2024年报&2025年一季报点评：营收结构优化调整，业绩拐点已至

2024年公司业绩短期承压，主要受下游光伏、锂电行业收入减少影响。具体表现为：营收25.04亿元，同比-13.08%；归母净利润4.04亿元，同比-25.87%；扣非归母净利润3.98亿元，同比-26.25%。分行业看，锂电行业营收同比-48.03%，光伏行业营收同比-54.70%；3C行业营收同比+21.67%，汽车行业营收同比+29.94%。分海内外收入看，国内营收同比-12.98%，海外营收同比-29.57%。

2025Q1业绩出现拐点，营收6.20亿元，同比+14.8%；归母净利润1.22亿元，同比+26.5%；扣非归母净利润1.22亿元，同比+27.8%。分行业看，3C、锂电、汽车行业营收分别同比+12%、+16%、+56%。

毛利率有所下滑，2024年毛利率35.26%，同比-2.69pct；2025Q1单季度毛利率38.10%，同比+3.07pct。主要原因是低毛利光伏行业占比下滑及公司主动放弃部分低毛利订单。2024年销售净利率16.15%，同比-2.79pct，主要系毛利率下降。2025Q1销售净利率19.64%，同比+1.82pct。

费用方面，2024年期间费用率16.62%，同比+0.79pct，其中管理费用率提升主要系薪酬提升及股份支付差异。应收账款同比减少5.61%，经营活动净现金流同比+93.56%。

业务方面，FA业务已开发涵盖230余万个SKU的产品体系，2024年新增客户约3000家。FB业务通过“智能报价系统+自动智能编程+柔性智能产线”模式满足长尾订单需求，有望快速增长。

盈利预测与投资评级：维持2025-2026年归母净利润预测分别为5.53/6.65亿元，预计2027年为7.91亿元，当前股价对应动态PE分别为23/19/16倍，上调评级至“买入”。风险提示：制造业复苏不及预期、原材料价格波动、FB业务进展不及预期。