南华铁矿石风险管理报告：远水难解近渴20250909

【核心矛盾】
铁矿石价格近期上涨主要受澳大利亚金融评论报一篇关于力拓可能因几内亚要求建立冶炼厂而面临压力的报道影响，但该事件可交易性较差。铁矿石价格坚挺主要因钢厂复产维持高铁水产量（预计恢复至240万吨左右），且焦煤偏弱对矿价形成支撑。然而，产业链风险持续累积：钢厂利润已至盈亏平衡点，热卷超季节性累库，螺纹库存攀升，若高铁水持续，负反馈压力增大；同时供应压力渐显，全球发运量稳中偏强，非主流矿发运处于高位，过剩格局加剧。若“反内卷”政策无实质落地，弱现实可能主导市场。建议多单逢高止盈，空单逢高布局。

【利好解读】

1. Jacksonhole会议上鲍威尔转鸽，市场对9月美联储降息预期大增；
2. 铁水产量维持在高位；
3. 跌价后，热卷重新具有了出口利润；
4. 焦煤价格更弱，对铁矿石价格有支撑。

【价格预测与风险管理策略】

• 铁矿石10合约月度价格预测区间：770-830元/吨；
• 风险敞口策略推荐：
  • 套保工具：
    • 库存管理：现有现货担心跌价，建议空I2510期货锁定利润（比例45%，入场区间820-830元/吨），或卖看涨期权收权利金（比例40%，入场区间830元/吨以上）；
    • 采购管理：未来要采购担心涨价，建议多I2510期货锁定成本（比例30%），或卖虚值看跌期权（I2509-P-770，比例20%，若跌破执行价则持有期货多单，入场区间770-780元/吨）。

【关键数据与研究结论】

• 铁矿石期货价格：01合约收盘价8057元/吨，05合约收盘价850元/吨；
• 基差：01合约基差-19元/吨，05合约基差-64元/吨；
• 普氏指数：62%指数92.8美元/吨，65%指数121.6美元/吨；
• 库存与发运：45港疏港量317.78万吨，全球发运量2756.23万吨，澳巴发运量2267万吨；
• 钢厂利润与库存：247家钢厂库存8939.8万吨，可用天数31.85天，螺纹钢高炉生产利润与热轧板卷生产利润均处于盈亏平衡点附近；
• 季节性分析：铁矿石09合约基差季节性呈周期性波动，期货01-05月差、05-09月差、09-01月差均显示季节性规律。

【市场展望】
短期铁矿石价格受钢厂利润、库存及供应压力影响，若政策无实质落地，市场可能转向弱现实主导。建议投资者多空结合，利用期货与期权工具进行风险管理。