家用电器行业跟踪报告：家电行业25Q1基金持仓跟踪报告

家电行业25Q1基金持仓跟踪报告[Table_ReportType]——家用电器行业跟踪报告[Table_Summary]行业核心观点：2025年一季度家电行业公募基金持仓比重有所回落，其中白电持仓下降较多，小家电获明显增持。当前，关税战扰动下扩大内需政策持续加码，以旧换新政策持续推动行业需求释放，我国家电市场对美国的出口依赖度较低，龙头企业通过海外布局产能等方式对冲关税扰动，预计整体影响或有限，我们维持行业“强于大市”评级。⚫重仓配置比例环比回落：我们根据同花顺及wind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2025年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为1203.66亿元，环比2024Q4基本持平，占基金重仓A股市值规模3.98%，高于标配比例1.72pct，环比2024Q4末下降0.1pct，连续两个季度出现回落。从市场表现来看，25Q1SW家用电器行业指数上涨3.19%，实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）5.99%。小家电普遍获增持:从各个细分板块来看，白电、照明设备及其他家电公募基金持仓市值占比下降，小家电及黑电等行业持仓市值占比提升。从各细分领域主要个股持仓角度看：（1）白色家电行业个股中仅海尔智家、美的集团H获得增持，其他主要个股普遍遭减持；（2）黑色家电行业，海信视像、TCL电子获明显增持；（3）厨卫电器行业表现分化，卫浴电器普遍遭减持、厨卫电器普遍获增持；（4）小家电行业普遍获增持；（5）家电零部件行业中三花智控及华翔股份遭明显减持；（6）照明设备行业增减持表现分化。风险因素：原材料价格波动、地产修复不及预期、人民币汇率波动、出口不及预期、内销不及预期、关税政策扰动、业绩不及预期、数据统计偏误等。 正文目录1行业：重仓配置比例环比回落.......................................................................................32个股：小家电普遍获增持...............................................................................................32.1基金重仓持有的家电个股情况............................................................................32.2基金重仓配置家电个股持仓市值变动情况........................................................53投资建议与风险提示.......................................................................................................6图表1：公募基金重仓SW家用电器行业配置比例情况..............................................3图表2：SW家用电器行业与沪深300指数季度区间涨跌幅以及家用电器行业相对收益情况比较（%）............................................................................................................3图表3：2025年Q1末基金重仓SW家用电器行业持仓市值前20大个股情况（持仓市值，左轴；季报持仓变动，右轴）...............................................................................4图表4：2025年Q1末基金重仓家用电器行业持股占流通股比前20大个股情况（持仓变动，右轴；季报持股占流通股比，左轴）...............................................................4图表5：2025年Q1基金重仓配置家电个股持仓市值增加前10大情况（亿元）.....5图表6：25Q1基金重仓配置家电个股持仓市值减少居前个股情况（亿元）............5图表7：最近三个季度家电行业各细分领域公募基金重仓个股持仓市值占比变化..5 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共7页 万联证券研究所www.wlzq.cn1行业：重仓配置比例环比回落我们根据同花顺及wind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2025年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为1203.66亿元，环比2024Q4基本持平，占基金重仓A股市值规模3.98%，高于标配比例1.72pct，环比2024Q4末下降0.1pct，连续两个季度出现回落。从市场表现来看，25Q1SW家用电器行业指数上涨3.19%，实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）5.99%。图表1：公募基金重仓SW家用电器行业配置比例情况资料来源：同花顺iFind，wind，万联证券研究所，注：标配比例以SW家用电器行业流通市值/全A流通市值计算图表2：SW家用电器行业与沪深300指数季度区间涨跌幅以及家用电器行业相对收益情况比较（%）资料来源：wind，万联证券研究所2个股：小家电普遍获增持2.1基金重仓持有的家电个股情况0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%2012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q3超配比例（右轴）标配比例（左轴）-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00沪深300SW家用电器 第3页共7页-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%2019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q1基金重仓比例（左轴）相对收益 万联证券研究所www.wlzq.cn第4页共7页持仓个股集中度环比有所回落。从持仓个股角度看，2025年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业前10大和前20大个股市值合计分别为1148.67亿元和1187.46亿元，环比2024Q4末分别下降约1.43%、0.17%，前十大家电重仓股持仓市值合计占公募基金重仓SW家用电器行业总市值比重为95.43%，环比2024Q4下降1.31pct，前二十大占比为98.65%，环比下降0.09pct。从重仓家用电器行业持仓市值角度看，2025年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业前十的个股分别为美的集团、格力电器、海尔智家、石头科技、三花智控、海信视像、海尔智家H、苏泊尔、海信家电、四川长虹，与24Q4前十大相比未有变化。从公募基金重仓家用电器行业持股占流通股比来看，居于前10的有石头科技、民爆光电、美的集团、欧圣电气、海信视像、三花智控、海尔智家、格力电器、华帝股份、海信家电，与24Q3相比，华帝股份新进前十大，德昌股份退出前十大之列。图表3：2025年Q1末基金重仓SW家用电器行业持仓市值前20大个股情况（持仓市值，左轴；季报持仓变动，右轴）资料来源：wind，万联证券研究所图表4：2025年Q1末基金重仓家用电器行业持股占流通股比前20大个股情况（持仓变动，右轴；季报持股占流通股比，左轴）资料来源：wind，万联证券研究所-10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.000.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.006,000,000.007,000,000.00美的集团格力电器海尔智家石头科技三花智控海信视像海尔智家H苏泊尔海信家电四川长虹TCL电子四川九洲盾安环境美的集团H极米科技老板电器科沃斯创科实业华帝股份欧圣电气持股总市值(万元)季报持仓变动(万股)-10,000.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.000.005.0010.0015.0020.0025.00石头科技民爆光电美的集团欧圣电气海信视像三花智控海尔智家格力电器华帝股份海信家电盾安环境极米科技奥普科技德昌股份四川九洲得邦照明TCL电子苏泊尔四川长虹长虹美菱持股占流通股比(%)季报持仓变动(万股) 万联证券研究所www.wlzq.cn2.2基金重仓配置家电个股持仓市值变动情况从2025Q1公募基金重仓个股季度持仓市值变动角度看，2025Q1持仓市值增加前10的个股分别为石头科技、海信视像、四川九洲、TCL电子、苏泊尔、美的集团H、老板电器、三花智控、盾安环境和极米科技。2025Q1持仓市值下降居前的个股有美的集团、格力电器、海尔智家H、海信家电、华翔股份。图表5：2025年Q1基金重仓配置家电个股持仓市值增加前10大情况（亿元）图表6：25Q1基金重仓配置家电个股持仓市值减少居前个股情况（亿元）资料来源：wind，万联证券研究所资料来源：wind，万联证券研究所从各个细分板块来看，白电、照明设备及其他家电公募基金持仓市值占比下降，小家电及黑电等行业持仓市值占比提升。从各细分领域主要个股持仓角度看：（1）白色家电行业个股中仅海尔智家、美的集团H获得增持，其他主要个股普遍遭减持；（2）黑色家电行业，海信视像、TCL电子获明显增持；（3）厨卫电器行业表现分化，卫浴电器普遍遭减持、厨卫电器普遍获增持；（4）小家电行业普遍获增持；（5）家电零部件行业中三花智控及华翔股份遭明显减持；（6）照明设备行业增减持表现分化。图表7：最近三个季度家电行业各细分领域公募基金重仓个股持仓市值占比变化资料来源：wind，万联证券研究所-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.000.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%2025Q12024Q42024Q3 第5页共7页 万联证券研究所www.wlzq.cn3投资建议与风险提示2025年一季度家电行业公募基金持仓比重有所回落，其中白电持仓下降较多，小家电获明显增持。当前，关税战扰动下扩大内需政策持续加码，以旧换新政策持续推动行业需求释放，我国家电市场对美国的出口依赖度较低，龙头企业通过海外布局产能等方式对冲关税扰动，预计整体影响或有限，我们维持行业“强于大市”评级。风险因素：原材料价格波动、地产修复不及预期、人民币汇率波动、出口不及预期、内销不及预期、关税政策扰动、业绩不及预期、数据统计偏误等。 第6页共7页 万联证券研究所www.wlzq.cn[Table_InudstryRankInfo]行业投资评级强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。[Table_StockRankInfo]公司投资评级买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数[Table_RiskInfo]风险提示我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇