2024年年报及2025年一季报点评：营收结构优化，盈利优势稳固

邮储银行2024年年报及2025年一季报显示，公司营收展现韧性，2024年和2025Q1营收分别为3487.75亿元、893.63亿元，同比+1.83%、-0.07%。投资收益贡献亮眼，2025Q1投资总收益为101.49亿元，同比+18.81%，主要得益于资产配置优化。公司坚持“量价险”均衡策略，2025Q1净息差为1.71%，较2024年末-16BP，仍保持行业前列。规模稳健增长，截至2024年末和2025年一季度末，贷款总额分别为8.91万亿元、9.36万亿元，存款总额分别为15.29万亿元、15.98万亿元，同比分别+9.38%、+4.97%和+9.54%、+4.51%。负债端优势放大，2025年一季度存款付息率较2024年末-17BP。资产质量稳健，截至2024年末和2025年一季度末，不良率分别为0.90%、0.91%，拨备覆盖率为266.13%。投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入为3528.43、3656.78、3823.07亿元，归母净利润为877.17、901.50、933.41亿元，BVPS为9.04、10.18、11.28元/股，对应6月6日收盘价的PB估值为0.59、0.53、0.48倍。风险提示：净息差超预期下行、资产质量恶化、信贷投放不及预期。