核心观点与市场回顾
- 沪镍与不锈钢期货走势：节后沪镍主力合约整体偏弱运行，最终收于123450元/吨，周跌幅0.22%；不锈钢主力合约周内偏弱震荡，最终收于12720元/吨。
- 产业表现：金川镍维持升水状态，价格调整至125925元/吨，升水2300元/吨；硫酸镍较镍豆溢价扩大至4620.45元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率-1.6%；上期所纯镍库存27808吨，LME镍库存198312吨；304/2B切边不锈钢出厂价均价13050元/吨，冷轧利润率-9.56%；不锈钢社会库存975400吨；镍铁累库至28396.5吨。
核心逻辑分析
- 基本面上周无明显改善：节后市场整体氛围平淡，周五菲律宾突发镍矿出口禁令消息或对镍价起到较大提振。
- 菲律宾镍矿出口禁令影响：若政策落实，将影响印尼和国内镍产品供应，镍矿四月底到港量增加但后续供应或短缺，印尼内贸镍矿基准价坚挺，预计镍矿偏强运行。
- 硫酸镍与新能源链路支撑：硫酸镍价格坚挺，MHP价格高位，下游市场镍盐流通有限，新能源链路短期或支撑镍价。
- 不锈钢产业链负反馈：镍铁价格持续阴跌，产业链负反馈严重，低价现货流通减少，下游观望情绪浓，但镍矿不稳定性增加或提前带领不锈钢盘面反弹，成本支撑或上移。
- 宏观环境：美联储决议不改变利率，经济信心仍存；特朗普关税扰动减弱，英美就关税达成模糊协议，对关税恐慌情绪有小幅减弱。
研究结论与展望
- 市场区间震荡：预计沪镍在12.3万-13.3万区间震荡运行。
- 关注菲律宾禁矿政策落地：若政策确定将对镍价有较大提振。
- 镍铁产业与新能源链路博弈：后续需关注菲律宾禁矿政策走势及市场情绪变化。
关键数据
- 沪镍期货：主力合约收盘价123450元/吨，周跌幅0.22%。
- 不锈钢期货：主力合约收盘价12720元/吨，周涨幅0.39%。
- 库存数据：上期所纯镍库存27808吨，LME镍库存198312吨，不锈钢社会库存975400吨，镍生铁库存28396.5吨。
- 价格数据：金川镍125925元/吨，进口镍123775元/吨，1#电解镍124825元/吨，镍豆123175元/吨。
- 镍矿价格：菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价550美元/湿吨。
- 镍铁价格：8-12%高镍生铁出厂价944元/镍点，Ni≥14%印尼高镍生铁到港含税平均价1250元/镍点。
- 硫酸镍价格：电池级硫酸镍平均价22500元/吨，溢价100000元/镍吨。
- 不锈钢价格：304不锈钢冷轧卷价格12500元/吨，成本12500元/吨，利润率-20%。
