核心观点
- 具身智能加速发展：看好特斯拉（T链）和人形机器人产业链，认为特斯拉最可能跑通人形机器人，并预计其产量将在2025年底达到数千个，五年内达到百万台量级。同时，看好小米、小鹏等具备强智能化能力的汽车主机厂在机器人领域的布局。
- 乘用车市场回暖：乘用车销量和新能源渗透率在车展后快速恢复，5月第一周乘用车销量42.4万辆，同比+17.7%，环比-6.4%；新能源乘用车销量20.4万辆，同比+38.6%，环比-14.1%；新能源渗透率48.2%，环比-4.4pct。
- 智能化趋势：2025年智能驾驶将迎来颠覆性拐点，高阶智驾系统将加速向10-15万元主力价格带渗透，实现"技术普惠+商业闭环"双重突破。产业链层面，智驾渗透率斜率陡峭化将驱动传感器、域控制器、线控执行等核心环节迎来量价齐升机遇。
- 机器人产业化：人形机器人技术加速演进，应用端、成本端、软件端迎来三重突破，产业化关键瓶颈正在打开。特斯拉Optimus在设计之初便针对工业制造场景，并计划首先应用于特斯拉超级工厂。特斯拉具备强大降本能力，有望进行复用于人形机器人，推动产业化降本。大模型使人形机器人具备了自然语言和视觉、触觉的多模态交互能力，以及适应多场景的泛化能力。
- 摩托车市场：中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。
- 重卡市场：以旧换新政策支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车，补贴力度超市场预期，有望刺激购车需求，随天然气重卡渗透率提升+政策驱动内需向上，建议关注【中国重汽、潍柴动力】。
- 轮胎行业：短期业绩兑现（胎企业绩持续超预期）+需求维持高位（国内开工新高&海外进口同环比高增）+低估值；中期智能制造能力外溢，产能结构优化，产品结构优化；长期全球化替代，品牌力提升。
关键数据
- 2025年5月第一周乘用车销量42.4万辆，同比+17.7%，环比-6.4%；新能源乘用车销量20.4万辆，同比+38.6%，环比-14.1%；新能源渗透率48.2%，环比-4.4pct。
- 2025年4月国内PCR开工率78.11%，周度环比-0.33pct，仍处于近10年开工率高位；国内TBR开工率62.46%，周度环比-2.97pct，处于近10年来中等水平。
- 2025年4月PCR加权平均成本同比-7.64%，环比-6.74%；TBR加权平均成本同比-4.88%，环比-6.58%。
- 2025年5月2日当周中国出口海运费为2,012美元/FEUU，同比-21.4%，环比-1.5%，同比大幅下降。
研究结论
- 投资建议：
- 乘用车：推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】。
- 零部件：1）新势力产业链：推荐H链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】；建议关注小米链【无锡振华】； 推荐T链【拓普集团、新泉股份、双环传动】； 2）智能化：推荐智能驾驶-【伯特利】，建议关注【地平线机器人】，推荐智能座舱-【上声电子、继峰股份】。
- 机器人：推荐有业绩有能力的汽配机器人标的【拓普集团、伯特利、爱柯迪、双环传动、银轮股份】，建议关注【豪能股份、均胜电子、隆盛科技、富临精工、中鼎股份】。
- 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。
- 轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。
- 重卡：推荐【中国重汽】。
- 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。
