行业研究——周报：大炼化周报：部分织企进行清库，长丝库存明显去化

行业研究——周报 2024年9月28日 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周国内推出多项刺激政策稳增长，市场信心得到提振，需求前景有望改善，同时，受美国风暴“海伦”影响，美国墨西哥湾部分原油生产关闭，以及中东紧张局势升级导致市场对原油供应担忧。但8月中国炼厂产量连续第五个月放缓，且此前发布的中国经济数据表现欠佳，叠加欧元区制造业下滑速度加快，引发市场对全球需求放缓的担忧，此外，利比亚央行危机缓解，石油供应中断担忧消除，油价有所承压。在多空因素博弈下，国际油价震荡下跌。本周五（2024年9月27日），布伦特、WTI油价分别为71.98、68.64美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格有所回落，海外成品油价格小幅上涨。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格稳中有跌，主要系供需端影响。聚烯烃方面，聚乙烯价格稳中有涨，聚丙烯价格震荡下跌；EVA下游企业受到终端市场需求疲软的传导影响，开工率普遍不高，对EVA原料的采购维持刚需水平，价格明显下跌；纯苯、苯乙烯价格稳中有跌；MMA由于浙江停车产线重启，拉升行业平均开工负荷，下游贸易商对后市信心不足亦报盘持续向下，产品价格价差宽幅下跌；PC和丙烯腈价格持稳。 ➢【聚酯板块】本周聚酯上游产品价格稳中有涨，下游长丝板块价格下滑，库存去化明显。上游方面，PX、PTA、MEG价格均小幅上行。涤纶长丝方面，本周长丝市场整体供应量有所增加，但下游纺织市场整体表现依旧偏弱，坯布库存压力尚在，且压价情况仍较为明显，盈利空间薄弱，为缓解资金压力，部分织企进行清库，行业库存明显下降。短纤价格小幅下跌，瓶片价格有所上涨。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年9月27日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+13.66%）、恒力石化（+15.40%）、东方盛虹（+19.08%）、恒逸石化（+15.32%）、桐昆股份（+20.10%）、新凤鸣（+21.12%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+11.82%）、恒力石化（+9.38%）、东方盛虹（+12.50%）、恒逸石化（+6.84%）、桐昆股份（+6.00%）、新凤鸣（+9.24%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年9月27日，布伦特周均原油价格涨幅为8.78%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为1.66%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-7.29%。 截至9月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2356.90元/吨，环比变化+1.75元/吨（+0.07%）；国外重点大炼化项目价差为872.72元/吨，环比变化+64.65元/吨（+8.00%）。截至9月27日当周，布伦特原油周均价为73.42美元/桶，环比变化-0.21%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年9月27日当周，国际原油价格震荡下跌。本周国内推出多项刺激政策稳增长，市场信心得到提振，需求前景有望改善，同时，受美国风暴“海伦”影响，美国墨西哥湾部分原油生产关闭，以及中东紧张局势升级导致市场对原油供应担忧。但8月中国炼厂产量连续第五个月放缓，且此前发布的中国经济数据表现欠佳，叠加欧元区制造业下滑速度加快，引发市场对全球需求放缓的担忧，此外，利比亚央行危机缓解，石油供应中断担忧消除，油价有所承压。在多空因素博弈下，国际油价震荡下跌。本周五（2024年9月27日），布伦特、WTI油价分别为71.98、68.64美元/桶。 ➢成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7017.57（-194.43）、8243.43（-244.00）、6184.57（-240.57）元/吨，折合136.00（-2.86）、159.76（-3.66）、119.86（-3.85）美元/桶，与原油价差分别为3244.80（-162.06）、4470.66（-211.64）、2411.80（-208.21）元/吨，折合62.59（-2.71）、86.34（-3.51）、46.44（-3.70）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4341.10（+51.25）、4103.08（+54.80）、4324.74（+16.93）元/吨，折合84.43（+1.50）、79.80（+1.53）、84.12（+0.83）美元/桶，与原油价差分别为568.33（+83.62）、330.32（+87.17）、551.97（+49.29）元/吨，折合11.07（+1.70）、6.44（+1.74）、10.75（+1.04）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4658.97（+28.32）、4300.41（-49.73）、4322.80（+60.61）元/吨，折合90.66（+1.13）、83.68（-0.42）、83.96（+1.55）美元/桶，与原油价差分别为886.20（+60.68）、527.64（-17.37）、550.03（+92.98）元/吨，折合17.25（+1.29）、10.27（-0.27）、10.54（+1.71）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4643.92（+42.67）、4911.32（-108.23）、4878.73（+22.35）元/吨，折合89.95（+1.36）、95.13（-1.52）、94.50（+1.00）美元/桶，与原油价差分别为871.15（+75.03）、1138.55（-75.87）、1105.97（+54.71）元/吨，折合16.54（+1.51）、21.72（-1.36）、21.09（+1.15）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：价格重心持稳运行，价差扩大。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10350.00（+0.00）、7932.57（+28.71）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6577.23（+32.36）、4159.80（+61.08）、4577.23（+32.36）元/吨。 ➢EVA：本周国内EVA装置运行整体稳定，产能利用率维持在较高水平，但下游企业受到终端市场需求疲软的传导影响，开工率普遍不高，对EVA原料的采购维持刚需水平。本周EVA均价9850.00（-264.29）元/吨，EVA-原油价差6077.23（-231.92）元/吨。 ➢纯苯：价格重心稳中有跌，价差小幅扩大。本周纯苯均价8285.71（-14.29）元/吨，纯苯-原油价差4512.95（+18.08）元/吨。 ➢苯乙烯：本周苯乙烯自身码头库存小增，个别装置即将恢复生产，叠加下游节前备货意愿不强，需求提升不明显，对产品价格带来打压。本周苯乙烯均价9042.86（-142.86）元/吨，苯乙烯-原油价差5270.09（-110.49）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：价格震荡下跌。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6100.25（-21.52）、8800.00（-150.00）、7721.43（+21.43）元/吨，与原油价差分别为2327.49（+10.84）、5027.23（-117.64）、3948.66（+53.79）元/吨。 ➢丙烯腈：产品价格维稳运行。本周丙烯腈均价9000.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5227.23（+32.36）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格维稳运行。本周PC均价17400.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13579.00（-15.86）元/吨。 ➢MMA：本周浙江MMA停车产线重启，拉升行业平均开工负荷，下游贸易商对后市信心不足亦报盘持续向下，产品价格价差宽幅下跌。本周MMA均价13107.14（-1221.43）元/吨，MMA-原油价差9334.38（-1189.06）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周国内PX市场供应变动不大，山东一装置如期开车，个别装置负荷稍有调整，国内整体供应呈现增量，但周内下游PTA市场开工稍有提升，对原料需求有所增加，产品价格重心上行。目前PXCFR中国主港周均价在837.81（+3.47）美元/吨，PX与原油价差在300.13（+2.83）美元/吨，PX与石脑油周均价差在183.53（+1.81）美元/吨，开工率90.34%（+1.88pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4475.00（+46.43）元/吨，华东罐区库存为55.34（+1.83）万吨，开工率68.68%（+3.78pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14 ➢PTA：产品价格及盈利小幅上行。目前PTA现货周均价格在4824.29（+77.14）元/吨，行业平均单吨净利润在-137.49（+45.57）元/吨，开工率80.40%（+1.70pc