2025年玻璃纯碱5月份策略报告：玻璃：供需矛盾有限 远月信心缺乏 纯碱：供应预期收紧 纯碱或迎反弹
2025年4月30日 玻璃：供需矛盾有限远月信心缺乏纯碱：供应预期收紧纯碱或迎反弹 国联期货 玻璃： 2025年4月玻璃供应低位小幅回落，需求反馈环比持续好转，叠加下游刚需补库，供需呈现边际好转，中上游库存去化。价格方面，4月份，玻璃现货价格窄幅波动，期货价格震荡走低，基差走强。09-01价差呈现不同于往年的Contango结构，且09合约贴水现货价格，反馈玻璃现实和预期双弱。 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 5月展望来看，玻璃供应预期低位小幅抬升，但低估值下依旧面临冷修风险；需求方面，竣工需求缩量的大背景下，4月地产销售前置指标转差，玻璃后续需求预期仍不乐观，但考虑今年需求启动偏慢，5月玻璃表需或仍有刚需支撑。总体来看，玻璃供需预期呈现边际走弱。 分析师： 张可心从业资格证号：F03108011投资咨询证号：Z0021476 价格来看，4月末期现呈现back结构，盘面提前交易现货降价预期，进入5月交割月或能看到现价阴跌收复基差。弱现实弱预期逻辑下，期价下方或锚定玻璃现金流成本。 风险点：预期外冷修推进，宏观政策影响，基差风险。 纯碱： 相关研究报告： 4月回顾来看，纯碱供需边际走弱，现货价格中枢在下探。供应端，4月检修环比减少，供应回归高位；需求端，轻碱端需求表现同环比小增，重碱端刚需增加但光伏抢装季近尾声，光伏玻璃产量预期边际转弱。现货价格方面，4月碱价中枢下探，下旬受5月检修预期影响，部分碱厂小幅挺涨。 纯碱专题报告：《轻碱&烧碱有限替代关系》 展望5月份，纯碱需求预期趋稳，检修增加，供增需减带动供应敞口边际收窄。供应端，5月份碱厂检修计划增加，预期产能损失量增加；但连云港新增产能推进投产流程，或带动产能压力进一步增加。需求方面，重碱端浮法/光伏玻璃产能预期趋稳，出口短期预期维持在偏高水平。 纯碱专题报告：《联碱法副产氯化铵基本面梳理》 纯碱专题报告：《进出口：中美国际市场格局分析》 策略来看，4月末纯碱现实弱，预期有边际利多，远月升水有限，5月随着围绕检修话题或能见到碱价反弹，中期依旧关注反弹空配。 关注风险点：1.检修体量超预期；2.新产能投放不及预期；3.宏观扰动。 目录 图表目录......................................................................................................................................................................................2一、玻璃2025年5月份策略报告..........................................................................................................................................11.1玻璃2025年4月回顾：弱需求低估值..................................................................................................................11.2玻璃2025年5月份展望............................................................................................................................................61.2.1玻璃需求：地产企稳过程反复需求预期谨慎.............................................................................................61.2.2玻璃供应：利润低位供应窄幅波动.............................................................................................................81.2.3玻璃库存：中游补库需要看到价格信心.....................................................................................................101.3玻璃平衡表和策略展望.............................................................................................................................................10二、纯碱2025年5月份策略报告........................................................................................................................................122.1纯碱2025年4月回顾：供应回归高位价格震荡中枢下移................................................................................122.2纯碱2025年5月展望..............................................................................................................................................182.2.1供应：检修预期环比增加.............................................................................................................................182.2.3需求：光伏订单走弱光伏玻璃产量预期边际走弱...................................................................................202.3纯碱平衡表和策略展望.............................................................................................................................................20免责声明....................................................................................................................................................................................22联系方式....................................................................................................................................................................................22 图表目录 图表1：玻璃期现价格走势（元/吨）....................................................................................................................................1图表2：2025年玻璃产线变动跟踪（统计截至4月底）....................................................................................................2图表3：浮法玻璃日产能（吨）..............................................................................................................................................2图表4：浮法玻璃日运行产能（吨）......................................................................................................................................2图表5：浮法玻璃理论成本（元/吨）....................................................................................................................................3图表6：浮法玻璃理论利润（元/吨）....................................................................................................................................3图表7：隆众：玻璃周度表需（吨）......................................................................................................................................3图表8：房地产竣工面积及同比（万平方米，%）...............................................................................................................3图表9：房地产施工面积及同比（万平方米，%）...............................................................................................................4图表10：沙河5mm大板和3.8mm小板价差(元/平方米)...................................................................................................4图表11：深加工订单天数和原片库存天数（天）...............................................................................................................4图表12：30大中城市商品房成交面积（7DMA）...........................................................................................
