行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 seedance2.0 低空经济 DeepSeek AIGC 大模型

周观点：海外云厂指引强劲，持续看好AI增长趋势

信息技术 2025-05-11 国盛证券李鑫

1. 海外云厂多超预期，AI强趋势依旧

微软：FY25Q3营收超预期，云服务与AI需求持续强劲。生产力和业务流程板块营收同比增长10%；智能云板块营收同比增长21%；个人计算板块营收同比增长6%。商业预订量同比上升18%。Azure收入增长预计在34%-35%。微软预计FY25Q4资本支出将环比增加。
Meta：25Q1业绩超预期，AI发展带来新机遇。实现营收423.14亿美元，同比增长16%；净利润166.44亿美元，同比增长35%。AI带来多方面发展机遇，Meta聚焦五大领域：改进广告业务、打造更具吸引力的体验、拓展商业消息传递、发展MetaAI、推广AI设备。上调2025年资本支出至640-720亿美元。
亚马逊：25Q1业绩符合预期，AI布局多层面突破。营业收入为1557亿美元，同比增长10%；营业利润184亿美元，同比增长20%。AI布局多层面突破：底层（Trainium 2芯片）、中间层（Bedrock平台、语音模型、Nova Act）、应用层（Alexa+、Amazon Q）。25Q1资本开支为243亿美元，全年预计1000亿美元。
AMD：25Q1营收创同期历史新高。实现营收超74亿美元，同比增长36%。数据中心市场营收达36.74亿美元，同比增长57%；客户端和游戏市场营收超29亿美元，同比增长28%。25Q2营收指引略有波动，客户端和游戏业务分部预计变化趋势不同。

2. 本土代工厂营收稳健增长，中长期受益订单回流

中芯国际：偶发性因素影响业绩，中长期增长趋势明确。2025Q1营业收入22.47亿美元，同比增长28.4%。毛利率达22.5%，超出指引预期约2个百分点；净利润达到3.2亿美元，同比增长409.2%。产能利用率实现同环比提升，25Q1达89.6%。
华虹半导体：营收同环比增长，产能持续满载。2025Q1收入达5.409亿美元，同比增长17.6%，环比提升3%。毛利率同比上升2.8个百分点至9.2%。智能汽车、高能效功率器件及存储类产品成为核心增长引擎。产能利用率持续满载，25Q1达102.7%。

3. 相关标的

国产算力底座：中芯国际、华虹半导体
英伟达供应链：胜宏科技、工业富联、沪电股份、麦格米特
芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份、翱捷科技、景嘉微
配套：深南电路、兴森科技、盛科通信、杰华特、香农芯创、华丰科技、欧陆通、泰嘉股份
封测：长电科技、通富微电、甬矽电子
半导体设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、华峰测控、中科飞测、长川科技、精测电子、华海清科、盛美上海
设备零部件：江丰电子、正帆科技、富创精密、珂玛科技
光刻机零部件：福光股份、茂莱光学、福晶科技、波长光电
半导体材料：鼎龙股份、彤程新材、兴森科技、兴福电子、雅克科技、安集科技、清溢光电、路维光电、联瑞新材、华海诚科

4. 风险提示

下游需求不及预期
研发进展不及预期
地缘政治风险

请仔细阅读本报告末页声明增持（维持）行业走势作者分析师郑震湘执业证书编号：S0680524120005邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com相关研究1、《电子：国产算力佼佼者，昇腾产业链有望受益》2025-05-062、《电子：周观点：海外算力维持高景气，持续重视算力产业链》2025-04-273、《电子：光刻：自主可控核心环节，国产替代迫在眉睫》2025-04-22-20%-4%12%28%44%60%2024-052024-09电子 2025-01沪深300 P.3内容目录1海外云厂多超预期，AI强趋势依旧........................................................................................................41.1微软：FY25Q3营收超预期，云服务与AI需求持续强劲..................................................................41.2 Meta：25Q1业绩超预期，AI发展带来新机遇................................................................................61.3亚马逊：25Q1业绩符合预期，AI布局多层面突破..........................................................................91.4 AMD：25Q1营收创同期历史新高................................................................................................122本土代工厂营收稳健增长，中长期受益订单回流....................................................................................152.1中芯国际：偶发性因素影响业绩，中长期增长趋势明确.................................................................152.2华虹半导体：营收同环比增长，产能持续满载..............................................................................173、相关标的.........................................................................................................................................21风险提示..............................................................................................................................................21图表目录图表1：微软FY25Q3业绩情况..............................................................................................................4图表2：微软FY25Q3生产力和业务流程业务营收情况..............................................................................4图表3：微软FY25Q3智能云业务营收情况..............................................................................................4图表4：微软FY25Q3个人计算业务营收情况..........................................................................................5图表5：微软FY25Q3投资者指标...........................................................................................................5图表6：微软FY25Q3智能云业务营收具体情况........................................................................................5图表7：微软FY25Q4各财务指标预期.....................................................................................................6图表8：微软FY25Q3现金流量表...........................................................................................................6图表9：Meta 23Q1-25Q1净利润...........................................................................................................7图表10：Meta 23Q1-25Q1摊薄后每股收益............................................................................................7图表11：23Q1-25Q1 meta分地区收入情况.............................................................................................7图表12：23Q1-25Q1Meta分地区广告收入情况.......................................................................................7图表13：Meta23Q1-25Q1图表14：Meta智能眼镜产品示意图........................................................................................................9图表15：亚马逊25Q1业绩情况（百万美元）........................................................................................10图表16：亚马逊25Q1分地区业绩情况..................................................................................................11图表17：亚马逊25Q1分业务业绩情况..................................................................................................12图表18：AMD25Q1业绩情况..............................................................................................................12图表19：AMD 25Q1分部门业绩情况.....................................................................................................13图表20：AMD 2025Q2业绩指引...........................................................................................................13图表21：中芯国际公司25Q1经营业绩概要............................................................................................15图表22：中芯国际公司25Q2指引.........................................................................................................15图表23：中芯国际公司按地区划分........................................................................................................16图表24：中芯国际公司按平台划分........................................................................................................16图表25：产能&产能利用率...................................................................................................................17图表26：华虹半导体公司25Q1经营业绩概要........................................................................................18图表27：华虹半导体公司分地区信息.....................................................................................................18图表28：按技术平台划分的销售收入.....................................................................................................19图表29：按工艺技术节点划分的销售收入..............................................................................................19图表30：按终端市场分布划分的销售收入..............................................................................................20图表31：华虹半导体25Q1产能，产能利用率和销售数量情况...........................

点击免费查看完整报告