棉花早报（2025年5月9日）总结
核心观点
本报告分析了中国棉花市场的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期，指出当前市场整体偏空，但存在部分利多因素。报告强调中美关税、库存增加及出口受阻是主要利空因素，而期货价格接近历史低位和潜在降息降准政策则构成利多支撑。
关键数据
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基本面数据：
- 中美互加大额关税对市场造成压力。
- 3月纺织业景气指数回升至52.47%，显示行业复苏。
- ICAC5月报预测产量增加，消费略增，整体偏空。
- 海关数据显示3月棉花进口同比减少81.4%（7万吨），棉纱进口减少31%（13万吨）。
- 农业部预测24/25年度产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨。
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现货与基差：
- 现货3128b全国均价14135，基差1235（09合约），期货升水现货，短期偏多。
- 农业部4月预计期末库存831万吨，持续偏空压力。
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盘面与持仓：
- 20日均线走平，K线在20日均线附近，市场中性。
- 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势偏空。
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进出口数据：
- 3月纺织品服装出口同比增12.4%，但美国加关税导致对美出口受阻。
- 欧洲法案限制进口进一步加剧供应压力。
研究结论
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短期市场：
- 国内棉花进入消费淡季，现货市场冷清。
- 中美谈判传闻及降息降准预期推动期货短暂反弹，但上方压力较大。
- 郑棉主力09短期预计在12800-13000区间震荡。
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利多与利空因素：
- 利多：期货价格接近历史低位，降息降准预期。
- 利空：外贸订单减少、库存增加、美国加关税、欧洲进口限制。
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综合判断：
- 基于库存高企、出口受阻及中美贸易摩擦，市场整体偏空。
- 短期反弹空间有限，需关注政策动向及外部环境变化。
总结
当前棉花市场受基本面利空主导，但期货价格低位及政策预期提供部分支撑。短期内郑棉主力09预计区间震荡，长期仍需关注供需变化及中美关系进展。
