汽车和汽车零部件行业周报：具身智能加速落地 智驾平权时代开启

本周数据：2025年2月第2周（2.3-2.9）乘用车销量25.0万辆，同比-6.4%，环比+412.8%；新能源乘用车销量10.5万辆，同比+40.4%，环比+443.5%；新能源渗透率41.9%，环比+2.4pct。 本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周（2月10-14日）A股汽车板块上涨0.83%，在申万子行业中排名第21位，表现弱于沪深300（+1.34%）。 细分板块中，乘用车、摩托车及其他、汽车服务、商用载货车、汽车零部件分别上涨6.32%、4.88%、3.24%、2.06%、1.32%，商用载客车下跌1.51%。 本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、上汽集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 比亚迪智能化战略发布会：高阶智驾下沉至7万元智驾平权加速。本次比亚迪发布王超海洋全系智驾版车型，10万以上全系标配天神之眼C（可实现高快领航HNOA，代客泊车AVP，记忆领航MNOA）；20万以上高配升级天神之眼B（dipilot 300，持城市/高速NOA及易三方泊车）；10万以下多数搭载天神之眼C（除了秦PLUS、海鸥、海豹05等入门版以外都为智驾版），首次将高阶智驾下放到7万元。我们认为，比亚迪拥有数据优势，目前累计销售超过440万台搭载L2及以上驾驶辅助的车辆，以“规模化”与“普惠性”为底层逻辑，有望加速智驾平权，促进智驾功能成为买车重要考虑因素，鲶鱼效应或将带动其他车企追赶，正式开启中国汽车的智驾平权时代，带动产业链协同发展。 人形机器人量产在即，新市场带来新空间。作为AI端侧另一大赛道，人行机器人同样受益于DeepSeek R1带来的成本下降，更“廉价”的人形机器人，即将面临的是更快的量产和更庞大的需求 ， 增强马斯克对人形机器人2025/2026/2027年产量1万/5-10万/50-100万台的确定性，甚至加速机器人需求；供应链端，以特斯拉为代表的人形机器人本体厂商本为汽车零部件长期合作客户；同时人形机器人核心零部件丝杠、电机、减速器、传感器、骨架等产品在车端广泛应用，人形机器人成为汽车零部件的“第二曲线”，短期“第二曲线”或催化产业链估值的提升，长期人形机器人有望打开汽零天花板。 投资建议： 乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、上汽集团、赛力斯】，建议关注【小米集团】。 零部件：1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】； 华为链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】。2、智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威】，建议关注【比亚迪电子】，推荐智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 机器人：建议关注：1）T链：【拓普集团、贝斯特、北特科技、均胜电子】；2）H/S链：【赛力斯、豪能股份、隆盛科技】；3）NV链：【奥比中光、伟创电气、九号公司】；4）国产链：【中大力德、长盛轴承】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 1周观点：具身智能加速落地智驾平权时代开启 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月推荐核心组合【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、上汽集团、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 比亚迪智能化战略发布会：高阶智驾下沉至7万元智驾平权加速。本次比亚迪发布王超海洋全系智驾版车型，10万以上全系标配天神之眼C（可实现高快领航HNOA，代客泊车AVP，记忆领航MNOA）；20万以上高配升级天神之眼B（dipilot 300，持城市/高速NOA及易三方泊车）；10万以下多数搭载天神之眼C（除了秦PLUS、海鸥、海豹05等入门版以外都为智驾版），首次将高阶智驾下放到7万元。我们认为，比亚迪拥有巨大的数据优势，目前累计销售超过440万台搭载L2及以上驾驶辅助的车辆，以“规模化”与“普惠性”为底层逻辑，有望加速智驾平权，促进智驾功能成为买车重要考虑因素，鲶鱼效应或将带动其他车企追赶，正式开启中国汽车的智驾平权时代，带动产业链协同发展。 人形机器人量产在即，新市场带来新空间。作为AI端侧另一大赛道，人行机器人同样受益于DeepSeek R1带来的成本下降，更“廉价”的人形机器人，即将面临的是更快的量产和更庞大的需求 ， 增强马斯克对人形机器人2025/2026/2027年产量1万/5-10万/50-100万台的确定性，甚至加速机器人需求；供应链端，以特斯拉为代表的人形机器人本体厂商本为汽车零部件长期合作客户；同时人形机器人核心零部件丝杠、电机、减速器、传感器、骨架等产品在车端广泛应用，人形机器人成为汽车零部件的“第二曲线”，短期“第二曲线”或催化产业链估值的提升，长期人形机器人有望打开汽零天花板。 乘用车：以旧换新政策延续刺激内需向好。近期，国家发展改革委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，乘用车：1）补贴范围将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围；2）报废补贴单车补贴金额维持（购买新能源车单台补贴2万元、购买2.0升及以下排量燃油车单台补贴1.5万元）。此前由于2024年12月补贴政策未明确是否延续，部分消费者提前购车，2025年1月需求有所前置，政策出台有望促进需求平稳过渡，为2025年整体需求托底。 看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、上汽集团、赛力斯】，建议关注【小米集团】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 展望出海T链及内需H链共繁荣。特斯拉新款廉价车型将于2025H1推出，Cybercab将于2026年实现大规模生产，目标为年产量200-400万辆。短期看，2025年特斯拉销量持续增长，T产业链公司业绩确定性、成长性加强。国内，“以旧换新”等内需促进政策有望延续，看好华为系车企凭借品牌、技术、渠道优势实现持续高增，带动产业链标的持续超预期。 2025年智能驾驶将迎来颠覆性拐点，技术平权与成本革命重塑产业格局。我们认为，比亚迪智能化战略发布会吹响行业冲锋号，依托DeepSeek R1大模型的算力革命，高阶智驾系统将加速向10-15万元主力价格带渗透，实现"技术普惠+商业闭环"双重突破。产业链层面，智驾渗透率斜率陡峭化将驱动传感器、域控制器、线控执行等核心环节迎来量价齐升机遇。当前时点，具备全栈自研能力的整车龙头（比亚迪等）和卡位增量赛道的Tier1供应商（域控/激光雷达/线控制动等）将开启戴维斯双击，建议把握智能化渗透率跃迁与估值体系重构的战略性配置窗口。 坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】。 2、智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威】，建议关注【比亚迪电子】，推荐智能座舱-【上声电子、继峰股份】 1.3机器人：龙头加速入局具身智能新纪元开启 人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。当前，人形机器人技术加速演进，已成为科技竞争的新高地、未来产业的新赛道、经济发展的新引擎。 我们认为，当前人形机器人产业奇点已至，应用端、成本端、软件端迎来三重突破，产业化关键瓶颈正在打开： 应用端：特斯拉自带产业化应用场景，人形机器人有望率先应用于全球超级工厂。全球范围内，有多家厂商推出过人形机器人产品，但应用场景仍处于非常早期的阶段，导致产品升级迭代进展缓慢。特斯拉Optimus在设计之初便针对工业制造场景，并计划首先应用于特斯拉超级工厂，自带机器人工厂应用场景。 成本端：特斯拉具备强大降本能力，车端降本经验有望复用于人形机器人。 已发布的人形机器人中，大部分产品价格高昂，本田ASIMO的单台成本达到250万美元，波士顿动力Atlas的成本为200万美元，小米机器人CyberOne的成本大约在60-70万人民币。人形机器人的价格远超大众消费承受能力，导致需求端难以打开。特斯拉在车端具备强大降本能力，有望进行复用，推动人形机器人的产业化降本。 软件端：大模型赋能泛化能力，具身智能浪潮已至。传统的机器人控制系统与计算机操作系统类似，扮演最基础的软件平台角色，通过编程调用自带基本功能、特定行业应用软件包以满足工作要求，缺乏场景泛化能力。大模型使人形机器人具备了自然语言和视觉、触觉的多模态交互能力，以及适应多场景的泛化能力，同时大模型的“通用认知性”将提升人形机器人的智能化水平，使其拥有感知、认知、决策和行动的全面能力，为具身智能提供落地可能性。 海内外龙头加速入局，开启具身智能新纪元。特斯拉Optimus研发迭代进展迅猛，产能即将快速爬坡，远期需求量级有望达到百亿台；英伟达全面布局通用基础模型、仿真训练平台和机器人芯片三大领域，为人形机器人开发者提供强大支持框架；华为积极推进人形机器人外部合作，聚焦大模型与具身智能解决方案。特斯拉、英伟达、华为等海内外龙头正在加速入局，人形机器人产业合力正在形成，产业化奇点已至，2025年有望成为人形机器人量产元年。 我们认为，DeepSeek的强势出圈，带动AI应用成为本轮机器人行情主线，可类比2023Q1由ChatGPT引燃的机器人行情。人形机器人是Physical AI最佳落地形态，AI领域新进展将成为机器人新的催化剂。 我们认为，DeepSeek对人形机器人的核心意义在于： 1）算力提效。在云端，打破训练算力桎梏，加速机器人大模型训练；在端侧，提升算力利用效率，优化机器人通用能力表现。机器人AGI落地的可见度提升了； 2）国产崛起。在DeepSeek和宇树破圈之后，其他国产厂商的供应链也可能被市场给予更高估值溢价。 中短期维度，我们看好2025Q1机器人强势表现，原因在于： 1）DeepSeek行情外溢。DeepSeek概念仍处于启动初期，相关标的连续表现强势，云端+端侧算力提效逻辑正在加速演绎，向机器人的外溢行情在短期内不会衰减； 2）Q1三大潜在催化。①特斯拉：2025年1月7号马斯克说Optimus将会在未来几周更新，时间点渐进；②Figure：2025年2月4号创始人表示未来30天内会展示人形机器人新进展；③英伟达：GTC25将于2025年3月17号召开，有望更新机器人方面进展。 中长期维度，我们看好2025年机器人全年行情，原因在于： 1）AI进化映射。从2022年的ChatGPT到2025年的DeepSeek，AI大模型技术迭代显著提速，2025年有望在多模态融合、推理能力强化、算力效率提升等方面取得更多进展，具身端到端大模型也在持续突破，AI大模型的迭代进化有望不断向机器人板块映射； 2）巨头进展共振。从2021年特斯拉布局人形机器人领域，到2024年英伟达、华为的正式下场，科技巨头正在持续入局。展望2025年，全球科技巨头有望持续共振，成为板块强力主线。同时，宇树、Figure等创业公司正在凭借产品亮眼表现不断破圈，与巨头进展形成强力共振； 3）量产验证在即。马斯克表示，2025年Optimus出货量将达1万台，预计未来将以每年数量级的速度放量。2025年数千台的目标实现难度较低，同时远期快速放量可期，且量产初期无需担忧供应链降本压力与格局恶化，2025年是机器人产业链“甜蜜时刻”。 投资建议：看好机器人+自动驾驶长期产业化趋势。展望2025年，更多科技巨头正在涌入。我们认为人形机器人技术端加速演进，产业趋势不断强化，远期空间持续打开，坚定看好人形机器人板块投资机会。 建议关注： 1）T链：灵巧手+轻量化为更新方向，建议关注