南华铁矿石风险管理报告：9月展望20250826

9月铁矿石价格预计先强后弱。核心矛盾在于市场在美联储9月议息会议前可能维持乐观情绪，但基本面或从高点回落。供应端，铁矿石供应逐渐增加，运费上涨，供应过剩压力加大；需求端，铁水产量维持高位，但钢厂利润持续收缩，下游热卷、螺纹钢库存累积，高产量压力增加。若9月需求一般，市场可能回吐宏观乐观溢价。

利好因素：

1. Jacksonhole会议上鲍威尔转鸽，市场对9月美联储降息预期增强。
2. 铁水产量维持在高位。
3. 跌价后，热卷重新具有出口利润。

利空因素：

1. 高铁水产量下，钢材库存累库加快，基本面不乐观。
2. 钢厂利润快速萎缩，钢材基本面转弱，产业链矛盾积累。
3. 铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位。
4. 焦煤价格重回强势，对铁矿石价格有压制作用。

价格预测区间：770-830元/吨。 当前平值期权IV：20.10%。 历史波动率分位数：11.3%。

风险管理策略建议：

• 库存管理：已有现货，担心未来库存跌价，建议直接做空铁矿石期货锁定利润（I2510空，比例45%，入场区间820-830元/吨；或卖看涨期权收权利金，I2510-C-830，比例40%，入场区间820-830元/吨）。
• 采购管理：未来要采购，担心涨价，建议直接做多铁矿石期货锁定成本（I2510多，比例30%；或卖虚值看跌期权，若跌破执行价则持有期货多单，I2509-P-770，比例20%，入场区间770-780元/吨）。

关键数据：

• 01合约收盘价：787元/吨（周变化+10元/吨）。
• 05合约收盘价：763元/吨（周变化+13.50元/吨）。
• 09合约收盘价：806.50元/吨（周变化+17.50元/吨）。
• 基差：-7元/吨（周变化-4元/吨）。
• 普氏指数：89.6（周变化-1.1）。
• 日照PB粉：768元/吨（周变化-5元/吨）。
• 日照卡粉：871元/吨（周变化-5元/吨）。
• 日照超特：648元/吨（周变化-5元/吨）。

研究结论： 9月铁矿石价格或受宏观情绪和基本面双重影响，建议围绕9月议息会议进行多空节奏变化布局。供应端压力加大，需求端边际走弱，价格或先强后弱。