+4.74）、95.16（+4.17）、55.91（+4.53）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：上周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4862.11（-167.01）、4430.47（-145.84）、4824.23（-158.33）元/吨，折合93.69（-3.21）、85.37（-2.81）、92.96（-3.05）美元/桶，与原油价差分别为780.70（+56.39）、349.06（+77.55）、742.82（+65.06）元/吨，折合15.01（+1.05）、6.69（+1.46）、14.28（+1.22）美元/桶。 ➢北美市场：上周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5035.43（-283.54）、5127.88（-283.86）、5001.52（-150.90）元/吨，折合97.03（-5.46）、98.81（-5.46）、96.35（-2.92）美元/桶，与原油价差分别为954.02（-60.15）、1046.47（-60.47）、920.11（+72.49）元/吨，折合18.38（-1.16）、20.16（-1.16）、17.71（+1.38）美元/桶。 ➢欧洲市场：上周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5015.21（-288.95）、5591.83（-339.76）、5351.31（-353.76）元/吨，折合96.24（-5.54）、107.31（-6.51）、102.69（-6.78）美元/桶，与原油价差分别为933.80（-65.56）、1510.42（-116.37）、1269.90（-130.37）元/吨，折合17.60（-1.24）、28.66（-2.21）、24.05（-2.48）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com4 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格震荡运行，价差明显扩大。上周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10107.14（+121.43）、8542.14（-102.14）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6025.73（+344.82）、4460.73（+121.25）、4368.59（+223.39）元/吨。 ➢EVA：产品价格小幅下降。供应端，泉州一套装置检修结束，开工率有所提升，但供应方面对于市场的支撑作用相对有限。需求端，由于下游企业开工不足，EVA需求对于价格的限制较为明显。上周EVA均价10857.14（-192.86）元/吨，EVA-原油价差6775.73（+30.53）元/吨。 ➢纯苯：产品价格小幅上涨。供应端，上周多个纯苯生产装置检修，供给端支撑产品价格上行。需求端，上周下游企业开工率基本保持稳定。上周纯苯均价9300.00（+228.57）元/吨，纯苯-原油价差5218.59（+451.96）元/吨。 ➢苯乙烯：产品价格小幅上涨，价差持续扩大。上周苯乙烯均价9835.71（+128.57）元/吨，苯乙烯-原油价差5754.30（+351.96）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：上周产品价格小幅上行，价差明显扩大。供应端，上周装置检修数量较上周小幅增加，供给端有所缩量。需求端，当前下游处于阶段性淡季，多以刚需采买为主，成交气氛偏弱。上周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6640.13（+30.14）、9000.00（+0.00）、8150.00（+21.43）元/吨，与原油价差分别为2558.71（+253.53）、4918.59（+223.39）、4068.59（+244.82）元/吨。 ➢丙烯腈：产品价格价差下滑。上周丙烯腈均价9800.00（-400.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5718.59（-176.61）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格持稳，价差小幅上行。上周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13918.59（+223.39）元/吨。 ➢MMA：上周产品价格下跌明显。供应端，上周行业开工负荷小幅提升，市场供给预期增加。需求端，下游开工率仍维持在低位，多以刚需采买为主，需求端支撑偏弱。上周MMA均价15235.71（-321.43）元/吨，MMA-原油价差11154.30（-98.04）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：产品价格小幅下跌。目前PXCFR中国主港周均价在1034.78（-11.56）美元/吨，PX与原油价差在461.87（+21.02）美元/吨，PX与石脑油周均价差在368.12（+10.59）美元/吨，开工率78.73%（+5.68pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格小幅上行。目前MEG现货周均价格在4540.00（+11.43）元/吨，华东罐区库存为72.53（+0.02）万吨，开工率63.56%（+13.24pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 ➢PTA：行业开工率上涨，利润端小幅回暖，产品价格小幅下跌。目前PTA现货周均价格在5930.71（-42.86）元/吨，行业平均单吨净利润在-120.25（+14.24）元/吨，开工率79.30%（+5.78pct），PTA社会流通库存至85.00（+2.58）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：由于多数企业继续上调报价，市场重心延续上行走势，单吨盈利有所改善。供应端，因5月末淘汰长丝部分产能，市场基数缩小，开工负荷上行，但长丝市场整体供应量小幅下降。需求端，下游用户对长丝高价抵触情绪升温，长丝出货情况不佳，下游采购普遍较为谨慎，需求端偏弱运行。目