中美两国Robotaxi产业深度汇报–20250506

2025年05月07日 19:47 发言人1 00:00大家看到。 发言人2 00:00了美股那边为。 发言人1 00:02 代表的这个呃无人驾驶出租车的股票表现很好啊，就问的投资者也比较多。所以我们今天就系统性的给大家梳理一下，我们之前深度写的两篇关于中国跟美国的robot c的两篇深度报告。如果大家有关于报告有比较关心的问题，也欢迎跟我们团队跟销售在会后取得联系。 发言人1 00:20 我先讲一下这个比较核心的结论。今年我们认为其实在汽车板块里面有两个大的方向是大家不能错过的。一个就是机器人，一个就是智能驾驶。这两个方向其实一直是汽车板块里面从中期来看，这个风险编号也好，成长性也好，非常高的两个赛道。机器人其实从去年底到现在已经持续的表现了很多了。因为汽车跟整个机器人的结合，其实大家都都明白，这个关联度是非常高的。智能驾驶，我觉得在过去两年其实在反复的表现，到今年我觉得才真正进入到一个能够看到爆发性的一个时间点。 发言人1 00:52 在智能驾驶领域里面，其实有两个大的细分赛道，一个就是传统的to c端。C端今年在今年一季度其实有很好的表现，这里面以比亚迪为代表的传统车企开始加速推进L二级别的智能驾驶的一个上车，逐步的把它变成一个标配。所以在今年二季一季度的时候，你这个传统车企的无人驾驶的这个产业有很好的一个表现。那么关于toc端，我觉得下半年到明年还会有一次比较好的表现。这里面可能更多的驱动力来自于往L三去走的这个过程当中，带来大家对于整个商业模式以及产业链单车载流量提升的价值的一个重估。 发言人1 01:30 在整个无人驾驶里面还有非常重要的另外一个赛道，其实就是无人驾驶出租车这个赛道。这个赛道其实在20年的时候也有一轮表现。其中其实表现的核心的催化剂就是以萝卜快跑。在武汉区域的快速扩张跟订单的快速爆发，带来了大家对这个赛道的一个认知。今年我觉得在无人驾驶出租车这个赛道里面，应该仍然是一个非常值得大家去重视及参与的一个赛道。在今年我觉得核心去观测的催化剂大概率应该会有两大类，目前来看可能与北美那边的一个进展的速度或者催化剂可能会更多一点。 发言人1 02:04 其中一个方面就是以特斯拉跟vivo为代表的这些科技型企业在北美无人驾驶出租车的进展。如果大家跟这个赛道跟踪比较紧的，大家会看到在过去一年的过程当中，规模在北美的无人驾驶出租的订单的爆发其实是很快的。虽然区域相对没那么多，但是在他已经布局的区域里面，整个订单跟模型其实表现非常好啊。在整个旧金山的区域，vivo的无人驾驶出租的单周的订单或者月度订单已经超过了传统的出租车份额，已经超过了20%。 发言人1 02:36 当然还会有一些像uber之类的网约车还是会更多。但是它已经在整个市场里面，在旧金山等区域已经有了非常高的一个市场的一个份额。接下来我觉得整个市场在等待的就是另外一个重要参与者，特斯拉在这个赛道里面的一些快速的一些进展。 发言人1 02:54 按照正常的时间节奏来看的话，在六月份到7月份，特斯拉在北美的无人出租车应该会进入到一个落地的一个阶段。这里面的一个落地，我觉得包含本身车辆的一个量产，以及特斯拉在他试点的区域，可能进入到一些商业化运营的阶段。大家如果在去年有看中国的无人驾驶出租车的进展，大家应该看得到就是整个商业化的试点其实会经历几个过程，中国跟美国大致的脉络是一样的。基本上包括了这个路段的测试，然后示范化运营，最后才会进入到一个付费的一个商业化运营的这个过程当中。 发言人1 03:29 特斯拉在北美的区域现在可能更多在第一跟第二阶段。我觉得根据它的试点的一个进展，有可能在近下半年的某个时间点，它会逐步进入到一些商业化进展的这个过程当中。到这个阶段有了具体数据之后，马斯克应该就会给大家描述他在无人驾驶出租车这个赛道里的蓝图。包括它的订单运营毛利以及中期空间的展望。就类似于比如说最开始马斯克给大家讲到30年三五年这个机器人做到多少万台的时候，大家是不感冒的。但是等真正开始进入到落地，讲到第二年这个几万台甚至10万台的过程当中，大家对于这个赛道的关注度或者确定性应该会看到大幅的提升。我觉得无人驾驶出租车可能在今年也会进入到这样的一个状态，就是在下半年某些区域逐步跑通的过程当中，马斯克应该会给大家来讲这个赛道具体怎么来运营。在过去他每次给大家讲几万亿、几十万亿的这个空间的过程当中，大家都没有一个具体的一个感知，当真正落地到运营模式的过程当中，应该是大家的感知会越来越深。 发言人1 04:31 第二个，就是在整个北美，其实无人驾驶出租车的运营以及智能驾驶的运营，其实还是面临着一部分的障碍，包括在数据安全上，包括在车辆生产上都是有一些，具体的问题的。比如说我举一个比较典型的例子，在过去北美，无人驾驶出租车就是没有方向盘，车辆的生产应该是不能超过一年超过2000台的，这个应该是一个豁免的一个数字，如果超过这个数字会有比较多的繁琐的流程，是比较难去得到豁免。所以过去像威贸也好，包括之前像这个Q其实都做过，尤其cruce做过尝试之后，其实没有得到政府层面上的一些进展。今年我们判断从逻辑上判断为了加速整个产业的一个发展，从政府的层面上会逐步取消关于无人驾驶出租车层面的限制。以及其实之前也从美国的一些监管部门也开始有一些陆陆续续的迹象流出来。会减少一些对这个无人驾驶的整体的数据上的一些监测上的一些要求，这个过程当中，对于整个无人驾驶的发展，我觉得应该会起到一个非常正面的一个推进的作用，所以从这个维度讲，我们觉得今年其实北美的无人驾驶的进展应该是值得去跟踪的。 发言人1 05:38 一旦我觉得北美进入到一个，商业化模型逐渐是跑通的过程当中。到中国而言，我觉得也是这样一个状态。就是一旦北美的整个放松监管会商业模式开始大幅的一个跑通。 发言人1 05:49 我们中国也有可能也会迎来新一轮的无人驾驶出租车的一些加速，类似于像武汉的这种模式，可能在全国其他区域的加速和进展的这个过程当中，大家应该能看得到的。所以这样会进入到一个，中美在无人驾驶出租车联合共振的一个阶段。虽然它跟机器人一样，可能属于一个中期维度的一个赛道。但是在当前的市场环境下，一旦商业模式、商业模型开始进入到一个量产的阶段，对于大部分投资者而言都是很 好的一些投资的机会。在这个过程当中，其实真正的现在进展比较快的，就是北美那边就是特斯拉跟威猛。然后国内其他代表性的企业，包括像小马文远，还有白鹿旗下的这个萝卜快跑。 发言人1 06:31 从我们这个投资建议上，推荐标的就是给无人驾驶出租车供零部件的，标的包括荣泰股份、新泉股份等。受益标的就是特斯拉，以及美股的两个无人驾驶出租车标的，小马执行跟文远执行。这个就是我给大家做了一个关于整个无人驾驶出租车赛道的整体上的一个汇报。我们之前其实去年底到今年陆陆续续发布了两篇深度的报告，把整个无人驾驶出租车，中国跟美国，包括他体的这个空间，商业模式、参与者竞争格局，现在最新的进展给大家做了非常系统性的梳理。下面我就把时间交给我们组的王莹，让他花个30到40分钟时间，把中美两国的无人驾驶突出产业给大家做一个深入的梳理。 发言人2 07:17 光明各位投资者朋友大家好，我是国泰融汽车的王林。这次对话会的话，我将主要介绍一下中国和美国的肉包菜品产业。二者其实既有相同之处也有区别，可以以此作为一个参考。 发言人2 07:30 我们其实对于整个如果tex产业，其实核心想要研究的无非就是三个问题。第一点的话，就是这个产业它的潜在的规模和应用场景如何。第二，这个赛道他们有哪些玩家，以及各自的进展如何？第三点的话，其实就是我们知道整个自动驾驶它会受到一些政府部门一些监管。就是当下这个法律法规体系是如何的，在这样一个体系之下，各自开通进展和一个运营情况是怎么样的？ 发言人2 07:49 接下来的话，我将会分成中国和美国两个国家的中国碳市产业，去讲一下对应的上述三点内容。首先就是对于中国的人工tech产业，第一点的话，是它的一个应用场景和潜在规模。其实中国的罗伯特产业的话，它的应用场景是相对美国来讲是会更加简单的。它主要是就是用来载客通行。因此它的一个核心的目标市场其实就是我们国家的网约车和出租车。 发言人2 08:09 首先的话，先来看一下这个网约车出租车数量。根据交通运输部，我们国家从2020年到2024年上半年期间，整个网约车它的一个同比的增速其实在同比下降。整个2024年上半年的话，它的数量是295万辆。其实比较新的数据，2024年10月份，网约车数据大约是321万辆。 发言人2 08:25 出租车方面的话，其实从20年以来整体的变化水平并不大。2020年上半年大约是136万辆。因此二者加起来的话，我们国家网约车和出租车数量一共大约400到500万辆之间。对应到司机数量方面的话，其实整个我们国家的网车司机数量，它的增速也是在放缓的。根据交通运输部数据，2021年上半年，我们国家的网车司机数量由290由原来2020年的290289万人大幅增加到了703万人，整体的增速呈现一个放缓趋势。 发言人2 08:50 接下来就是订单数量。订单的话，其实从2021年到20224年上半年，我们国家的网约车年度订单分别是84、79、11和44 1单。结合这个期间完成的数量，可以大致推算出单车的日均订单是十五单、九单和 八单。对应到这样一个潜在应用场景的市场规模，我们进行一个大致测算。这个测算方法其实也比较简单，相当于是用车辆的数量乘上单车日均的订单数量，然后再乘上365天，最后再乘上单笔订单均价。 发言人2 09:15 单笔订单均价的话，我们主要是通过滴滴中国出行去进行的测算。通过滴滴中国出行这样一个GTV数据去除以整个滴滴中国出行订单量可以算出来单笔订单均价。其实单笔订单均价的话，在22年以来，整体大约都是维持在24元到25元左右。最后这样大约测算下来，2023年我们国家我们这个出租车市场规模是超过了3000亿元，大约是3341亿元。2024年的话，预计这样一个市场规模可以接近4000亿元这一个水平。 发言人2 09:37 好，第二部分的话，就是我们想探究的就是我们国家的localtaxi主要的网站哪些，以及各自进展如何。其实我们国家的如果tax它的发展历史的话，可以始于2018年。当时的一个标志性事件就是五远之行和广州的白云出租车集团联合推出了中国的第一台Robert acker。并且在2019年开始在广州开始服务。 发言人2 09:54 在我们国家如果想做robot acker的话，它其实是离不开三方主体的。这三方主体分别是啊主机厂，第二个是自动驾驶科技公司，第三是接触云平台。他这样一个逻辑是自动驾驶科技公司通过向车企的车辆提供一些试驾方案，来联合打造这样一些运营的车辆。最终再把这些运营车辆放到各个出行平台公司旗下去进行运营。比如说像小马智行，把自己的试驾方案搭载到广汽丰田的三大款车上去，这样就形成了一款微博碳水车辆。最终再把这个车辆放到比如说像如期出行等一些平台上去运营。但是实际上很多的一些自动驾驶科技公司，他们本身是有自己一些出行平台的。这些平台的话，就是和像其他一些第三方平台，就二者之间界限的话，会越来越模糊。 发言人2 10:29 好，目前我们国家的这个如果他可以玩家的话，其实无外乎以下几家。包括像无快跑、小马出行永远执行，然后一些出行原有器械oto s等等。其中的话比较典型的或者说大家比较常提到的像路快跑，天马之行和游泳之行。 发言人2 10:41 其实这些玩家的话他们成立时间并不，其实并不早。像龙快跑的话，是在2021年成立，但是百度的话其实不去自动驾驶，大概是在2013年。小马和文远的话，分别是在2016年和2017年成立。这三个玩家的话，也是有各自的一些合作车企和一些运营城市。比如说像罗湖快跑的话，它目前的运营城市相对来讲比较多，大约有十个以上。小马和文女的话，基本是在四五个这样一个水平。 发言人2 11:02 除了上述这些自动驾驶科技公司可以被视为日本厂商之外的话，其