行业研究——周报：大炼化周报：主流长丝企业减产，下游集中采买推动库存去化

证券研究报告 2025年8月17日 行业研究——周报 本期内容提要： 刘红光石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【炼油板块】本周市场观望特朗普与普京会晤影响，市场观望情绪升温；另一方面，EIA月报称美国石油产量将创新高，同时EIA库存显示美国原油库存增加并下调今明两年油价预期，引发供给担忧，供应增加导致市场存供应过剩预期，引发市场悲观情绪，多重利空因素叠加下，本周国际油价小幅回落。2025年8月15日布伦特、WTI原油价格分别为65.85、62.80美元/桶，较2025年8月8日分别-0.74、-1.08美元/桶。成品油方面，国内成品油价格震荡运行，海外成品油价格普跌。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周成本端支撑弱势，化工品价格涨跌不一，但总体价差有所扩大，部分产品受供给收窄影响，产品价格有所上涨。聚烯烃方面，产品价格震荡小涨，价差有所走阔。EVA因部分装置检修、供应缩减，价格大幅上涨，价差明显走阔。纯苯方面，本周北方加氢苯供给缩小，但华东市场跟涨偏弱，产品价格涨幅受限，价差有所走阔。苯乙烯产品价格小幅下跌，价差小幅走阔。丙烯腈方面，本周存装置停车检修情况，供应缩减支撑产品价格上涨，价差有所扩大。PC价格有所下跌，价差小幅收窄。MMA方面，产品小幅回落，价差偏稳运行。 ➢【聚酯板块】本周聚酯产业链价格偏稳运行，长丝受减产及下游集中采购提振，库存明显去化。上游方面，本周原油价格震荡下跌，成本端支撑走弱，PX产品价格有所下滑，但价差小幅改善。PTA及MEG价格小幅上涨。涤纶长丝方面，本周前期新投装置出丝，主流工厂再次进行FDY减产操作，并拉涨长丝价格，受拉涨情绪提振，下游企业入场进行集中补货，长丝市场产销明显提升，库存明显去化，但下游大批量订单尚未下达，织造企业对负荷提升谨慎，产品价格小幅上涨。短纤及瓶片价格小幅下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2025年8月15日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+0.88%）、恒力石化（-0.59%）、东方盛虹（+0.34%）、恒逸石化（+2.35%）、桐昆股份（+6.16%）、新凤鸣（+8.70%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+7.21%）、恒力石化（+8.36%）、东方盛虹（+3.24%）、恒逸石化（+3.22%）、桐昆股份（+17.49%）、新凤鸣（+21.50%）。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2025年8月15日，布伦特周均原油价格涨幅为-1.71%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.52%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+18.08%。 截至8月15日当周，国内重点大炼化项目价差为2400.36元/吨，环比变化+27.32元/吨（+1.15%）；国外重点大炼化项目价差为1111.51元/吨，环比变化+13.04元/吨（+1.19%）。截至8月15日当周，布伦特原油周均价为66.33美元/桶，环比变化-2.00%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2025年8月15日当周，油价小幅回落。本周市场观望特朗普与普京会晤影响，市场观望情绪升温；另一方面，EIA月报称美国石油产量将创新高，同时EIA库存显示美国原油库存增加并下调今明两年油价预期，引发供给担忧，供应增加导致市场存供应过剩预期，引发市场悲观情绪，多重利空因素叠加下，本周国际油价小幅回落。2025年8月15日布伦特、WTI原油价格分别为65.85、62.80美元/桶，较2025年8月8日分别-0.74、-1.08美元/桶。 成品油：成品油价格震荡下行，但价差扩大。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7015.71（-61.86）、8122.57（-50.86）、5978.29（+5.36）元/吨，折合134.08（-1.18）、155.23（-0.97）、114.25（+0.10）美元/桶，与原油价差分别为3559.07（+8.84）、4665.92（+19.84）、2521.64（+76.06）元/吨，折合67.75（+0.17）、88.90（+0.38）、47.92（+1.46）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4451.37（-153.69）、4031.68（+12.78）、4338.89（-133.43）元/吨，折合85.43（-2.94）、77.37（+0.25）、83.27（-2.56）美元/桶，与原油价差分别为994.72（-82.99）、575.03（+83.48）、882.25（-62.73）元/吨，折合18.95（-1.73）、10.90（+1.47）、16.79（-1.34）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4944.45（-47.73）、4556.19（-15.17）、4466.13（+24.14）元/吨，折合94.88（-0.92）、87.43（-0.29）、85.68（+0.44）美元/桶，与原油价差分别为1487.80（+22.97）、1099.54（+55.53）、1009.48（+94.84）元/吨，折合28.55（+0.44）、21.10（+1.07）、19.35（+1.80）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4699.93（-114.74）、5166.94（+19.33）、4964.31（-124.73）元/吨，折合89.83（-2.19）、98.75（+0.38）、94.88（-2.38）美元/桶，与原油价差分别为1243.28（-44.04）、1710.29（+90.02）、1507.67（-54.04）元/吨，折合23.50（-0.83）、32.42（+1.73）、28.55（-1.02）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：受宏观利好提振，本周产品价格震荡小涨，价差大幅走阔。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9535.71（+85.71）、7314.00（+24.00）、8000.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6079.07（+156.41）、3857.35（+94.70）、4543.35（+70.70）元/吨。 ➢EVA：本周部分EVA装置停车检修，供应缩减支撑产品价格大幅上涨，价差明显走阔。本周EVA均价10878.57（+357.14）元/吨，EVA-原油价差7421.92（+427.84）元/吨。 ➢纯苯：本周北方加氢苯供给缩小，但华东市场跟涨偏弱，产品价格涨幅受限，价差有所走阔。本周纯苯均价6107.14（+57.14）元/吨，纯苯-原油价差2650.49（+127.84）元/吨。 ➢苯乙烯：产品价格小幅下跌，价差小幅走阔。本周苯乙烯均价7335.71（-14.29）元/吨，苯乙烯-原油价差3879.07（+56.41）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：价格小幅上涨，价差有所扩大。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6167.19（-0.37）、10000.00（+0.00）、7250.00（+14.29）元/吨，与原油价差分别为2710.55（+70.33）、6543.35（+70.70）、3793.35（+84.98）元/吨。 ➢丙烯腈：本周丙烯腈存厂家装置停车情况，市场整体供应量缩减，价格小幅上涨，价差有所扩大。本周丙烯腈均价8800.00（+200.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5343.35（+270.70）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格有所下跌，价差小幅收窄。本周PC均价14600.00（-128.57）元/吨，PC-原油价差11143.35（-57.87）元/吨。 ➢MMA：价格小幅回落，价差偏稳运行。本周MMA均价9532.14（-71.43）元/吨，MMA-原油价差6075.49（-0.73）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：本周原油价格震荡下跌，成本端支撑走弱，产品价格有所下滑，但价差小幅改善。目前PXCFR中国主港周均价在5939.00（-47.06）元/吨，PX与原油价差在2494.18（+35.47）元/吨，PX与石脑油周均价差在2308.23（+92.82）元/吨，开工率84.63%（+2.28pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4480.71（+12.14）元/吨，华东罐区库存为53.45（+4.88）万吨，开工率67.00%（-1.62pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 ➢PTA：价格稳中有涨。目前PTA现货周均价格在4686.43（+2.14）元/吨，行业平均单吨净利润在-235.29（+26.82）元/吨，开工率76.00%（+1.30pct），PTA社会流通库存至87.41（-0.75）万吨。 资