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医药生物行业周报：业绩修复周期开启，双主线聚焦“创新药+AI医疗”

医药生物 2025-05-06 唐爱金,贺鑫,曹佳琳,章钟涛,赵丹信达证券 Z.zy

核心观点与关键数据

市场表现：上周医药生物板块收益率为0.49%，相对沪深300收益率为0.93%，涨幅排名第9。其中医药商业板块周涨幅最大（3.12%），生物制品跌幅最大（-0.87%）。
业绩修复：截至2025年4月30日，99%的医药个股已披露业绩，其中33%的公司收入和扣非归母净利润双增长。50%的公司收入下滑，收入增速在30%以上的公司包括迪哲医药、北陆药业等。
行业观点：随着医疗整顿负面影响逐步消化，院内市场有望恢复，院外消费医疗需求也将复苏，预计25Q2医药板块整体迎来业绩修复。建议关注复苏逻辑及经营改善逻辑的板块和个股。
估值水平：医药生物行业指数PE（TTM）为26.43倍，低于近5年平均PE（31.15倍），处于历史较低位置。

研究结论与投资建议

创新药：25Q2可能迎来医保谈判、医保丙类目录落地、肿瘤药临床会议等事件催化。建议关注商业化快速放量的创新药（信达生物、百济神州等）、具备较高研发亮点的创新药（泽璟制药、诺诚健华等）以及核药创新药（中国同辐、东诚药业等）。
AI医疗：2025年或成为AI医疗快速发展的元年。《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》提出到2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖的目标。建议关注AI制药（晶泰控股、维亚生物等）、AI诊断（金域医学、迪安诊断等）、AI医疗服务（美年健康、爱尔眼科等）、AI赋能医疗影像（联影医疗、迈瑞医疗等）、AI基因测序（华大智造、华大基因等）以及AI医生（平安好医生、阿里健康等）。
消费复苏：近期消费刺激政策预期较强，消费医疗方向有望受益。建议关注眼科口腔（爱尔眼科、普瑞眼科等）、医疗美容（爱美客、华熙生物等）、中药补益类产品（东阿阿胶、同仁堂等）、医药零售（益丰药房、大参林等）以及消费医疗器械（可孚医疗、三诺生物等）。
经营改善：建议关注骨科耗材集采续标且手术量恢复增长的（爱康医疗、春立医疗等）、新签订单增长有望带动业绩显著改善的CXO龙头（药明康德、凯莱英等）、经营改善带来业绩反转的（广誉远、哈药股份等）以及低估值稳健企业（振德医疗、维力医疗等）。