新易盛2024年报＆2025年一季报点评：多产品进入业绩释放周期，产品及客户结构进一步优化

新易盛（300502）2024年报＆2025年一季报点评

核心观点：
公司2024年业绩实现大幅增长，毛利率和净利率创历史新高。2025年一季度业绩超预期，盈利能力进一步提升。多产品进入业绩释放周期，助力公司长期持续发展。产品及客户结构进一步优化，海外产能储备充分。

关键数据：

• 2024年营业收入86.47亿元（同比+179.15%），归母净利润28.38亿元（同比+312.26%）。
• 2025年一季度营业收入40.52亿元（同比+264.13%），归母净利润15.73亿元（同比+384.54%）。
• 2024年毛利率44.72%，净利率32.82%。2025年一季度毛利率48.66%，净利率38.81%。
• 公司2025-2027年归母净利润预测为59.47、74.17、81.77亿元。

研究结论：
公司作为全球高速光模块龙头，高速率光模块产品销售占比持续提升，并加速硅光、相干光模块、1.6T光模块等行业前沿领域研究及商用。产品及客户结构进一步优化，有望持续受益AI建设带来的光模块需求旺盛。基于以上分析，上调2025-2027年公司归母净利润预测，并给予2025年15倍PE估值，对应目标价为125.86元，上调至“强推”评级。

风险提示：
全球AI算力侧建设不及预期，光模块价格过快下降，主流客户光互联方案出现较大变化。