南华镍、不锈钢周报

2025年8月24日 夏莹莹投资咨询证号：Z0016569管城瀚从业资格证号：F03138675投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 周报总结：周内持续回调，基本面有一定支撑 【盘面回顾】 沪镍主力合约整体震荡偏弱运行。8月18日价格收于120340元/吨，此后周内持续疲软，最终收于119610元/吨。不锈钢主力合约周内走势相似。8月18日价格收于13010元/吨，周中走势偏弱，最终收于12750元/吨。 【产业表现】 现货市场方面，金川镍价格调整至121850元/吨，升水幅度为2600元/吨。电池级硫酸镍均价为27620元/吨，MHP生产硫酸镍利润率调整至-1.1%。库存方面，上期所纯镍库存为26962吨，LME镍库存为209598吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为13050元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降在-3.19%左右。不锈钢社会库存为933400吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至930元/镍点，镍铁库存为33111吨。 【核心逻辑】 沪镍盘面周内持续回调，主要受到宏观层面以及大盘影响偏多，基本面逻辑改善有限，现货成交情况仍以低价资源为主。镍矿方面近期八月第二期基准价有所下行，主要受到镍价近期回调影响，近期菲律宾主要矿区有一定降雨，印尼方面1-7月公布矿产量小幅不及预期。新能源方面支撑仍存，逢旺季下游补货意愿较强，目前成交维持稳中偏强状态，供给端镍盐厂也有一定挺价情绪，下游相对采购意愿较强。周内镍铁走势偏稳，近期持续回调情况下利润有所修复，但是不锈钢镍铁目前价差有所收窄，或抑制镍铁上行；周内部分低品味镍铁有缺货。不锈钢方面周内疲软，成本抬升下利润加剧承压，盘面13000，12900一线连续失守，现货盘面前期高价资源成交较差，期货下行期间部分规格有探涨动作，随后随盘面同步下跌；青山九月盘价12900，当前位置估值相对偏低，后续或有一定回调。宏观层面上周内大盘普遍相对较弱，周内降息预期有所降温，导致前期高降息预期涨幅有所回调；此外美元指数偏强同步影响盘面。 【南华观点】 周内镍不锈钢盘面整体较为疲软，宏观层面影响对盘面有所压制，同时基本面变化不大。镍矿支撑有一定松动，镍铁方面关注后续上行空间，新能源方面周内较为坚挺。后续预计在【11.8-12.6】万区间震荡运行。不锈钢预计在【1.25-1.31】万区间震荡运行 1.交割品现货价格 2.一级镍供给和库存 3.上游镍矿 4.镍铁 5.硫酸镍 6.不锈钢