- 核心矛盾：关税落地但反复，市场不确定性减弱，但需求预期仍差，短期铁矿石估值修复，但继续向上缺乏驱动。整体方向偏空，但注意反弹的节奏，反弹修复基差后关注逢高空的机会。
- 利好解读：
- 当前铁水产量同比增长，铁水在较高位置。
- 钢厂尚有利润。
- 估值偏低，短期跌幅较大，有修复的需要。
- 若外部压力继续加大，则有倒逼出宏观政策的利好的可能性。
- 利空解读：
- 关税和反倾销逐步影响下，下游接单显著走弱，需求环比走弱风险较大。
- 国内政策刺激不及预期。
- 粗钢减产的预期仍在，扰动加强。
- 钢材去库斜率放缓，高铁水下需求承接能力存疑。
- 铁矿供应稳中有增。
- 价格预测区间：690-785元/吨。
- 当前平值期权IV：22.20%。
- 历史波动率分位数：48.7%。
- 风险敞口策略推荐：
- 套保工具：
- 库存管理：目前有现货，担心未来库存跌价，多直接做空铁矿期货锁定利润（I2506空40%，入场区间760-780，卖看涨期权收权利金I2506-C-770，套保比例30%）。
- 采购管理：未来要采购，担心涨价，空直接做多铁矿期货锁定成本（I2506多30%，入场区间720-730，卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单I2506-P-730，套保比例10%）。
- 关键数据：
- 日照PB粉：760元/吨（-2元，-4%）。
- 日照卡粉：850元/吨（-20元）。
- 日照超特：624元/吨（-2元，-9%）。
- 普氏指数：83.45美元/吨（0.5美元，0.8%）。
- 247家钢厂库存：9073.03万吨（-37.42万吨）。
- 45港库存：1426.2万吨（-259.42万吨）。
- 日均铁水产量：245.42万吨（+1.07万吨）。
- 14港疏港量：331.84万吨（+3.92万吨）。
- 五大钢材表需：9719.26万吨（+51.94万吨）。
- 全球发运量：3050.53万吨（-137.72万吨）。
- 澳巴发运量：2540.43万吨（-218.14万吨）。
- 145港到港量：2449.7万吨（-63.12万吨）。
- 钢厂可用天数：30.13天（-0.94天）。
- 季节性分析：
- 基差季节性（PB粉）：3月-5月呈上升趋势。
- 期货合约差价季节性（01-05月、05-09月、09-01月）均显示5月合约相对其他合约价格偏低。
- 研究结论：短期铁矿石价格或有小幅修复，但整体偏空，需关注反弹节奏和逢高空机会。
