南华镍、不锈钢周报

盘面回顾

沪镍主力合约整体震荡运行，8月25日收于120310元/吨，最终收于119610元/吨。不锈钢主力合约走势相似，8月25日收于12880元/吨，最终收于12750元/吨。

产业表现

• 现货市场：金川镍价格调整至123550元/吨，升水2300元/吨；电池级硫酸镍均价为27750元/吨，MHP生产硫酸镍利润率为-1.3%。上期所纯镍库存为26943吨，LME镍库存为209676吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为13125元/吨，304不锈钢冷轧利润率下降至-2.95%。不锈钢社会库存为928800吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至942元/镍点，镍铁库存为33111吨。

核心逻辑

沪镍盘面周内震荡，主要受宏观层面及大盘影响，基本面支撑存在但无明显主导因素。镍矿方面，九月第一期基准价预计下行，升水坚挺；菲律宾矿区降雨未显著影响产量及装运。新能源方面，支撑仍存，下游补货意愿较强，成交稳中偏强，镍盐厂挺价情绪明显，中间品供应偏紧但贸易商系数未上调。镍铁走势偏稳，部分大单以940元以上成交，利润有所修复，镍铁与不锈钢价差收窄或抑制价格上行。不锈钢周内震荡偏弱，成本抬升加剧利润承压，现货偶有探涨但高价成交受阻，大厂九月盘价或有上调。宏观层面，九月降息预期回暖，美元指数周中下调。

南华观点

镍不锈钢盘面整体震荡，宏观影响引领，基本面变化不大。镍矿支撑延续，镍铁关注上行空间，新能源较为坚挺。预计沪镍在【11.8-12.6】万区间震荡，不锈钢在【1.25-1.31】万区间震荡。

关注要点

1. 交割品现货价格
2. 一级镍供给和库存
3. 上游镍矿
4. 镍铁
5. 硫酸镍
6. 不锈钢