行业研究——周报：大炼化周报：聚烯烃相关产品价格价差有所改善

行业研究——周报 2025年2月23日 本期内容提要： ➢【炼油板块】本周俄罗斯里海石油管道被袭击，CPC石油流量减少，加之美国寒冷天气威胁石油供应，同时欧盟将制裁俄罗斯油轮，市场担忧俄罗斯和美国供应中断，多重因素支撑油价上行；但由于标普全球周五上午公布的初步数据显示，美国2月份制造业和服务业综合景气指数为17个月以来的低点，叠加白宫在施压伊拉克让库尔德地区恢复原油出口，国际油价明显下跌。2025年2月21日布伦特、WTI原油价格分别为74.43、70.40美元/桶，较2025年2月14日分别-0.31、-0.34美元/桶。成品油方面，国内汽柴油汽柴油价格价差走弱，航煤价格价差走强，海外东南亚地区成品油价格上行，北美及欧洲有所回落。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格走势分化，主要系供需端影响。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格稳中有涨。EVA方面，目前EVA市场现货偏紧，光伏需求提升背景下，石化生产商周初开始持续上调出厂价格。纯苯、苯乙烯价格稳中有涨。丙烯腈方面，本周行业供给明显增加，终端市场恢复缓慢，下游工厂整体采购积极性不高，整体生产以消耗前期库存为主，丙烯腈价格明显下跌。聚碳酸酯价格维稳运行。MMA价格延续跌势。 ➢【聚酯板块】本周聚酯产业链产品价格整体下行。上游方面，PX、PTA和MEG价格稳中有跌。涤纶长丝方面，本周多套长丝重启装置开工逐步提升，另有一套新投长丝装置正式进入生产阶段，市场整体供应量明显增加，但需求端增量仍不及预期，对长丝采购需求仍偏弱，产品价格小幅下跌，长丝利润有所回落。短纤及瓶片价格小幅下跌。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2025年2月21日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.56%）、恒力石化（-1.99%）、东方盛虹（+1.25%）、恒逸石化（-3.82%）、桐昆股份（-1.89%）、新凤鸣（-0.79%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.00%）、恒力石化（+3.11%）、东方盛虹（+2.66%）、恒逸石化（-0.17%）、桐昆股份（+2.46%）、新凤鸣（+4.06%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2025年2月21日，布伦特周均原油价格涨幅为+11.86%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+9.82%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+16.74%。 截至2月21日当周，国内重点大炼化项目价差为2546.52元/吨，环比变化-30.31元/吨（-1.18%）；国外重点大炼化项目价差为1098.94元/吨，环比变化+29.74元/吨（+2.78%）。截至2月21日当周，布伦特原油周均价为75.49美元/桶，环比变化-0.21%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2025年2月21日当周，国际原油价格涨后回落。本周俄罗斯里海石油管道被袭击，CPC石油流量减少，加之美国寒冷天气威胁石油供应，同时欧盟将制裁俄罗斯油轮，市场担忧俄罗斯和美国供应中断，多重因素支撑油价上行；但由于标普全球周五上午公布的初步数据显示，美国2月份制造业和服务业综合景气指数为17个月以来的低点，叠加白宫在施压伊拉克让库尔德地区恢复原油出口，国际油价明显下跌。2025年2月21日布伦特、WTI原油价格分别为74.43、70.40美元/桶，较2025年2月14日分别-0.31、-0.34美元/桶。 成品油：汽柴油价格价差走弱，航煤价格价差走强。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7275.00（-43.86）、8659.86（-181.00）、6357.93（+75.36）元/吨，折合138.42（-0.82）、164.77（-3.43）、120.97（+1.45）美元/桶，与原油价差分别为3323.50（-35.19）、4708.36（-172.33）、2406.43（+84.02）元/吨，折合62.93（-0.66）、89.28（-3.27）、45.48（+1.60）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4839.68（+0.21）、4532.20（+63.35）、4846.64（+10.16）元/吨，折合92.46（+0.01）、86.58（+1.22）、92.59（+0.20）美元/桶，与原油价差分别为888.19（+8.88）、580.70（+72.02）、895.14（+18.83）元/吨，折合16.67（-0.12）、10.80（+1.08）、16.81（+0.07）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5386.00（-23.69）、4572.47（-58.62）、4972.54（-71.44）元/吨，折合102.90（-0.44）、87.36（-1.11）、95.00（-1.35）美元/桶，与原油价差分别为1434.50（-15.02）、620.97（-49.95）、1021.05（-62.78）元/吨，折合27.41（-0.28）、11.86（-0.95）、19.51（-1.19）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5096.99（+52.10）、5148.46（-55.22）、5372.66（-53.46）元/吨，折合96.98（+1.00）、97.95（-1.04）、102.22（-1.01）美元/桶，与原油价差分别为1145.49（+60.77）、1196.96（-46.55）、1421.16（-44.79）元/吨，折合21.48（+1.16）、22.46（-0.89）、26.73（-0.85）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：产品价格稳中有涨。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10342.86（+285.71）、7860.43（+61.29）、8300.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6391.36（+294.38）、3908.93（+69.95）、4348.50（+8.67）元/吨。 ➢EVA：本周国内乙烯和醋酸乙烯市场价格上行，成本面偏强支撑。目前EVA市场现货偏紧，光伏需求提升背景下，石化生产商周初开始持续上调出厂价格。本周EVA均价11500.00（+592.86）元/吨，EVA-原油价差7548.50（+601.52）元/吨。 ➢纯苯：价格稳中有涨。本周纯苯均价7750.00（+57.14）元/吨，纯苯-原油价差3798.50（+65.81）元/吨。 ➢苯乙烯：价格基本维稳。本周苯乙烯均价8700.00（+0.00）元/吨，苯乙烯-原油价差4748.50（+8.67）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：产品价格偏稳运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6302.83（-0.50）、8950.00（+0.00）、7900.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2351.33（+8.16）、4998.50（+8.67）、3948.50（+8.67）元/吨。 ➢丙烯腈：本周华东区域存厂家装置负荷提升，行业供给明显增加，终端市场恢复缓慢，下游工厂整体采购积极性不高，整体生产以消耗前期库存为主，丙烯腈价格明显下跌。本周丙烯腈均价11800.00（-700.00）元/吨，丙烯腈-原油价差7848.50（-691.33）元/吨。 ➢聚碳酸酯：价格持稳运行，价差小幅收窄。本周PC均价15800.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差11848.50（+8.67）元/吨。 ➢MMA：价格延续跌势，价差持续收窄。本周MMA均价11446.43（-835.71）元/吨，MMA-原油价差7494.93（-827.05）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：价格偏稳运行。目前PXCFR中国主港周均价在6380.49（-9.58）元/吨，PX与原油价差在2415.20（-14.71）元/吨，PX与石脑油周均价差在1518.17（-6.49）元/吨，开工率90.44%（0.00pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格小幅下降。目前MEG现货周均价格在4713.57（-28.57）元/吨，华东罐区库存为72.56（+3.29）万吨，开工率72.30%（-1.93pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCF，信达证券研发中心 ➢PTA：产品价格小幅下跌。目前PTA现货周均价格在5082.86（-8.57）元/吨，行业平均单吨净利润在-190.44（+3.88）元/吨，开工率78.20%（-1.50pct），PTA社会流通库存至116.96（-6.14）万吨。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：成本端，本周聚酯原料价格偏稳运行，成本支撑有限；供给端，本周多套长丝重启装置开工逐步提升，另有