行业研究——周报大炼化周报询单气氛略有改善，部分长丝产品盈利提升

行业研究——周报 2025年3月16日 本期内容提要： ➢【炼油板块】周前期，美国对加墨加征的关税政策再次推迟一个月，特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮以打击伊朗石油供应链，加之俄罗斯表态如果市场失衡，OPEC+可能逆转增产决定，国际油价上涨。周中后期，美国关税政策加重了投资者对全球经济及需求的担忧，国际油价回落，但美元走软支撑，加之EIA上周美国成品油库存下降，国际油价低位回升。2025年3月14日布伦特、WTI原油价格分别为70.58、67.18美元/桶，较2025年3月7日分别+0.22、+0.14美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格全线下跌。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品整体均价走势下跌。聚烯烃方面，本周聚乙烯产品价格小幅下跌，价差稳中有涨，聚丙烯部分产品价格调涨，价差有所扩大。EVA价格小幅上涨，价差有所走阔。纯苯下游由于成品胀库且亏钱经营导致集中减产，下游需求难以回归，产品价格价差弱势下跌。苯乙烯降库压力持续较强，供需维持宽平衡格局，产品价格持续下跌。丙烯腈行业开工负荷依旧高位，供应端缺乏有效支撑，产品价格继续下跌。PC和MMA产品价格稳中有跌。 ➢【聚酯板块】聚酯原料价格持续下探，部分长丝产品盈利小幅改善。上游方面，本周PX、PTA、MEG价格整体下跌，成本端支撑塌陷。涤纶长丝方面，本周存有部分装置开工提升，市场整体供应量继续增加，但下游整体开工运行平稳，国内目前春夏轻薄面料询单气氛略有改善，但整体下单体量暂无明显提升，产品价格继续下探，但DTY和FDY产品价格跌幅不及成本，产品盈利有所回升。瓶片及短纤价格继续下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2025年3月14日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.23%）、恒力石化（+0.06%）、东方盛虹（-4.60%）、恒逸石化（-0.32%）、桐昆股份（-1.63%）、新凤鸣（-2.23%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-3.42%）、恒力石化（+1.16%）、东方盛虹（+4.10%）、恒逸石化（-2.07%）、桐昆股份（-5.25%）、新凤鸣（-1.45%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2025年3月14日，布伦特周均原油价格涨幅为+3.47%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+4.08%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+9.09%。 截至3月14日当周，国内重点大炼化项目价差为2413.42元/吨，环比变化-33.55元/吨（-1.37%）；国外重点大炼化项目价差为1026.88元/吨，环比变化-41.32元/吨（-3.87%）。截至3月14日当周，布伦特原油周均价为69.83美元/桶，环比变化-1.25%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2025年3月14日当周，国际原油价格震荡上行。周前期，美国对加墨加征的关税政策再次推迟一个月，特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮以打击伊朗石油供应链，加之俄罗斯表态如果市场失衡，OPEC+可能逆转增产决定，国际油价上涨。周中后期，美国关税政策加重了投资者对全球经济及需求的担忧，国际油价回落，但美元走软支撑，加之EIA上周美国成品油库存下降，国际油价低位回升。2025年3月14日布伦特、WTI原油价格分别为70.58、67.18美元/桶，较2025年3月7日分别+0.22、+0.14美元/桶。 成品油：成品油价格价差下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7188.00（-69.14）、8340.14（-100.71）、6259.87（-114.13）元/吨，折合136.71（-1.32）、158.63（-1.92）、119.06（-2.17）美元/桶，与原油价差分别为3531.56（-22.80）、4683.70（-54.37）、2603.43（-67.78）元/吨，折合66.88（-0.43）、88.80（-1.03）、49.23（-1.29）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4499.31（-79.09）、4073.76（-96.32）、4415.68（-79.47）元/吨，折合85.93（-1.51）、77.80（-1.84）、84.33（-1.52）美元/桶，与原油价差分别为842.87（-32.75）、417.32（-49.97）、759.24（-33.12）元/吨，折合16.20（-0.52）、8.07（-0.85）、14.60（-0.53）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4800.74（-152.51）、4652.61（-94.66）、4411.86（-163.28）元/吨，折合91.68（-2.92）、88.85（-1.81）、84.25（-3.13）美元/桶，与原油价差分别为1144.30（-106.17）、996.17（-48.31）、755.42（-116.93）元/吨，折合21.85（-2.03）、19.02（-0.92）、14.42（-2.24）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4640.58（-107.80）、4550.14（-97.08）、4977.97（-49.22）元/吨，折合88.26（-2.05）、86.54（-1.85）、94.68（-0.94）美元/桶，与原油价差分别为984.14（-61.46）、893.70（-50.74）、1321.53（-2.87）元/吨，折合18.43（-1.16）、16.71（-0.96）、24.85（-0.05）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格小幅下跌，价差稳中有涨。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10371.43（-28.57）、7847.57（-51.00）、8300.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6714.99（+17.77）、4191.13（-4.66）、4643.56（+46.34）元/吨。 ➢EVA：价格小幅上涨，价差有所走阔。本周EVA均价12000.00（+21.43）元/吨，EVA-原油价差8343.56（+67.77）元/吨。 ➢纯苯：纯苯下游由于成品胀库且亏钱经营导致集中减产，下游需求难以回归，产品价格价差弱势下跌。本周纯苯均价7135.71（-271.43）元/吨，纯苯-原油价差3479.28（-225.08）元/吨。 ➢苯乙烯：本周苯乙烯自身下游需求尚未明显改善，降库压力持续较强，供需维持宽平衡格局，产品价格持续下跌，价差收窄。本周苯乙烯均价8150.00（-214.29）元/吨，苯乙烯-原油价差4493.56（-167.94）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：本周国际油价低位回升，给予成本端支撑增强，部分产品需求端有所增长，产品价格调涨，价差扩大。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6274.10（-81.90）、9535.71（+478.57）、7871.43（-28.57）元/吨，与原油价差分别为2617.66（-35.55）、5879.28（+524.92）、4214.99（+17.77）元/吨。 ➢丙烯腈：丙烯腈行业开工负荷依旧高位，场内货源供应充足，供应端缺乏有效支撑，产品价格继续下跌。本周丙烯腈均价9100.00（-500.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5443.56（-453.66）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格维稳。本周PC均价15700.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12043.56（+46.34）元/吨。 ➢MMA：价格小幅下降。本周MMA均价10978.57（-25.00）元/吨，MMA-原油价差7322.13（+21.34）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：上周一套PX装置负荷稍有提升，本周PX产量有所增加，产品价格小幅下跌。目前PXCFR中国主港周均价在5931.04（-149.68）元/吨，PX与原油价差在2284.33（-93.61）元/吨，PX与石脑油周均价差在1780.60（+30.50）元/吨，开工率91.41%（-0.40pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格继续下降。目前MEG现货周均价格在4505.71（-115.00）元/吨，华东罐区库存为63.32（-0.60）万吨，开工率72.83%（-0.75pct）。 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14 ➢PTA：产品价格、单吨盈利有所下跌。目前PTA现货周均价格在4785.71（-123.57）元/吨，行业平均单吨净利润在-168.80（-8.60）元/吨，开工率76.80%（+3.20pct），PTA社会流通库存至103.26（-6.53）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：成本端，本周双原料市场走势继续下行