南华铝&氧化铝日报：需求走弱

氧化铝市场分析

• 核心矛盾：铝土矿供应宽松，氧化铝厂持续亏损导致采购意愿下滑，进口矿挺价失败，价格支撑减弱；氧化铝供应方面，企业检修扩大但新投产能不断释放，供给增减互现；需求变化不大，库存开始下降但仓单维持高位限制反弹。
• 价格区间预测：氧化铝近期价格预计在2700-3000元/吨区间运行，后续或将偏弱。
• 利多因素：价格突破行业平均成本线、企业停机检修范围扩大、国内外报价企稳。
• 利空因素：新增产能持续投产、需求刚性较强无增量、现货货源充足仓单高位、矿价持续下跌。
• 风险管理策略：
  • 库存管理：产成品库存偏高，建议做空主力期货合约；原料库存较低，建议做多主力期货合约。
  • 期权策略：暂不合适。

电解铝市场分析

• 核心矛盾：沪铝大幅走弱，货币政策刺激预期后市场交易需求衰退预期，二季度需求确认走弱，中期偏空。
• 价格区间预测：沪铝主力合约价格预计在19500-20500元/吨区间运行。
• 利多因素：供应绝对增量有限、关税态度缓和、仓单库存低位。
• 利空因素：氧化铝价格低位限制铝价上行动力、社会库存上升、后续需求较弱。
• 风险管理策略：
  • 库存管理：产成品库存偏高，建议做空主力期货合约；原料库存较低，建议做多主力期货合约，并卖出看跌期权。

市场数据与图表

• 国内外铝主力合约价格走势：沪铝期货与LME铝价格对比，显示沪铝相对走弱。
• 沪铝月差：沪铝连续合约月差波动，显示短期价格分化。
• 铝现货三地价差：华东、佛山、中原铝价差变化，显示区域价格差异。
• LME铝现货和0-3升贴水：显示现货与期货价格关系。
• 氧化铝四地基差：山东、河南、山西、广西氧化铝基差变化。
• 铝进口盈亏：铝和氧化铝进口盈亏分析，显示进口成本变化。
• 沪铝仓单与伦铝库存：沪铝仓单下降，伦铝库存减少。
• 铝锭库存季节性：三地铝锭库存季节性变化。
• 上期所铝仓单库存季节性：显示铝仓单季节性波动。
• LME铝库存季节性：显示伦铝库存季节性变化。
• 氧化铝仓单库存季节性：显示氧化铝仓单季节性波动。

研究结论

• 氧化铝：短期价格受供应减少和去库支撑，但整体偏空，供应过剩格局未改，建议逢高沽空。
• 电解铝：中期偏空，需求走弱，建议关注供应和需求变化。