汽车和汽车零部件行业周报：2025Q1政策促进内需 具身智能加速

本周数据：2025年4月第4周（4.21-4.27）乘用车销量45.3万辆，同比+5.1%，环比+17.0%；新能源乘用车销量23.8万辆，同比+22.5%，环比+16.4%； 新能源渗透率52.5%，环比-0.3%。 本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周（4月28-4月30日）A股汽车板块上涨3.97%，在申万子行业中排名第2位，表现强于沪深300（-0.59%）。 细分板块中，汽车零部件、摩托车及其他、商用载货车、汽车服务、乘用车分别上涨6.77%、5.07%、1.81%、1.33%、0.38%，商用载客车下跌2.39%。 本周观点：本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 2025Q1：政策促进内需具身智能加速。乘用车：2025Q1乘用车批发销量636.1万辆，同比+11.9%，环比-28.2%；受政策驱动，需求表现较好。结构端，受春节燃油旺季影响，新能源同比高增，出口相对平稳。2025Q1新能源乘用车批发销量287.2万辆，同比+45.1%，环比-33.7%。价格端，2025Q1价格竞争相对和缓，折扣平稳，对盈利影响有限。格局端，2025Q1销量同比表现较好的车企包括小鹏、零跑、比亚迪、蔚来、吉利；环比表现较好的包括零跑、小鹏、小米。零部件：收入端，2025Q1销量同比表现较好的为小米、吉利、比亚迪等主机厂产业链；环比表现较好的为小米、小鹏、比亚迪、吉利等产业链；成本端，2025Q1原材料环比整体下降，海运费环比下降显著，美元兑人民币汇率环比小幅增长，欧元兑人民币汇率环比小幅下降。 机器人产业化进程加速看好T链机器人+强智能化主机厂。近期机器人运动会、马拉松后，天工Ultra、松延动力 N2 等国产人形机器人表现亮眼，国产人形机器人技术端不断突破，市场开始重新认识到软硬件全闭环能力的稀缺性，我们全年维度看好T链产业化进程+强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域布局：1）T链：市场对于关税问题的担忧迎来缓和，T链标的有望迎来超跌反弹，特斯拉仍是最可能跑通人形机器人0-1的玩家，马斯克表示今年年底前将会有数千个Optimus在特斯拉工厂工作，Optimus产量提升速度将超过特斯拉任何其他产品，5年内能够达到一百万台量级；2）强智能化能力的汽车主机厂：宇树科技王兴兴表示，“硬件相对好解决，如果当下有比较强的通用型AI，年底就能生产10万台人形机器人，真正难的是高智能通用型机器人大模型”，我们看好小米、小鹏等强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域布局。 投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】。 零部件：1）新势力产业链：推荐H链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】；建议关注小米链【无锡振华】；推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】； 2）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利】，建议关注【地平线机器人】，推荐智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 机器人：汽车零部件公司具有强客户卡位优势、强批量化生产能力，且主业产品与机器人具有高度相通性。推荐有业绩有能力的汽配机器人标的【拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份】，建议关注【豪能股份、均胜电子、隆盛科技、富临精工、中鼎股份】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 1周观点：2025Q1政策促进内需具身智能加速 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月建议关注核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、小米集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 2025Q1：政策促进内需具身智能加速。乘用车：2025Q1乘用车批发销量636.1万辆，同比+11.9%，环比-28.2%；受政策驱动，需求表现较好。结构端，受春节燃油旺季影响，新能源同比高增，出口相对平稳。2025Q1新能源乘用车批发销量287.2万辆，同比+45.1%，环比-33.7%。价格端，2025Q1价格竞争相对和缓，折扣平稳，对盈利影响有限。格局端，2025Q1销量同比表现较好的车企包括小鹏、零跑、比亚迪、蔚来、吉利；环比表现较好的包括零跑、小鹏、小米。零部件：收入端，2025Q1销量同比表现较好的为小米、吉利、比亚迪等主机厂产业链；环比表现较好的为小米、小鹏、比亚迪、吉利等产业链；成本端，2025Q1原材料环比整体下降，海运费环比下降显著，美元兑人民币汇率环比小幅增长，欧元兑人民币汇率环比小幅下降。 机器人产业化进程加速看好T链机器人+强智能化主机厂。近期机器人运动会、马拉松后，天工Ultra、松延动力 N2 等国产人形机器人表现亮眼，国产人形机器人技术端不断突破，市场开始重新认识到软硬件全闭环能力的稀缺性，我们全年维度看好T链产业化进程+强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域布局：1）T链：市场对于关税问题的担忧迎来缓和，T链标的有望迎来超跌反弹，特斯拉仍是最可能跑通人形机器人0-1的玩家，马斯克表示今年年底前将会有数千个Optimus在特斯拉工厂工作，Optimus产量提升速度将超过特斯拉任何其他产品，5年内能够达到一百万台量级；2）强智能化能力的汽车主机厂：宇树科技王兴兴表示，“硬件相对好解决，如果当下有比较强的通用型AI，年底就能生产10万台人形机器人，真正难的是高智能通用型机器人大模型”，我们看好小米、小鹏等强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域布局。 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 乘用车：以旧换新政策延续刺激内需向好。近期，国家发展改革委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，乘用车：1）补贴范围将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围；2）报废补贴单车补贴金额维持（购买新能源车单台补贴2万元、购买2.0升及以下排量燃油车单台补贴1.5万元）。此前由于2024年12月补贴政策未明确是否延续，部分消费者提前购车，2025年1月需求有所前置，政策出台有望促进需求平稳过渡，为2025年整体需求托底。 看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 持续跟踪关税进展，短期重点关注自主产业链。“对等关税”及“第232条关税”下，外需下行对于出口和经济的拖累幅度，可能会明显强于首轮中美贸易摩擦。预计后续政策对冲将以刺激消费为重。此外，本次美国关税对汽车零部件企业在墨西哥及东南亚等地区的影响较小，于海外有布局的零部件企业短期不受影响，持续跟踪关税进展和落地情况。短期建议重点关注国内自主车企产业链，不受美国关税影响。 2025年智能驾驶将迎来颠覆性拐点，技术平权与成本革命重塑产业格局。我们认为，比亚迪智能化战略发布会吹响行业冲锋号，依托DeepSeek R1大模型的算力革命，高阶智驾系统将加速向10-15万元主力价格带渗透，实现"技术普惠+商业闭环"双重突破。产业链层面，智驾渗透率斜率陡峭化将驱动传感器、域控制器、线控执行等核心环节迎来量价齐升机遇。当前时点，具备全栈自研能力的整车龙头（比亚迪等）和卡位增量赛道的Tier1供应商（域控/激光雷达/线控制动等）将开启戴维斯双击，建议把握智能化渗透率跃迁与估值体系重构的战略性配置窗口。 坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：推荐H链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】；建议关注小米链【无锡振华】；推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】； 2、智能化：推荐智能驾驶-【伯特利】，建议关注【地平线机器人】，推荐智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 1.3机器人：龙头加速入局具身智能新纪元开启 人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。当前，人形机器人技术加速演进，已成为科技竞争的新高地、未来产业的新赛道、经济发展的新引擎。 我们认为，当前人形机器人产业奇点已至，应用端、成本端、软件端迎来三重突破，产业化关键瓶颈正在打开： 应用端：特斯拉自带产业化应用场景，人形机器人有望率先应用于全球超级工厂。全球范围内，有多家厂商推出过人形机器人产品，但应用场景仍处于非常早期的阶段，导致产品升级迭代进展缓慢。特斯拉Optimus在设计之初便针对工业制造场景，并计划首先应用于特斯拉超级工厂，自带机器人工厂应用场景。 成本端：特斯拉具备强大降本能力，车端降本经验有望复用于人形机器人。 已发布的人形机器人中，大部分产品价格高昂，本田ASIMO的单台成本达到250万美元，波士顿动力Atlas的成本为200万美元，小米机器人CyberOne的成本大约在60-70万人民币。人形机器人的价格远超大众消费承受能力，导致需求端难以打开。特斯拉在车端具备强大降本能力，有望进行复用，推动人形机器人的产业化降本。 软件端：大模型赋能泛化能力，具身智能浪潮已至。传统的机器人控制系统与计算机操作系统类似，扮演最基础的软件平台角色，通过编程调用自带基本功能、特定行业应用软件包以满足工作要求，缺乏场景泛化能力。大模型使人形机器人具备了自然语言和视觉、触觉的多模态交互能力，以及适应多场景的泛化能力，同时大模型的“通用认知性”将提升人形机器人的智能化水平，使其拥有感知、认知、决策和行动的全面能力，为具身智能提供落地可能性。 海内外龙头加速入局，开启具身智能新纪元。特斯拉Optimus研发迭代进展迅猛，产能即将快速爬坡；英伟达全面布局通用基础模型、仿真训练平台和机器人芯片三大领域，为人形机器人开发者提供强大支持框架；华为积极推进人形机器人外部合作，聚焦大模型与具身智能解决方案。特斯拉、英伟达、华为等海内外龙头正在加速入局，人形机器人产业合力正在形成，产业化奇点已至，2025年有望成为人形机器人量产元年。 政府工作报告明确，培育具身智能等未来产业，大力发展智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。政策支持正在成为机器人板块全新驱动力。 我们认为，机器人产业正在加速期，产业端的变化会持续向市场映射，引领行情走向新高度。 中短期维度，我们认为美国加征对等关税引发市场恐慌情绪，导致板块出现超跌，建议把握反转机遇： 1）T链：随着特朗普宣布将对多数国家立即暂停征收“对等关税”90天、维持最低关税税率为10%，市场对于关税问题的担忧迎来缓和，T链标的有望迎来超跌反弹，尤其是海外有产能布局的公司。特斯拉仍是最可能跑通人形机器人0-1的玩家，马斯克表示今年年底前将会有数千个Optimus在特斯拉工厂工作，Optimus产量提升速度将超过特斯拉任何其他产品，机器人长期Beta看T链； 2）国产链：首届人形机器人半程马拉松在北京亦庄成功举行，天工Ultra、松延动力 N2 等国产人形机器人表现亮眼，国产人形机器人技术端不断突破。马斯克表示，未来人形机器人排行榜上，2-10位的可能都是中国公司。在中美大国博弈持续深化的背景下，国产人形机器人产业链的战略价值可能会被赋予更高关注度。 人形机器人作为集成人工智能、高端制造等技术的超级载体，有望成为争夺未来全球制造业制高点的关键。国产机器人及其供应链正在加速进化。 中长期维度，看好2025年机器人全年行情、原因在于： 1）AI进化映射。从2022年的ChatGPT到2025年的DeepSeek，AI大模型技术迭代显著提速，AI大模型的迭代进化有望不断向机器人板块映射； 2）巨头进展共振。展望2025年，全球科技巨头有望持续共振。同时，宇树、Figure等创业公司正在不断破圈，与巨头进展形