大炼化周报：长丝企业继续挺价，产品盈利持续改善

证券研究报告 2024年6月30日 行业研究——周报 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周市场看好夏季需求强劲的前景，叠加红海等中东和俄乌紧张局势加剧引发供应担忧，为原油提供一定支撑，但美元指数上涨导致以美元计价的原油对其他货币的持有者来说更加昂贵从而减少了石油的需求，加之美国6月消费者信心指数下降，且美联储官员鹰派言论，表明美联储不急于降息，打压需求前景预期，对油市构成压力。多空因素影响下，国际原油价格震荡运行。截至本周五（2024年6月28日），布伦特、WTI油价分别为84.84、81.46美元/桶。成品油方面，国内汽柴油价格上涨，航煤价格小幅下跌；海外成品油整体上涨。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周成本端原油价格震荡运行，对化工品价格支撑一般，本周化工品价格整体持稳运行。具体来看，本周聚乙烯供给端变化不大，但市场需求表现一般，下游零星谨慎补货，价格涨跌互现；苯乙烯开工负荷偏稳，供给变化不大，但需求端由于下游行业在终端跟进不足的情况下，成本方面持续承压，对原料维持刚需采购，产品价格弱势下跌。MMA由于临近月底阶段生产企业现货库存压力较小，部分生产企业上调报价，贸易商心态得到支撑，推动产品价格抬升。EVA、纯苯、聚碳酸酯、聚丙烯、丙烯腈等产品价格维稳运行。 ➢【聚酯板块】本周聚酯产业链价格重心整体抬升，上游方面，PX、PTA、MEG价格均小幅上涨，成本端对聚酯产品带来一定支撑。涤纶长丝方面，本周长丝主流大厂宣布联合会议结果，决定继续坚持挺价模式，产品价格得到有力支撑，但供需整体变化不大，下游依旧延续淡季行情。涤纶短纤方面，本周产品上涨主要源于短纤企业持续处于亏损状态，多数短纤企业执行一口价模式，企业挺价意愿强烈，产品价格及盈利双双上涨。聚酯瓶片价格小幅上涨。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年6月28日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.92%）、恒力石化（+1.31%）、东方盛虹（-0.62%）、恒逸石化（+1.87%）、桐昆股份（+2.44%）、新凤鸣（+2.63%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-7.17%）、恒力石化（-5.10%）、东方盛虹（-11.77%）、恒逸石化（-2.95%）、桐昆股份（+2.90%）、新凤鸣（+6.62%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年6月28日，布伦特周均原油价格涨幅为27.10%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.58%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为8.66%。 截至6月28日当周，国内重点大炼化项目价差为2366.45元/吨，环比变化+11.54元/吨（+0.49%）；国外重点大炼化项目价差为1023.32元/吨，环比变化-8.99元/吨（-0.87%）。截至6月28日当周，布伦特原油周均价为85.78美元/桶，环比变化+1.07%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年6月28日当周，国际原油价格震荡运行。本周市场看好夏季需求强劲的前景，叠加红海等中东和俄乌紧张局势加剧引发供应担忧，为原油提供一定支撑，但美元指数上涨导致以美元计价的原油对其他货币的持有者来说更加昂贵从而减少了石油的需求，加之美国6月消费者信心指数下降，且美联储官员鹰派言论，表明美联储不急于降息，打压需求前景预期，对油市构成压力。多空因素影响下，国际原油价格震荡运行。截至本周五（2024年6月28日），布伦特、WTI油价分别为84.84、81.46美元/桶。 ➢成品油：汽柴油价格小幅上涨，航煤价格小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7685.29（+3.57）、9053.86（+15.86）、6997.14（-21.00）元/吨，折合147.15（-0.11）、173.32（+0.05）、134.05（-0.49）美元/桶，与原油价差分别为3222.48（-50.24）、4588.48（-40.53）、2538.31（-70.83）元/吨，折合61.37（-1.02）、87.54（-0.86）、48.27（-1.40）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5257.54（+58.90）、4705.18（+90.46）、5177.90（+37.68）元/吨，折合101.12（+1.05）、90.50（+1.66）、99.59（+0.64）美元/桶，与原油价差分别为797.51（+7.88）、245.16（+39.43）、717.88（-13.35）元/吨，折合15.34（+0.14）、4.72（+0.75）、13.81（-0.27）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5521.01（+55.44）、5505.32（+97.97）、5001.52（+0.00）元/吨，折合106.19（+0.98）、105.88（+1.79）、96.35（+0.00）美元/桶，与原油价差分别为1060.98（+4.42）、1045.30（+46.95）、541.50（-51.03）元/吨，折合20.41（+0.07）、20.10（+0.89）、10.57（-0.91）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5562.11（-8.51）、5925.35（+83.02）、5923.12（+31.99）元/吨，折合106.54（-0.25）、113.50（+1.49）、113.45（+0.52）美元/桶，与原油价差分别为1102.08（-59.54）、1465.33（+32.00）、1463.09（-19.04）元/吨，折合20.76（-1.16）、27.72（+0.59）、27.67（-0.39）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格震荡运行。本周聚乙烯供给端变化不大，但市场需求表现一般，下游零星谨慎补货。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10778.57（+178.57）、8512.43（-30.43）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6314.98（+123.97）、4044.98（-88.88）、3989.98（-51.03）元/吨。 ➢EVA：产品价格小幅下跌。本周EVA均价10877.14（-12.86）元/吨，EVA-原油价差6429.98（-51.03）元/吨。 ➢纯苯：产品价格维稳运行。本周纯苯均价9450.00（+0.00）元/吨，纯苯-原油价差4989.98（-51.03）元/吨。 ➢苯乙烯：产品价格小幅下跌，价差继续缩窄。本周苯乙烯开工负荷偏稳，供给变化不大，但需求端由于下游行业在终端跟进不足的情况下，成本方面持续承压，对原料维持刚需采购。本周苯乙烯均价9500.00（-71.43）元/吨，苯乙烯-原油价差5039.98（-122.45）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格持稳运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6581.13（+5.65）、9000.00（+0.00）、8150.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2112.76（-26.66）、4534.90（-56.10）、3681.64（-32.31）元/吨。 ➢丙烯腈：产品价格持稳运行，价差小幅缩窄。本周丙烯腈均价9600.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5139.98（-51.03）元/吨。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com9➢聚碳酸酯：产品价格持稳运行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13539.98（-51.03）元/吨。 ➢MMA：产品价格有所上行，价差小幅扩大。由于临近月底阶段生产企业现货库存压力较小，部分生产企业上调报价，贸易商心态得到支撑，推动产品价格抬升。本周MMA均价15264.29（+85.71）元/吨，MMA-原油价差10777.48（+7.90）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：产品价格小幅上涨。供给端，国内PX开工继续提升，前期检修装置基本均已恢复加之国际市场供应也有回归，PX供应上涨。周内下游PTA市场需求未见明显上涨，虽有装置重启，但也有装置预期检修、提前检修或开车延后，PTA开工提升不明显。目前PXCFR中国主港周均价在1041.06（+6.20）美元/吨，PX与原油价差在414.86（-0.44）美元/吨，PX与石脑油周均价差在327.67（-12.13）美元/吨，开工率85.37%（+2.35pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格小幅上行。目前MEG现货周均价格在4534.17（+79.88）元/吨，华东罐区库存为68.99（-5.97）万吨，开工率63.21%（+0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 ➢PTA：产品价格小幅上涨。目前PTA现货周均价格在5955.83（+26.55）元/吨，行业平均单吨净利润在-134.09（-7.66）元/吨，开工率79.70%（+4.50pct），PTA社会流通库存至86.01（+1.26）万吨。 资料来源：万得，