汽车和汽车零部件行业周报：特斯拉销量指引超预期T链重点主线

本周数据

• 乘用车销量：49.0万辆，同比+20.8%，环比-17.5%
• 新能源乘用车销量：26.9万辆，同比+62.9%，环比-9.0%
• 新能源渗透率：54.8%，环比+5.1pct

本周行情

• 汽车板块上涨3.91%，表现强于沪深300（+0.50%）
• 细分板块：摩托车及其他（+8.77%）、汽车服务（+6.73%）、汽车零部件（+4.40%）、乘用车（+3.16%）、商用载货车（+1.26%）、商用载客车（-1.37%）

本周观点

• 核心组合：比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力
• 重点主线：特斯拉销量指引超预期，T链成为关键
  • 特斯拉销量指引2025年增长20-30%，新款廉价车型2025H1推出，Cybercab 2026年大规模生产
  • FSD推进加速，累计使用里程超20亿英里，2025Q2有望实现低于人工驾驶的事故率
  • 短期：特斯拉产业链业绩确定性、成长性加强
  • 中期：FSD强化特斯拉龙头地位，提升产品力，带动销量增长
  • 远期：机器人&新车型（Robotaxi、廉价车型、Cybertruck）及人形机器人量产，带来长期成长空间
• 比亚迪自研智驾整合，智驾拐点向上
  • 华为与江淮汽车合作车型明年春天上市，比亚迪自研智驾明年年中落地，包括高速和城区智能领航
  • 国内智驾政策、供给、需求三重拐点向上，看好高阶智驾渗透率提升

投资建议

• 乘用车：比亚迪、吉利汽车、赛力斯、江淮汽车
• 零部件：
  • 新势力产业链：拓普集团、新泉股份、双环传动
  • 华为链：沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份
  • 智能化：智能驾驶（伯特利、德赛西威、经纬恒润）+智能座舱（上声电子、继峰股份）
• 轮胎：赛轮轮胎（龙头）、森麒麟（高成长）
• 重卡：中国重汽（天然气重卡上量+需求向上）
• 摩托车：春风动力（中大排量龙头）

风险提示

• 汽车行业竞争加剧
• 需求不及预期
• 智驾进度不及预期