大炼化周报：油价反弹推动下游补货，长丝库存有所去化

证券研究报告 2026年7月12日 行业研究——周报 本期内容提要： 刘红光石化行业首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【炼油板块】周前期，美伊谈判仍存较大不确定性，前期油价超跌带动空头回补给予油价小幅支撑，不过OPEC+敲定新一轮增产、沙特下调外销原油报价，叠加海峡原油出口持续恢复，供应宽松预期持续约束上涨空间，叠加就业走弱弱化美元带来小幅托底，多空力量相对均衡。周后期，地缘风险集中爆发彻底扭转盘面走势，海峡接连发生商船遇袭事件，美方取消伊朗原油出口相关许可并实施军事打击，后续特朗普宣布美伊谅解备忘录已终结，并再度发起打击行动，海峡油轮通行近乎停滞，市场供应中断担忧快速升温，油价大幅拉升。2026年7月10日布伦特、WTI原油价格分别为76.01、71.41美元/桶，较2026年7月3日分别+3.89、+2.59美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格、价差有所下跌，但海外价格价差普涨。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周成本端对化工品价格带来一定支撑，但各类产品价格走势分化，芳烃产品价格上行明显。本周聚烯烃价格价差偏震荡运行。EVA厂家装置检修增多，产品价格有所上涨，价差小幅改善。纯苯装置集中进入检修周期，叠加成本端支撑，产品价格价差明显反弹，苯乙烯价格也有所上涨。丙烯腈供应面仍显充足，价格价差继续下跌。MMA市场基本面偏空，厂商商谈价格延续上周跌势，产品价格、价差大幅下跌。 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周聚酯成本端支撑增强，PX、PTA、MEG市场走势上行。涤纶长丝方面，本周长丝市场整体供应量较上周增加，下游纺织市场总体表现依旧偏弱，而成本支撑走强，提振业者情绪，下游用户因担忧后续原丝成本上涨，入市适量刚需补货，长丝市场产销大幅提升，库存明显去化；短纤及瓶片价格小幅上涨。锦纶产品价格有所下跌，价差明显收窄。 6大炼化公司涨跌幅：截止2026年7月10日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-6.25%）、恒力石化（-11.29%）、东方盛虹（+0.00%）、恒逸石化（-5.70%）、桐昆股份（-9.04%）、新凤鸣（-11.11%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-1.44%）、恒力石化（-3.19%）、东方盛虹（+7.45%）、恒逸石化（+8.44%）、桐昆股份（-1.77%）、新凤鸣（-8.88%）。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2026年7月10日，布伦特周均原油价格涨幅为+10.17%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-3.47%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+108.37%。 截至7月10日当周，国内重点大炼化项目价差为2253.06元/吨，环比变化+28.60元/吨（+1.29%）；国外重点大炼化项目价差为1961.47元/吨，环比变化+2.54元/吨（+0.13%）。截至7月10日当周，布伦特原油周均价为74.35美元/桶，环比变化+2.48%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2026年7月10日当周，国际油价震荡上涨。周前期，美伊谈判仍存较大不确定性，前期油价超跌带动空头回补给予油价小幅支撑，不过OPEC+敲定新一轮增产、沙特下调外销原油报价，叠加海峡原油出口持续恢复，供应宽松预期持续约束上涨空间，叠加就业走弱弱化美元带来小幅托底，多空力量相对均衡。周后期，地缘风险集中爆发彻底扭转盘面走势，海峡接连发生商船遇袭事件，美方取消伊朗原油出口相关许可并实施军事打击，后续特朗普宣布美伊谅解备忘录已终结，并再度发起打击行动，海峡油轮通行近乎停滞，市场供应中断担忧快速升温，油价大幅拉升。2026年7月10日布伦特、WTI原油价格分别为76.01、71.41美元/桶，较2026年7月3日分别+3.89、+2.59美元/桶。 成品油：成品油价格、价差继续下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6367.14（-164.57）、7559.57（-96.57）、5878.57（-127.14）元/吨，折合127.65（-3.17）、151.55（-1.78）、117.85（-2.43）美元/桶，与原油价差分别为2673.61（-250.31）、3866.04（-182.31）、2185.04（-212.88）元/吨，折合53.30（-4.97）、77.20（-3.58）、43.50（-4.23）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5977.18（+285.46）、5504.31（-154.82）、6526.61（+256.17）元/吨，折合120.31（+5.85）、95.15（-2.59）、118.39（+4.75）美元/桶，与原油价差分别为2283.65（+199.72）、1810.77（-240.56）、2833.08（+170.44）元/吨，折合45.92（+4.01）、20.76（-4.43）、44.00（+2.91）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为7181.85（+346.91）、7341.93（+50.78）、6557.79（-47.31）元/吨，折合144.57（+7.12）、126.93（+1.01）、118.94（-0.76）美元/桶，与原油价差分别为3488.32（+261.18）、3648.39（-34.95）、2864.26（-133.04）元/吨，折合70.22（+5.32）、52.58（-0.79）、44.59（-2.56）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6673.55（+538.93）、6715.21（+276.67）、6956.00（+443.10）元/吨，折合133.78（+10.91）、116.08（+4.88）、126.18（+8.14）美元/桶，与原油价差分别为2980.01（+453.19）、3021.67（+190.93）、3262.46（+357.37）元/吨，折合59.42（+9.11）、41.73（+3.08）、51.83（+6.34）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格价差震荡运行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9492.86（+7.14）、7010.29（+137.00）、7157.14（-342.86）元/吨，与原油价差分别为5799.32（-78.59）、3316.75（+51.26）、3463.61（-428.59）元/吨。 ➢EVA：本周国内EVA厂家装置检修增多，现货供应量有所减少，产品价格有所上涨，价差小幅改善。本周EVA均价9900.00（+114.29）元/吨，EVA-原油价差6206.47（+28.55）元/吨。 ➢纯苯：国内纯苯装置集中进入检修周期，开工降至阶段性低位，叠加成本端支撑，产品价格价差明显反弹。本周纯苯均价7071.43（+342.86）元/吨，纯苯-原油价差3377.89（+257.12）元/吨。 ➢苯乙烯：成本端支撑下，产品价格价差上行。本周苯乙烯均价7542.86（+192.86）元/吨，苯乙烯-原油价差3849.32（+107.12）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格价差震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6665.72（-156.97）、9800.00（+100.00）、8900.00（-214.29）元/吨，与原油价差分别为2972.19（-242.70）、6106.47（+14.26）、5206.47（-300.02）元/吨。 ➢丙烯腈：供应面仍显充足，叠加下游需求表现疲软，价格价差继续下跌。本周丙烯腈均价10200.00（-700.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6506.47（-785.74）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格、价差有所下跌。本周PC均价14278.57（-57.14）元/吨，PC-原油价差10585.04（-142.88）元/吨。 ➢MMA：本周市场基本面偏空，厂商商谈价格延续上周跌势，产品价格、价差大幅下跌。本周MMA均价9917.86（-925.00）元/吨，MMA-原油价差6224.32（-1010.74）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯&锦纶板块 ➢PX：成本端支撑增强，PX市场走势上行。目前PXCFR中国主港周均价在6856.25（+111.10）元/吨，PX与原油价差在3162.72（+25.36）元/吨，PX与石脑油周均价差在1334.31（-259.98）元/吨，开工率62.58%（+0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4210.71（+44.29）元/吨，华东罐区库存为42.75（-5.22）万吨，开工率62.31%（-3.89pc