南华镍、不锈钢周报

盘面回顾

沪镍主力合约和不锈钢主力合约在周内均呈现冲高回落走势。沪镍合约从8月11日的122130元/吨最终收于120600元/吨，不锈钢合约从8月11日的13225元/吨最终收于13010元/吨。

产业表现

• 现货市场：金川镍价格维持升水，升至122575元/吨（升水2200元/吨）；电池级硫酸镍均价为27575元/吨，MHP生产硫酸镍利润率为-1%。上期所镍库存26962吨，LME镍库存211662吨。304/2B不锈钢出厂价均价13250元/吨，冷轧利润率下降至-1.36%。不锈钢社会库存933600吨，8%-12%高镍生铁出厂价925.5元/镍点，镍铁库存33415吨。

核心逻辑

• 沪镍：周初受新能源及不锈钢带动上涨，但基本面和现货难以支撑，随后回落。菲律宾镍矿产量稳定，国内到港库存较高，但新能源旺季下游补货意愿强，镍盐厂挺价情绪浓厚，预计价格将维持坚挺。
• 镍铁：供给端挺价意愿强，下游钢厂观望，成交回升至950元/吨以上，部分冰镍转投镍铁。
• 不锈钢：受印尼莫罗瓦利园区暴动及成本支撑影响一度上涨，但下游接货意愿低，高价资源成交差。8月钢厂排产预期加强，关注需求是否回暖。中美关税不确定性、九月降息预期及美元指数走势需关注。印尼严惩非法采矿行为也需留意。

研究结论

• 沪镍：预计在11.8-12.6万区间震荡运行。
• 不锈钢：预计在1.25-1.31万区间震荡运行。

关注要点

1. 交割品现货价格
2. 一级镍供给和库存
3. 上游镍矿
4. 镍铁
5. 硫酸镍
6. 不锈钢