深度早间汇报：家电出海系列五 – 小家电篇：禀赋优异，加速整合兴证家电

会议时间：2025年8月1日（周五）08:00 参会人：兴业证券家电首席 全文摘要 1、小家电代工出海现状与特征 ·代工模式与品类延伸：小家电出海主要以代工模式为主，品类最初以厨小电为主，目前已向清洁电器、个护类电器及家用工具类产品延伸。 ·产能分布与生产效率：产能分布上，中国小家电产能占全球80%-90%，是欧美小家电最大的产能来源地。从生产效率看，因规模优势、前期经验积累及产线柔性生产和管理能力，中国小家电代工生产效率较高。·代工利润率水平：小家电代工通常采用成本加定价模式，整体利润率区间在6-10个点。其中，多品类代工企业如新宝股份，净利率正常在6-8个点；单一品类且规模较大的代工企业，净利率有时能超10个点。 ·地区分布与关税影响：代工出口地区分布以欧美市场为主，欧美市场合计占代工出口的70%左右。关税方面，上一轮贸易战（17-18年）期间，小家电多数品类享受关税豁免，对美出口零关税；当前加征10+20关税后，中国出口至美关税达30%，推动企业向海外转移产能。目前小家电产能转移主要集中在东南亚，分布为：苏泊尔在越南，新 宝在印尼，欧圣在马来，德昌在越南和泰国。从生产效率看，东南亚整体低于国内，但考虑产业链配套及关税因素后（东南亚关税约20%，较国内低10个点），综合利润率东南亚更高。近期东南亚关税提升，企业向东南亚转移产能的速度和迫切度有所下降。关税影响下，缺乏海外产能转移能力的长尾小工厂将被淘汰，如新宝等具备转移能力的企业更易整合市场，提升对美出口代工集中度。 2、小家电自主品牌出海现状与趋势 ·自主品牌出海现状：当前小家电自主品牌出海规模较小，主要集中在东南亚、一带一路、中东非等新兴市场。如小熊电器，其自主品牌出海占海外比例不到10%。 ·目标市场与企业案例：参与自主品牌出海的企业有小熊电器、北鼎股份、飞科电器等。目标市场方面，欧美市场以华人为目标客户群，东南亚和日韩市场受众更广。拓展模式上，小熊电器以越南市场为主，采用跨境电商形式；飞科电器在个护类产品品牌出海时，与传英合作拓展中东非市场，主要依托线上电商模式。 ·未来趋势展望：中长期来看，小家电出海将从代工向品牌迁徙。短期内，因中西方产品使用习惯差异，仍以东南亚市场为主。整体看好行业代工产能整合和品牌出海势能。