行业研究——周报：大炼化周报：龙头维持挺价，长丝盈利继续改善

证券研究报告 2024年7月21日 行业研究——周报 本期内容提要： ➢【炼油板块】由于美国6月PPI通胀给美联储降息预期带来变数，叠加中国6月经济数据不及预期且原油进口量下降，以及美国经济数据偏疲弱，市场对需求前景疲软感到担忧，同时以色列重申推进停火谈判，虽EIA原油库存下降，同时美元指数下跌推动油价周内有所反弹，但本周油价受需求预期影响整体呈现下跌趋势。截至本周五（2024年7月19日），布伦特、WTI油价分别为81.56、78.60美元/桶。成品油方面，受成本端影响，国内外成品油价格整体回落。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格受成本及供需双重打压，产品价格整体下跌。具体来看，本周聚乙烯价格受原料价格影响较大，面对市场价格持续下探，下游企业采买积极性较差，产品价格下跌。EVA受下游市场需求低迷以及对后期市场供应增加预期的影响，市场交投氛围低迷，产品价格持续走低。纯苯由于行业库存有增量趋势，产品价格重心下移。苯乙烯价格小幅下跌，但价差有所扩大。丙烯腈由于成本支撑不足，叠加市场供应增加，产品价格重心下滑。聚丙烯、MMA、PC产品价格持稳运行。 ➢【聚酯板块】本周聚酯板块产品价格重心小幅下移。上游方面，本周国际原油价格整体下行，成本端支撑较弱，同时伴随芳烃装置整体开工提升，PX行业供应量继续小幅上涨，产品价格有所下跌，价差收窄。MEG和PTA价格小幅下跌。涤纶长丝方面，本周龙头大厂方面维持挺价，再次推出减产保价措施，宣布在前期减产的基础上再次追加减产5%，但下游纺织市场订单清淡，织企成品坯布持续累库，且市场内部竞价严重，厂商继续生产意愿不强，停车减产现象频出，整体需求仍承压。短纤及瓶片价格偏稳运行。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年7月19日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.72%）、恒力石化（+1.81%）、东方盛虹（+2.87%）、恒逸石化（-4.55%）、桐昆股份（-4.62%）、新凤鸣（-1.81%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.72%）、恒力石化（+ 5.32%）、东方盛虹（+0.36%）、恒逸石化（+4.72%）、桐昆股份（-7.14%）、新凤鸣（-2.53%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座邮编：100032 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年7月19日，布伦特周均原油价格涨幅为25.57%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为7.86%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为11.65%。 截至7月19日当周，国内重点大炼化项目价差为2394.68元/吨，环比变化-15.88元/吨（-0.66%）；国外重点大炼化项目价差为1050.96元/吨，环比变化-15.89元/吨（-1.49%）。截至7月19日当周，布伦特原油周均价为84.75美元/桶，环比变化-0.70%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年7月19日当周，国际原油价格整体回落。由于美国6月PPI通胀给美联储降息预期带来变数，叠加中国6月经济数据不及预期且原油进口量下降，以及美国经济数据偏疲弱，市场对需求前景疲软感到担忧，同时以色列重申推进停火谈判，虽EIA原油库存下降，同时美元指数下跌推动油价周内有所反弹，但本周油价受需求预期影响整体呈现下跌趋势。截至本周五（2024年7月19日），布伦特、WTI油价分别为81.56、78.60美元/桶。 ➢成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7674.29（-29.14）、9081.57（-14.43）、6861.86（-27.86）元/吨，折合146.83（-0.55）、173.74（-0.28）、131.25（-0.56）美元/桶，与原油价差分别为3263.56（+2.85）、4670.22（+16.95）、2448.89（+1.90）元/吨，折合62.09（+0.05）、89.00（+0.32）、46.50（+0.04）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5175.06（-77.05）、4838.86（-4.95）、5120.32（-82.33）元/吨，折合99.42（-1.48）、92.95（-0.09）、98.36（-1.58）美元/桶，与原油价差分别为760.97（-48.42）、425.28（+17.75）、706.23（-53.70）元/吨，折合14.62（-0.93）、7.95（+0.12）、13.57（-1.03）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5457.55（-103.51）、5455.32（-67.58）、5341.51（-84.34）元/吨，折合104.84（-1.99）、104.79（-1.30）、102.61（-1.63）美元/桶，与原油价差分别为1045.94（-72.40）、1043.71（-36.47）、929.90（-53.23）元/吨，折合20.09（-1.39）、20.05（-0.70）、17.86（-1.03）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5421.54（-106.51）、5902.00（-68.43）、5836.60（-87.40）元/吨，折合103.72（-2.04）、112.91（-1.31）、111.66（-1.68）美元/桶，与原油价差分别为1009.93（-75.39）、1490.39（-37.31）、1424.99（-56.28）元/吨，折合18.97（-1.44）、28.17（-0.71）、26.91（-1.08）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格重心下行。本周国际油价震荡下跌，聚乙烯价格受原料价格影响较大，面对市场价格持续下探，下游企业采买积极性较差，场内成交氛围仍较一般，产品价格重心下移。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10207.14（-314.29）、8382.00（-69.00）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5805.06（-273.65）、3970.72（-37.55）、4038.39（+31.11）元/吨。 ➢EVA：产品价格持续走低。受下游市场需求低迷以及对后期市场供应增加预期的影响，市场交投氛围低迷，产品价格持续走低。本周EVA均价10150.00（-207.14）元/吨，EVA-原油价差5738.39（-176.03）元/吨。 ➢纯苯：产品价格小幅下跌。由于下周接近纯苯合约交付尾声，补货需求减少，同时华东码头到货增加，码头库存增加趋势明显，叠加原料价格下跌，产品价格重心下移。纯苯均价8685.71（-178.57）元/吨，纯苯-原油价差4288.39（-133.17）元/吨。 ➢苯乙烯：产品价格小幅下行。本周苯乙烯均价9571.43（-28.57）元/吨，苯乙烯-原油价差5171.72（+14.45）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格小幅震荡。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6541.66（-32.02）、9000.00（+0.00）、8200.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2130.05（-0.91）、4588.39（+31.11）、3788.39（+31.11）元/吨。 ➢丙烯腈：产品价格明显下跌。本周成本端支撑塌陷，同时由于上周纯苯重启装置运行稳定且当前整体负荷较高，市场供应量进一步增加，场内货源充足，而下游整体需求并无实质性改善，加剧产品价格跌势。本周丙烯腈均价9300.00（-300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4888.39（-268.89）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格持稳运行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13588.39（+31.11）元/吨。 ➢MMA：产品价格持稳运行，价差小幅扩大。本周MMA均价15471.43（+7.14）元/吨，MMA-原油价差11046.72（+25.16）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：产品价格小幅下跌。本周国际原油价格整体下行，成本端支撑较弱，同时伴随芳烃装置整体开工提升，行业供应量继续小幅上涨，但周内下游PTA市场开工稍有一定提升，主要系前期检修装置陆续恢复，但成本及供给支撑较弱，产品价格小幅下跌。目前PXCFR中国主港周均价在1014.09（-14.48）美元/吨，PX与原油价差在395.08（-10.47）美元/吨，PX与石脑油周均价差在309.13（-2.49）美元/吨，开工率89.71%（-0.52pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格小幅下行。目前MEG现货周均价格在4732.86（-42.14）元/吨，华东罐区库存为59.49（-0.59）万吨，开工率66.47%（-0.51pct）。 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com13 ➢PTA：行业开工负荷上行，供给增量导致产品价格小幅下跌。目前PTA现货周均价格在5886.43（-72.14）元/吨，行业平均单吨净利润在-88.40（+3.50）元/吨，开工率81.90