电子行业先进科技主题周报-周观点：海外大厂发布Q3财报，AI+云业务增长强劲

——先进科技主题周报20241104-20241110 【市场回顾】 ◆本周上证指数报收3452.3点，周涨跌幅为+5.51%；深证成指报收11161.7点，周涨跌幅为+6.75%；创业板指报收2321.59点，周涨跌幅为+9.32%；沪深300指数报收4104.05点，周涨跌幅为+5.5%。中证人工智能指数报收1293.41点，周涨跌幅+10.31%，板块与大盘走势一致。 【科技行业观点】 ◆10月31日，微软发布25FY Q1财报，实现营收655.85亿美元，同比增长16.04%；净利润246.67亿美元，同比增长10.66%，公司营收和利润超预期。25FY Q1是微软业务部门重组后的首个季度，主要调整包括将Microsoft 365并入生产力及业务流程、Nuance Enterprise从智能云部门转移到生产力及业务流程、将Copilot Pro并入个人计算。Azure云及AI业务方面，智能云部门实现营收240.9亿美元（Azure及其他云服务增速33%，AI贡献收入12%），同比增长20%。资本开支方面，随着AI规模扩大，AI相关资本开支持续增加，25FY Q1资本开支200亿美元，yoy+5.3%，根据Visible Alpha分析师，预计全年800亿美元。公司下半年将有大量的供应涌入，人工智能将能够更好地进行供需匹配。 ◆北京时间11月1日，亚马逊发布24Q3季报，实现营收1588.77亿美元，同比增长11.04%，净利润153.28亿美元，同比增长55.16%，营收超预期，净利润符合预期。AWS云计算方面，Q3净销售额274.5亿美元，同比增长19%，运营利润104亿美元，同比增长49%，公司AWS在云计算市场保持领先地位，在高速增长的同时实现良好的盈利能力。市场方面，北美部门（美国、加拿大）Q3净销售额955.37亿美元，同比增长9%，运营利润56.63亿美元，同比增长31%；国际部门（英国、德国、法国、日本和中国等）Q3净销售额358.88亿美元，同比增长12%。运营利润为13.01亿美元，同比扭亏为盈。我们认为公司AWS云计算业务的持续增长、北美和国际市场的良好表现及未来在生成式人工智能领域的投资计划为亚马逊的未来发展奠定了坚实基础。 《三季度全球平板&智能手机出货情况良好，AI驱动存储板块持续上行》——2024年11月11日 《周观点：光模块厂商Q3业绩增长强劲，AI驱动PCB创新发展》——2024年11月07日 《首批Apple Intelligence功能上线，多家封测厂商业绩表现亮眼》——2024年11月04日 ◆北京时间11月1日，苹果发布24FY Q4财报，季度实现营收949.3亿美元，同比增长6.07%，净利润147.36亿美元，同比下降35.81%，净利润下滑主要系欧盟巨额罚单的拖累，公司本季度因欧盟裁决支付102亿美元一次性税款，净利润同比下降。分产品来看，公司苹果手机、电脑、可穿戴设备等各产品合计净销售699.6亿美元，同比增长4.1%；其中iPhone收入462.2亿美元，同比增长5.5%，iPhone16系列在新兴市场表现强劲，出货量5450万台，创历史新高，位居全球第二。分区域来看，单季度美洲区营收416.6亿美元，高于去年同期的401.2亿美元。欧洲 区营收为249.2亿美元，高于去年同期的224.6亿美元。大中华区营收为150.3亿美元，不及去年同期的150.8亿美元。日本营收为59.3亿美元，高于去年同期的55.1亿美元。亚太其余地区营收为73.8亿美元，高于去年同期的63.3亿美元，中国市场竞争激烈，且AI技术因合规问题落地困难，随着iPhone、iPad、Mac全系产品均已完成部署Apple Intelligence，苹果已构建起最好的假日季产品阵容，为2025FY Q1打下基础。 ◼投资建议 我们认为：生成式AI应建议关注商业化落地。我们认为前期商业化落地端在算力设施的增长空间方面较为明显，具有高确定性；后期软件应用端建议关注需求较高、上下游绑定较为紧密、具有较高行业壁垒的低估值公司。建议关注以下赛道： 1）AI/光模块：下游厂商军备竞赛+竞争格局好。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。 2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【鹏鼎控股】、【深南电路】、【东山精密】。 3）低空经济：政策推动+受益格局确定。建议关注：【莱斯信息】、【苏交科】。 4）北交所：看好基本面稳定，有业绩支撑的赛道龙头。建议关注：【艾融软件】、【海达尔】。 ◼风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行建议关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。