汽车和汽车零部件行业周报：理想、小米加码大模型投入 看好具身智能落地

本周数据：12月第四周（12.16-12.22）乘用车销量65.9万辆，同比+2.1%，环比+0.1%；新能源乘用车销量30.3万辆，同比+40.6%，环比-4.0%；新能源渗透率46.0%，环比-2.0pct。 本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周A股汽车板块上涨0.89%，在申万子行业中排名第11位，表现弱于沪深300（+1.60%）。细分板块中，乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件上涨1.81%、1.69%、0.77%、0.50%，摩托车及其他、汽车服务分别下跌0.20%、5.60%。 本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、吉利汽车、上汽集团、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 理想、小米加码大模型投入，看好具身智能落地。本周，理想宣布转型AI公司，短期目标是在中国成为空间智能领域的第一名，大语言模型领域进入前三； 中长期目标为实现语言智能与空间智能的深度融合，构建统一的VLA模型；小米搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入，后续有望应用于小米的汽车、手机、智能家居产品中，为人车家全生态战略赋能。具体AI应用——人形机器人层面，OpenAI最近考虑开发一种类人机器人；星动纪元端到端原生机器人大模型ERA-42近期正式亮相；科技巨头初创企业上海矩阵超智发布其自研的高性能全尺寸通用人形机器人原型机MATRIX-1。车企、初创公司、科技巨头全速加码AI大模型及应用，有望加速多模态大模型能力迎来飞跃，智驾、人形机器人作为最佳载体有望受益。今年以来，机器人板块已由T链主导演变为T+HW+NV+国内科技巨头共振，智驾行情尚未充分演绎，展望2025年，1月下旬特斯拉业绩会、3月中旬英伟达GTC 25大会，后续各个车企的智能驾驶落地均有望成为新催化。 城市NZP稳步落地智驾平权加速中。本周，多车企智驾落地进展迎来密集催化，极氪智能科技ZEEKR OTA 6.3上线，浩瀚智驾无图城市NZP开启推送； 仰望U8高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”升级，在全国范围内正式开通无图城市领航功能；同时，蔚来汽车计划提升“端到端”高阶智驾方案的交付节奏，任少卿带队冲刺，其首款主流车型萤火虫（15万元以内）也宣布将搭载地平线提供的芯片+感知方案，加码平价智驾。我们看好AI大模型加码下，低成本智驾、无图城市NOA、车位到车位成为智能驾驶产业化落地重点。 投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、上汽集团、赛力斯、小鹏汽车】。 零部件：1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、智能化：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 机器人：建议关注：1）T链：【拓普集团、贝斯特、北特科技、斯菱股份、双林股份】；2）H/S链：【赛力斯、豪能股份、兆威机电、蓝黛科技】；3）N链：【德赛西威、阿尔特、九号公司】。 轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 1周观点：理想、小米加码大模型投入看好具身智能落地 1.1乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月推荐核心组合【比亚迪、吉利汽车、上汽集团、赛力斯、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、春风动力】。 理想、小米加码大模型投入，看好具身智能落地。本周，理想宣布转型AI公司，短期目标是在中国成为空间智能领域的第一名，大语言模型领域进入前三；中长期目标为实现语言智能与空间智能的深度融合，构建统一的VLA模型；小米搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入，后续有望应用于小米的汽车、手机、智能家居产品中，为人车家全生态战略赋能。具体AI应用——人形机器人层面，OpenAI最近考虑开发一种类人机器人；星动纪元端到端原生机器人大模型ERA-42近期正式亮相；科技巨头初创企业上海矩阵超智发布其自研的高性能全尺寸通用人形机器人原型机MATRIX-1，预计2025年量产。车企、初创公司、科技巨头全速加码AI大模型及应用，有望加速多模态大模型能力迎来飞跃，智驾、人形机器人作为最佳载体有望受益。今年以来，机器人板块已由T链主导演变为T+HW+NV+国内科技巨头共振，智驾行情尚未充分演绎，展望2025年，1月下旬特斯拉业绩会、3月中旬英伟达GTC 25大会，后续各个车企的智能驾驶落地均有望成为新催化。 城市NZP稳步落地智驾平权加速中。本周，多车企智驾落地进展迎来密集催化，极氪智能科技ZEEKR OTA 6.3上线，浩瀚智驾无图城市NZP开启推送； 仰望U8高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”升级，在全国范围内正式开通无图城市领航功能；同时，蔚来汽车计划提升“端到端”高阶智驾方案的交付节奏，任少卿带队冲刺，其首款主流车型萤火虫（15万元以内）也宣布将搭载地平线提供的芯片+感知方案，加码平价智驾。我们看好AI大模型加码下，低成本智驾、无图城市NOA、车位到车位成为智能驾驶产业化落地重点。 乘用车：以旧换新政策有望延续刺激内需向好。中央经济工作会议12月11日至12日举行，对于2025年中国经济，会议强调，要实施更加积极的财政政策，明年提高赤字率、发行更大规模的特别国债、降准降息等更大力度的政策值得期待。 其中，经济工作的重点明确了：1）大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；2）科技创新引领新质生产力发展。近期国家发改委发言人李超，提出将研究提出未来继续加大「两新」政策支持力度、扩大支持范围，我们预计2025年以旧换新政策将延续，延续时间及力度有待观察。1）如2025年1-2月政策延续，则总量端2024Q4-2025Q1有望平滑过渡，我们预计2024年上险销量2,200万辆，同比+5.7%；2025年上险销量2,370万辆，同比+7.7%；结构端，我们预计2024年新能源上险销量1,070万辆，同比+46.0%；2025年新能源上险销量1,450万辆，同比+35.5%。 2）如2025年1-2月政策不延续，3月后延续，则2024Q4将存在明显翘尾效应，带动2024年整体销量提升，我们预计2024年上险销量2,250万辆，同比+8.1%；2025年上险销量2,330万辆，同比+3.6%；结构端，由于新能源补贴力度相较燃油车更大，预计年末将形成抢购，我们预计2024年新能源上险销量1,100万辆，同比+50.1%；2025年新能源上险销量1,430万辆，同比+30.0%。 我们看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、上汽集团、赛力斯、小鹏汽车】。 1.2智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 展望出海T链及内需H链共繁荣。特斯拉新款廉价车型将于2025H1推出，Cybercab将于2026年实现大规模生产，目标为年产量200-400万辆。短期看，2025年特斯拉销量持续增长，T产业链公司业绩确定性、成长性加强。国内，“以旧换新”等内需促进政策有望延续，看好华为系车企凭借品牌、技术、渠道优势实现持续高增，带动产业链标的持续超预期。 坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；推荐华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。 2、智能化核心主线：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 1.3机器人：龙头加速入局具身智能新纪元开启 人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局。当前，人形机器人技术加速演进，已成为科技竞争的新高地、未来产业的新赛道、经济发展的新引擎。 我们认为，当前人形机器人产业奇点已至，应用端、成本端、软件端迎来三重突破，产业化关键瓶颈正在打开： 应用端：特斯拉自带产业化应用场景，人形机器人有望率先应用于全球超级工厂。全球范围内，有多家厂商推出过人形机器人产品，但应用场景仍处于非常早期的阶段，导致产品升级迭代进展缓慢。特斯拉Optimus在设计之初便针对工业制造场景，并计划首先应用于特斯拉超级工厂，自带机器人工厂应用场景。 成本端：特斯拉具备强大降本能力，车端降本经验有望复用于人形机器人。已发布的人形机器人中，大部分产品价格高昂，本田ASIMO的单台成本达到250万美元，波士顿动力Atlas的成本为200万美元，小米机器人CyberOne的成本大约在60-70万人民币。人形机器人的价格远超大众消费承受能力，导致需求端难以打开。特斯拉在车端具备强大降本能力，有望进行复用，推动人形机器人的产业化降本。 软件端：大模型赋能泛化能力，具身智能浪潮已至。传统的机器人控制系统与计算机操作系统类似，扮演最基础的软件平台角色，通过编程调用自带基本功能、特定行业应用软件包以满足工作要求，缺乏场景泛化能力。大模型使人形机器人具备了自然语言和视觉、触觉的多模态交互能力，以及适应多场景的泛化能力，同时大模型的“通用认知性”将提升人形机器人的智能化水平，使其拥有感知、认知、决策和行动的全面能力，为具身智能提供落地可能性。 海内外龙头加速入局，开启具身智能新纪元。特斯拉Optimus研发迭代进展迅猛，2026年将进入大规模生产阶段，远期需求量级有望达到百亿台；英伟达全面布局通用基础模型、仿真训练平台和机器人芯片三大领域，为人形机器人开发者提供强大支持框架；华为积极推进人形机器人外部合作，聚焦大模型与具身智能解决方案。特斯拉、英伟达、华为等海内外龙头正在加速入局，人形机器人产业合力正在形成，产业化奇点已至，2025年有望成为人形机器人量产元年。 投资建议：关注海内外龙头共振趋势，把握高壁垒、高价值量环节国产替代机遇。特斯拉Optimus即将进入量产阶段，英伟达机器人领域生态持续完善，华为正式入局具身智能，更多科技巨头正在涌入。展望2025年，我们认为人形机器人技术端加速演进，产业趋势不断强化，远期空间持续打开，坚定看好人形机器人板块投资机会。建议关注：1）T链：【拓普集团、贝斯特、北特科技、斯菱股份、双林股份】；2）H/S链：【赛力斯、豪能股份、兆威机电、蓝黛科技】；3）N链：【德赛西威、阿尔特、九号公司】。 1.4重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 房地产政策利好，叠加节假期公路货运量恢复，重卡板块估值有望持续修复。 1）需求端：利好政策出台，国庆房地产市场多地商品房销量显著增长，拉动货运、工程重卡需求提升；2）销量端：2024Q3零售量、批发量同环比均有所下滑，主要受去年同期高基数和季节性因素影响。2024Q3我国重卡上牌量为13.0万辆，同比-15.4%，环比-21.4%；批发销量为17.8万辆，同比-18.2%，环比-23.0%； 2024Q3重卡出口同环比小幅下滑，但总体维持高基数，产品性价比优势仍然显著。2024Q3我国重卡出口量为7.0万辆，同比-2.3%，环比-9.8%，同环比均小幅下滑，主要受俄罗斯进口报废税政策影响。展望四季度，旺季到来叠加以旧换新政策刺激，重卡需求有望持续复苏。 7月31日，交通运输部、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，有望拉动中重卡内需。《通知》明确，对提前报废国三及以下排放标准营运柴油货车、提前报废并新购国六排放标准货车或新能源货车、仅新购符合条件的新能源货车，分档予以补贴，所涉及的支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。 9月中下旬开始，中重卡以旧换新补贴政策已在全国多省市逐步落地并实施。 以旧换新细则出台后，多省市