大炼化周报：长丝企业涨价出货，产销与盈利明显改善

行业研究——周报 2024年6月2日 本期内容提要： ➢【炼油板块】美国夏季驾车旅游季节正式开启，以军在加沙地带展开的一系列军事行动导致的中东紧张局势加剧，但美国周四公布的一季度GDP折合成年率增长1.3%，低于初值，反映出美国经济增长出现疲软迹象，令市场情绪悲观，国际原油价格继续下跌。截至本周五（2024年5月31日），布伦特、WTI油价分别为81.63、77.17美元/桶。国内成品油价格小幅上涨，海外成品油价格普跌。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格涨跌互现，其中聚烯烃及芳烃产品价格整体抬升，部分下游产品价格有所回落。具体来看，本周聚乙烯、聚丙烯价格稳中有涨，纯苯由于目前行业流通货源有限，供给端整体偏紧，支撑产品价格上行。在成本支撑下，苯乙烯价格小幅上涨。PC价格偏稳运行。EVA由于需求不佳导致产品价格持续走低，成交价明显受到限制。MMA由于下游行业整体采买操作有限，需求端仍偏弱运行，叠加供给存在增量预期，市场价格承压下行。 ➢【聚酯板块】本周聚酯产业链价格重心整体上行，长丝企业在成本端支撑下涨价出货，行业盈利及产销情况明显改善。上游方面，本周PX、MEG、PTA价格均有所上行。涤纶长丝方面，在成本端支撑下，本周上游聚酯原料价格重心上行，龙头大厂进行拉涨出货，部分用户担忧后续价格持续上涨，适量进行采购，产销数据有所提升。从供需角度看，本周一装置重启，供应量小幅上涨，由于夏季订单多已接近尾声，新增数量较少，多数织企以生产前期订单为主，终端服装纺织品需求相对偏低。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年5月31日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-3.56%）、恒力石化（-2.12%）、东方盛虹（-3.35%）、恒逸石化（-1.92%）、桐昆股份（-2.90%）、新凤鸣（-4.14%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-13.62%）、恒力石化（-4.08%）、东方盛虹（-13.71%）、恒逸石化（-3.37%）、桐昆股份（12.79%）、新凤鸣（5.49%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年5月31日，布伦特周均原油价格涨幅为22.90%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.96%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为17.05%。 截至5月31日当周，国内重点大炼化项目价差为2374.88元/吨，环比变化19.18元/吨（+0.81%）；国外重点大炼化项目价差为1101.81元/吨，环比变化-34.86元/吨（-3.07%）。截至5月31日当周，布伦特原油周均价为82.94美元/桶，环比变化+0.21%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年5月31日当周，原油价格震荡下行。美国夏季驾车旅游季节正式开启，以军在加沙地带展开的一系列军事行动导致的中东紧张局势加剧，但美国周四公布的一季度GDP折合成年率增长1.3%，低于初值，反映出美国经济增长出现疲软迹象，令市场情绪悲观，国际原油价格继续下跌。截至本周五（2024年5月31日），布伦特、WTI油价分别为81.63、77.17美元/桶。 ➢成品油：成品油价格小幅上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7656.14（+51.86）、9064.14（+11.57）、7000.43（+39.00）元/吨，折合146.91（+0.93）、173.93（+0.15）、134.33（+0.69）美元/桶，与原油价差分别为3351.34（+41.08）、4759.34（+0.80）、2695.63（+28.23）元/吨，折合63.97（+0.76）、90.99（-0.02）、51.39（+0.52）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5039.14（-4.02）、4581.05（-170.99）、4993.91（+47.02）元/吨，折合97.09（-0.12）、88.26（-3.34）、96.22（+0.86）美元/桶，与原油价差分别为734.34（-14.79）、276.24（-181.76）、689.11（+36.25）元/吨，折合14.11（-0.33）、5.28（-3.54）、13.24（+0.65）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5318.98（-22.36）、5411.74（-56.75）、5233.76（+14.02）元/吨，折合102.48（-0.47）、104.27（-1.14）、100.84（+0.23）美元/桶，与原油价差分别为1014.18（-33.14）、1106.94（-67.53）、928.96（+3.25）元/吨，折合19.54（-0.65）、21.33（-1.31）、17.90（+0.06）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5313.79（-35.85）、5936.94（-128.45）、5720.86（-44.24）元/吨，折合101.96（-0.74）、113.92（-2.52）、109.77（-0.90）美元/桶，与原油价差分别为1008.99（-46.62）、1632.13（-139.23）、1416.06（-55.01）元/吨，折合19.02（-0.91）、30.97（-2.69）、26.83（-1.07）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格稳中有升。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9985.71（+64.29）、8644.29（+42.86）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5680.91（+53.51）、4339.48（+32.08）、4145.20（-10.77）元/吨。 ➢EVA：需求不佳导致产品价格持续走低。供给端，部分EVA装置停车检修时间长且重启时间待定，导致市场资源供应偏紧张；需求端，下游开工不足导致整体需求规模偏低，成交价明显受到限制。本周EVA均价11050.00（-164.29）元/吨，EVA-原油价差6745.20（-175.06）元/吨。 ➢纯苯：产品价格重心上行。供给端，前期检修装置恢复生产，但由于目前流通货源有限，供给端整体偏紧。需求端，本周加氢苯装置开工率提升，需求存有增加预期，推动纯苯价格重心上行。本周纯苯均价9071.43（+271.43）元/吨，纯苯-原油价差4766.63（+260.65）元/吨。 ➢苯乙烯：产品价格小幅上涨，价差持续扩大。本周苯乙烯均价9707.14（+78.57）元/吨，苯乙烯-原油价差5402.34（+67.80）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格小幅上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6605.22（+74.12）、9000.00（+0.00）、8128.57（+78.57）元/吨，与原油价差分别为2300.41（+63.35）、4695.20（-10.77）、3823.77（+67.80）元/吨。 ➢丙烯腈：产品价格价差有所下移。本周丙烯腈均价10200.00（-300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5895.20（-310.77）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格持稳运行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13695.20（-10.77）元/吨。 ➢MMA：市场价格大幅回落。供给端，由于部分地区停车装置逐渐复产，供应量存在增量预期。需求端，由于下游行业开工变化较小，且下游在不买跌心态的影响下，整体采买操作有限，需求端仍偏弱运行，市场价格承压下行。本周MMA均价15557.14（-542.86）元/吨，MMA-原油价差11252.34（-553.63）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：产品价格稳中有涨。目前PXCFR中国主港周均价在1046.28（+14.85）美元/吨，PX与原油价差在439.19（+11.98）美元/吨，PX与石脑油周均价差在356.80（+10.11）美元/吨，开工率73.05%（+4.71pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4528.57（+30.00）元/吨，华东罐区库存为72.51（-3.01）万吨，开工率50.32%（-0.02pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢PTA：行业开工小幅上涨，单吨利润有所下跌，产品价格小幅上行。目前PTA现货周均价格在5973.57（+57.14）元/吨，行业平均单吨净利润在-138.40（-20.61）元/吨，开工率73.52%（+2.99pct），PTA社会流通库存至165.80（+0.00）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：成本端支撑下，产品价格整体上涨。供应端，本周一套前期故障装置重启，供应量小幅上涨。需求端，由于夏季订单多已接近尾声，新增数量较少，多数织企以生产前期订单为主，终端服装纺织品需求偏低，织企坯布库存有所增长。成本端，本周上游聚酯原料价格重心上行，龙头大厂进行拉涨出货，部分用户担忧后续价格持续上涨，适量进行采购，产销数据有所提升。目前涤纶长丝周均价格POY 7642.86（+235.71）元/吨、FDY8185.71（+139.29）元/吨和DTY 9057.14（+110.71）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-122.21（+117.06）元/吨、FDY-27.39（+53.06）元/吨和DTY-46.36（+34.10）元/吨，