大炼化周报：地缘冲突推升原料端，化工品价格价差普涨

证券研究报告 2026年9月6日 行业研究——周报 本期内容提要： 刘红光石化行业首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com ➢【炼油板块】周前期，美伊此前谅解备忘录恢复，双边谈判预期彻底降温，而伊朗与阿曼拟开辟霍尔木兹海峡临时航运航道的预期升温，油价先涨后小幅回调。周后期，美伊军事冲突再度爆发，美军对伊朗拉腊克岛发起军事打击，伊朗随即反击美军中东基地，叠加海峡油轮遇袭频发，中东供应中断风险大幅升温，地缘溢价快速拉升油价，同时美国原油库存大幅下降支撑，油价开启连续上涨行情。2026年9月4日布伦特、WTI原油价格分别为96.28、91.48美元/桶，较2026年8月28日分别+6.97、+8.08美元/桶。成品油方面，本周国内成品油价格、价差明显上涨。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周成本端支撑强势，化工品价格价差普涨。聚烯烃方面，本周原料价格对产品价格带来明显支撑，价格价差大幅走高。EVA价格有所上涨，价差小幅改善。纯苯市场冲高走强，原料对苯乙烯价格支撑明显，叠加华东码头库存与国产开工水平不高，市场低供应格局未改，产品价格价差有所走高。本周丙烯腈供应装置有恢复预期，市场供应量预期增长，产品价格价差明显回落。PC产品价格小幅上涨，价差收窄。MMA价格有所上涨，价差扩大。 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，上游方面，本周成本端支撑强势，PX、PTA、MEG市场价格明显上涨。涤纶长丝方面，本周宿迁地区投产一套长丝装置，另福建一厂长丝装置停车检修，市场整体开工仍有下滑，同时恰逢月末节点，长丝企业出货意愿明显提升，而部分下游工厂前期长丝备货不足，叠加聚酯原料持续上涨引发的后期采购成本抬升担忧，纷纷集中入场补货，场内交投气氛明显好转。短纤及瓶片价格明显上行。锦纶方面，锦纶长丝价格小幅上涨，但价差略有收窄。 6大炼化公司涨跌幅：截止2026年9月4日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.17%）、恒力石化（-3.26%）、东方盛虹（+3.69%）、恒逸石化（-8.00%）、桐昆股份（-5.28%）、新凤鸣（-4.09%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+17.29%）、恒力石化（+11.23%）、东方盛虹（+20.43%）、恒逸石化（+10.68%）、桐昆股份（+15.97%）、新凤鸣（+1.06%）。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2026年9月4日，布伦特周均原油价格涨幅为+38.34%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+27.86%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+163.08%。 截至9月4日当周，国内重点大炼化项目价差为2984.44元/吨，环比变化-10.39元/吨（-0.35%）；国外重点大炼化项目价差为2476.50元/吨，环比变化+187.97元/吨（+8.21%）。截至9月4日当周，布伦特原油周均价为93.36美元/桶，环比变化+3.42%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2026年9月4日当周，国际油价大幅上涨。周前期，美伊此前谅解备忘录恢复，双边谈判预期彻底降温，而伊朗与阿曼拟开辟霍尔木兹海峡临时航运航道的预期升温，油价先涨后小幅回调。周后期，美伊军事冲突再度爆发，美军对伊朗拉腊克岛发起军事打击，伊朗随即反击美军中东基地，叠加海峡油轮遇袭频发，中东供应中断风险大幅升温，地缘溢价快速拉升油价，同时美国原油库存大幅下降支撑，油价开启连续上涨行情。2026年9月4日布伦特、WTI原油价格分别为96.28、91.48美元/桶，较2026年8月28日分别+6.97、+8.08美元/桶。 成品油：成品油价格、价差明显上行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8309.86（+419.57）、9387.57（+436.14）、7671.43（+221.43）元/吨，折合167.17（+8.49）、188.85（+8.83）、154.33（+4.50）美元/桶，与原油价差分别为3687.78（+268.07）、4765.49（+284.64）、3049.35（+69.93）元/吨，折合73.80（+5.40）、95.48（+5.74）、60.96（+1.41）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为8078.80（+316.92）、6944.58（+478.48）、8500.97（+355.30）元/吨，折合163.18（+6.44）、120.47（+8.33）、154.75（+6.51）美元/桶，与原油价差分别为3456.71（+165.42）、2322.50（+326.98）、3878.89（+203.80）元/吨，折合69.93（+3.46）、27.21（+5.35）、61.49（+3.53）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为9502.31（+635.32）、8003.39（-16.59）、9499.78（+914.47）元/吨，折合191.94（+12.89）、138.84（-0.25）、172.94（+16.69）美元/桶，与原油价差分别为4880.23（+483.82）、3381.31（-168.09）、4877.70（+762.97）元/吨，折合98.58（+9.80）、45.48（-3.34）、79.57（+13.60）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为9351.09（+1125.79）、8745.68（+898.54）、9810.41（+1109.30）元/吨，折合188.11（+22.69）、151.71（+15.62）、178.59（+20.23）美元/桶，与原油价差分别为4729.01（+974.29）、4123.60（+747.04）、5188.33（+957.80）元/吨，折合94.74（+19.60）、58.35（+12.53）、85.22（+17.15）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：原料价格对产品价格带来明显支撑，价格价差大幅走高。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为11328.57（+628.57）、8130.86（+383.86）、8200.00（+400.00）元/吨，与原油价差分别为6706.49（+477.07）、3508.78（+232.36）、3577.92（+248.50）元/吨。 ➢EVA：价格有所上涨，价差小幅改善。本周EVA均价10278.57（+235.71）元/吨，EVA-原油价差5656.49（+84.21）元/吨。 ➢纯苯：国际油价强势拉涨，纯苯市场冲高走强。本周纯苯均价8514.29（+264.29）元/吨，纯苯-原油价差3892.20（+112.79）元/吨。 ➢苯乙烯：原料对价格支撑明显，叠加华东码头库存与国产开工水平不高，市场低供应格局未改，产品价格价差有所走高。本周苯乙烯均价9485.71（+300.00）元/吨，苯乙烯-原油价差4863.63（+148.50）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：价格、价差震荡上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为7611.28（+95.00）、10957.14（+657.14）、9485.71（+185.71）元/吨，与原油价差分别为2989.19（-56.50）、6335.06（+505.64）、4863.63（+34.21）元/吨。 ➢丙烯腈：本周丙烯腈供应装置有恢复预期，市场供应量预期增长，市场多持看空心态，产品价格价差明显回落。本周丙烯腈均价12000.00（-800.00）元/吨，丙烯腈-原油价差7377.92（-951.50）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格小幅上涨，价差收窄。本周PC均价15300.00（+50.00）元/吨，PC-原油价差10677.92（-101.50）元/吨。 ➢MMA：价格有所上涨，价差扩大。本周MMA均价11942.86（+478.57）元/吨，MMA-原油价差7320.78（+327.07）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com11 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯&锦纶板块 ➢PX：成本端支撑强势，PX市场价格明显上涨。目前PXCFR中国主港周均价在7704.58（+335.11）元/吨，PX与原油价差在3082.50（+183.61）元/吨，PX与石脑油周均价差在140.39（-263.84）元/吨，开工率81.18%（+4.30pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：价格继续上涨。目前MEG现货周均价格在6487.14（+494.29）元/吨，华东罐区库存为13.90（-0.30）万吨，开工率61.39%（+5.45pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢PTA：价格小幅上涨。目前PTA现货周均价格在6295.7