家用电器行业跟踪报告：家电行业25Q1基金持仓跟踪报告

核心观点

2025年一季度家电行业公募基金持仓比重有所回落，其中白电持仓下降较多，小家电获明显增持。当前，关税战扰动下扩大内需政策持续加码，以旧换新政策持续推动行业需求释放，我国家电市场对美国的出口依赖度较低，龙头企业通过海外布局产能等方式对冲关税扰动，预计整体影响或有限，我们维持行业“强于大市”评级。

关键数据

• 2025年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为1203.66亿元，环比2024Q4基本持平，占基金重仓A股市值规模3.98%，高于标配比例1.72pct，环比下降0.1pct，连续两个季度出现回落。
• 25Q1SW家用电器行业指数上涨3.19%，实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）5.99%。
• 基金重仓SW家用电器行业前10大和前20大个股市值合计分别为1148.67亿元和1187.46亿元，环比2024Q4末分别下降约1.43%、0.17%。
• 前十大家电重仓股持仓市值合计占公募基金重仓SW家用电器行业总市值比重为95.43%，环比下降1.31pct，前二十大占比为98.65%，环比下降0.09pct。

个股持仓变动

• 持仓个股集中度环比有所回落。
• 2025Q1持仓市值增加前10的个股分别为石头科技、海信视像、四川九洲、TCL电子、苏泊尔、美的集团H、老板电器、三花智控、盾安环境和极米科技。
• 2025Q1持仓市值下降居前的个股有美的集团、格力电器、海尔智家H、海信家电、华翔股份。
• 白电行业个股中仅海尔智家、美的集团H获得增持，其他主要个股普遍遭减持。
• 黑色家电行业，海信视像、TCL电子获明显增持。
• 厨卫电器行业表现分化，卫浴电器普遍遭减持、厨卫电器普遍获增持。
• 小家电行业普遍获增持。
• 家电零部件行业中三花智控及华翔股份遭明显减持。
• 照明设备行业增减持表现分化。

投资建议与风险提示

2025年一季度家电行业公募基金持仓比重有所回落，其中白电持仓下降较多，小家电获明显增持。当前，关税战扰动下扩大内需政策持续加码，以旧换新政策持续推动行业需求释放，我国家电市场对美国的出口依赖度较低，龙头企业通过海外布局产能等方式对冲关税扰动，预计整体影响或有限，我们维持行业“强于大市”评级。

风险因素

原材料价格波动、地产修复不及预期、人民币汇率波动、出口不及预期、内销不及预期、关税政策扰动、业绩不及预期、数据统计偏误等。