申万宏源通信海外芯片供应缓解叠加春节云厂AI应用推广看好IDC持续高景气

近期行业两大核心变化： 芯片供应是必要条件、边际向好相关报道显示中美双方均对H200正向表态，周五美股已反应，“Q1起大厂成功大规模采购H200” 置信度进一步提升。 但长期趋势上，一定是NV与国产算力双轨并行，26年起国产算力也开始支撑IDC大量扩容，因此相比25年，云厂商不会大幅暂缓扩容意向。< 【申万宏源通信】海外芯片供应缓解叠加春节云厂AI应用推广，看好IDC持续高景气 近期行业两大核心变化： 芯片供应是必要条件、边际向好相关报道显示中美双方均对H200正向表态，周五美股已反应，“Q1起大厂成功大规模采购H200” 置信度进一步提升。 但长期趋势上，一定是NV与国产算力双轨并行，26年起国产算力也开始支撑IDC大量扩容，因此相比25年，云厂商不会大幅暂缓扩容意向。 实际上，字节等云厂明确倾向于更长时间维度内“跑马圈地”，GW级扩容。 相关订单表现仍将持续。 应用/agent商业化真正打开行业需求我们此前强调，中长期真正打开智算中心需求的，是云厂应用/agent的商业化进展。 千问发布会后，元宝周日开启十亿级红包预约，预计各家云厂应用/agent伴随年关临近将开始大力推广。 一季度国产与海外大模型进入密集迭代窗口，应用端商业化元年明确，核心需求集中体现。 IDC作为算力底座，预计持续高景气。 从选股的角度，阿里、字节、腾讯等后续有望轮动表现。 看好绑定云厂的核心IDC。 字节链： 润泽科技（本轮核心）、东阳光（远期强规划）、世纪互联大位科技（高弹性）奥飞数据、光环新网、宝信软件等（低估值补涨）。 阿里链：万国数据（阿里idc份额第一）、数据港（98% 阿里）算力租赁相关标的如协创数据、润建股份等。 腾讯链：科华数据等。 此外，重点关注配套的电源、温控等环节，包括但不限于UPS/HVDC，液冷，柴发等。 标的：科华数据、中恒电气、英维克、科泰电源、潍柴动力等。