大炼化周报：长丝价格回暖，产销明显下降
投资要点
- 国内外重点炼化项目价差：国内为2295元/吨，环比下降6%；国外为983元/吨，环比上升1%。
- 聚酯板块：POY/FDY/DTY行业均价分别为7079/7357/8300元/吨，环比分别上涨193/168/161元/吨；行业周均利润为8/-73/-44元/吨，环比分别下降34/51/56元/吨；库存为16.3/19.8/25.6天，环比分别减少1.6/1.9/2.9天；长丝开工率为90.3%，环比上升0.6个百分点。下游方面，织机开工率为60.7%，环比下降0.4个百分点；织造企业原料库存为11.2天，环比增加0.6天；成品库存为26.2天，环比增加0.8天。
- 炼油板块：国内成品油汽油、柴油、航煤价格均上涨；美国成品油汽油、柴油、航煤价格均上涨。
- 化工板块：PX均价为880.0美元/吨，环比上涨61.1美元/吨，较原油价差为328.6美元/吨，环比上涨11.8美元/吨；PX开工率为86.3%，环比下降0.1个百分点。
- 相关上市公司：民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。
- 风险提示：项目实施进度不及预期、宏观经济增速下滑导致需求复苏弱于预期、地缘风险演化导致原材料价格波动、行业产能发生重大变化、统计口径及计算误差。
核心数据
- 大炼化指数及项目价差：六家民营大炼化公司涨跌幅数据跟踪，2025年初至今平均下降11.9%。
- 聚酯板块：PX、PTA、MEG价格及价差，PTA库存天数，石脑油、PX价格及价差，PX、PTA和MEG开工率，MEG价格和华东MEG库存，POY、FDY、DTY价格及单吨净利润，涤纶长丝产销率，下游织机开工率，涤纶长丝与下游织机开工率对比，聚酯企业涤纶长丝库存天数，FDY、DTY、POY库存天数全年分布，涤纶短纤价格及单吨净利润，江浙地区涤纶短纤产销率，聚酯企业涤纶短纤库存天数，2020-2025年涤纶短纤开工率，聚酯瓶片单吨净利润。
- 炼油板块：国内外及美国、欧洲、新加坡成品油价格及价差。
- 化工板块：聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料、EVA光伏料、苯乙烯、MMA、PC、丙烯腈价格及价差。
研究结论
- 聚酯板块长丝价格回暖，但产销明显下降，库存减少，开工率上升，下游织机开工率下降，企业利润承压。
- 炼油板块国内外成品油价格均上涨。
- 化工板块PX价格上涨，开工率下降。
- 相关上市公司建议关注：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。
