五一假期出游：量增长，价趋稳

每周经济观察2025年05月05日 【每周经济观察】第18期 五一假期出游：量增长，价趋稳 核心观点： 华创证券研究所 五一假期，居民出行的量继续高增，同时价格也在趋稳。量的层面，跨区域出行人数、省市接待游客数、机酒订单、出入境人数，表现均较好。价的层面，随着出行热度高涨，机票酒店价格趋稳。 证券分析师：张瑜电话：010-66500887邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 1、假期出游的整体特征：量增长，价趋稳 假期出游，量稳健增长。跨区域出行人数、省市接待游客数、机酒订单，表现均较好。①全社会跨区域人员日均流动量，假期前三日同比增长5.8%（春节为6%）；②省市游客数据，我们统计的11省市数据来看，有8省市接待游客数实现双位数增长；③机酒订单，多个平台数据显示，假期机票、酒店预定量实现双位数增长。 证券分析师：陆银波电话：010-66500831邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 量增长带动价格趋稳。平台机票、酒店价格，持平去年或略有增长。如据人民日报4月底报道，“在线旅游预订平台数据显示……从平均支付价格来看，热门目的地有七成以上机票价格同比上涨。但得益于燃油附加费降低，上涨幅度大多在2%-5%之间”。 相关研究报告 《【华创宏观】土地溢价率明显回落——每周经济观察第17期》2025-04-28《【华创宏观】美国4月密歇根大学消费者信心指数创三年以来新低——海外周报第88期》2025-04-27《【华创宏观】汽车零售继续回落——每周经济观察第16期》2025-04-21《【华创宏观】2025年6月天量美债到期？——海外周报第87期》2025-04-21《【华创宏观】美国加征关税细节全扫描——海外周报第86期》2025-04-16 2、假期出游的结构特征：长线爆发、跨境双向升温、县域逆袭 长线爆发。假期居民出行距离拉长，与长途出行挂钩的民航客运量，前三日同比增长12.5%，高于全社会跨区域人员流动量增速。平台上的跨市订单也有明显增长，如携程数据显示，相较清明节假期，“五一”游客出行距离呈现显著延伸的特点，假期首日跨市旅游订单的占比达到90%。 跨境双向升温。假期全国口岸日均出入境人员预计同比增长27%；部分平台出入境订单实现翻倍增长。 县域逆袭。县域高星级酒店反超高线城市，游客更注重体验感和性价比。如美团旅行数据，假期县城高星酒店预订量同比增长超80%。 3、地区及商品消费：部分地区表现稳健，家电电子维持高增 地区消费数据表现稳健。我们统计了5省市假期消费数据。除天津外，其余4省市假期消费增速均高于6%：南京（8.7%）、四川（7.8%）、河南（6.7%）、湖北（6.35%）、天津（1.7%）。 服务消费好于商品消费。天津、河南、湖北等地餐饮增速均好于零售增速。家电电子维持高增，黄金消费回暖。受益于以旧换新政策，平台及部分地区家电、电子消费实现双位数高增长。受价格波动+促销活动影响，假期黄金消费市场持续升温。 每周经济观察： （一）景气向上： 1、基建：石油沥青装置开工率震荡上行。4月3日-4月30日四周，石油沥青装置开工率平均为28.8%，3月为26.9%。 2、贸易：中国港口集装箱吞吐量继续反弹，但新出口订单明显下滑。4月27日当周，我国监测港口集装箱吞吐量环比+6.6%，前值+6%；四周累计同比为7.3%。4月，中国制造业PMI新出口订单指数降至44.7%，3月为49%。 （二）景气向下 1、耐用品消费：汽车零售继续回落。4月第四周，乘用车零零售增速7%，前值17%。4月前27日，乘用车零售增速同比10.1%。3月全月为+14.4%。 2、土地：周度溢价率继续回落。截至5月4日，百城土地溢价率为2.66%，4月前四周平均为7.6%；3月全月为13.24%。 3、物价：油价大幅走弱，金价继续小幅回调。COMEX黄金收于3225美金/盎司，下跌1.4%。美油、布油分别下跌7.5%、8.3%。 债券发行：截至5月4日，27个地方披露了2025年5月/Q2地方债发行计划 （含已知发行），其中新增专项债发行计划已披露3944亿/9969亿（2024年同期，已披露地区实际发行4238亿/7339亿）。 利率：债券收益震荡。截至4月30日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.4599%、1.5163%、1.6243%，较4月25日环比分别变化+0.98bps、-2.70bps、-3.63bps。 风险提示：经济数据更新不及时。 目录 一、五一假期出游：量增长，价趋稳.....................................................................................5 （一）出行：表现稳健，高铁机票增速较高.................................................................51、跨区域出行：稳健增长，高铁机票增速较高.......................................................52、市内出行：地铁客运好于去年同期.......................................................................5（二）旅游：量继续高增，价趋向平稳.........................................................................61、出游：“长线爆发、跨境双向升温、县域逆袭”.................................................62、机酒：量继续增长，价趋向平稳...........................................................................7（三）消费：部分地区表现稳健，家电电子维持高增.................................................81、地区：部分地区表现稳健，服务好于商品...........................................................82、商品：家电电子维持高增，黄金消费热度回升...................................................83、电影：票房表现平淡，不到去年一半...................................................................8 二、每周经济观察.....................................................................................................................9 （一）需求：乘用车零售继续回落，土地溢价率明显下降.........................................9（二）生产：石油沥青装置开工率震荡上行...............................................................10（三）贸易：中国港口集装箱吞吐量继续反弹，新出口订单明显下滑....................10（四）物价：油价大幅走弱，金价继续小幅回调.......................................................12（五）利率债：坚持蹄疾步稳，与各种不确定因素抢时间.......................................13（六）资金：关注下周央行的投放...............................................................................15 图表目录 图表1五一假期前三天出行数据表现.................................................................................5图表2 11城地铁五一假期客运量好于去年同期（历年数据均为五一假期）.................6图表3多地接待游客数实现双位数增长.............................................................................6图表4部分平台及媒体报道的旅行及商品消费数据.........................................................7图表5部分省市假期消费表现.............................................................................................8图表6五一假期，电影票房收入情况.................................................................................9图表7乘用车零售增速继续回落.........................................................................................9图表8土地溢价率继续回落.................................................................................................9图表9五一假期，电影票房收入情况...............................................................................10图表10 4月20日当周，我国港口集装箱吞吐量环比+6%.............................................11图表11 4月韩、越出口表现平稳......................................................................................11图表12 4月24日当周，美国海运进口提单进口金额环比+20.6%，进口集装箱环比+6.7%...............................................................................................................................11图表13 5月4日，从中国发往美国的集装箱船已用运力环比上周+4.8%....................12图表14 5月4日，从中国发往美国的集装箱船已用数量环比上周+8.1%....................12图表15本周各维度物价概览.............................................................................................13图表16 5月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................14图表17 Q2各地新增专项债发行计划（含已知发行）......................................