2025年玻璃纯碱6月份策略报告：现实预期双弱 估值支撑关注供应出清

2025年5月30日 市场有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值2展望6月份，纯碱预期供增需减，纯碱供应敞口走阔。供应端，6月份碱厂检修计划有限，预期上中旬纯碱供应宽松，下旬有环比减量；需求端，轻碱表需或呈现季节性走弱，重碱端浮法玻璃和光伏玻璃在高库存+营业亏损背景下有产能下行风险，对应重碱刚需或有回落。整体6月预期供增需减，供应敞口走阔。策略来看，过剩格局下，纯碱价格会持续下探推动行业降负，4月末纯碱现实弱，在没有产能出清/降负达到库存去化之前，中期依旧关注反弹空配。截至5月末来看，基差持续走强使得中游价格走低，中游库存消化后盘面或有反弹收基差行情，带来入空机会，但短期高库存对纯碱价格波动的抑制会持续。关注风险点：1.检修超预期；2.碱厂主动降负范围增加；3.宏观扰动。 融通社会财富·创造多元价值目录图表目录......................................................................................................................................................................................2一、玻璃2025年6月份策略报告..........................................................................................................................................11.1玻璃2025年5月回顾：需求环比走弱上游降价去库..........................................................................................11.2玻璃2025年6月份展望............................................................................................................................................71.2.1玻璃需求：需求淡季........................................................................................................................................71.2.2玻璃供应：行业亏损加剧出清风险增加.....................................................................................................91.2.3玻璃库存：低价区华中库存压力大.............................................................................................................101.3玻璃平衡表和策略展望.............................................................................................................................................11二、纯碱2025年6月份策略报告........................................................................................................................................132.1纯碱2025年5月回顾：新产能落地高库存平抑检修波动................................................................................132.2纯碱2025年6月展望..............................................................................................................................................192.2.1供应：检修预期有限低估值降负风险增加...............................................................................................192.2.3需求：玻璃端重碱需求预期走弱.................................................................................................................202.3纯碱平衡表和策略展望.............................................................................................................................................21免责声明....................................................................................................................................................................................23联系方式....................................................................................................................................................................................23 请务必阅读正文之后的免责声明部分 融通社会财富·创造多元价值图表目录图表1：玻璃期现价格走势（元/吨）....................................................................................................................................1图表2：2025年玻璃产线变动跟踪（统计截至5月底）....................................................................................................2图表3：浮法玻璃日产能（吨）..............................................................................................................................................3图表4：浮法玻璃日运行产能（吨）......................................................................................................................................3图表5：浮法玻璃理论成本（元/吨）....................................................................................................................................3图表6：浮法玻璃理论利润（元/吨）....................................................................................................................................3图表7：隆众：玻璃周度表需（吨）......................................................................................................................................4图表8：房地产竣工面积及同比（万平方米，%）...............................................................................................................4图表9：房地产施工面积及同比（万平方米，%）...............................................................................................................4图表10：沙河5mm大板和3.8mm小板价差(元/平方米)...................................................................................................4图表11：深加工订单天数和原片库存天数（天）...............................................................................................................4图表12：30大中城市商品房成交面积（7DMA）................................................................................................................4图表13：产业在线：三大白电实际产量（万台）...............................................................................................................5图表14：中汽协：汽车产量及同比（万辆，%）................................................................................................................5图表15：玻璃企业总库存季节性分析（万重量箱）...........................................................................................................5图表16：样本深加工企业原片库存天数（天）...............................................................................................