社会服务5月投资策略暨五一假期总结：旅游量增价稳半径延长，板块关注政策发力与AI+进展

核心观点

• 旅游市场呈现量增价稳、半径延长的态势，板块关注政策发力与AI+进展。
• 4月社服板块跑赢基准1.42pct，政策促进方向与一季报绩优个股相对领涨。
• 五一假期，港美股市场教育绩优个股与AI+教育主题个股涨幅居前，OTA、酒店受益于出行景气亦收获良好表现。

五一假期总结

• 国内总花费增长8.0%，出游意愿不减、半径延长、消费力渐进修复。
• 量端：国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；全社会跨区域人员流动量同比增长7.9%。
• 价端：国内人均花费同比增长1.5%，恢复至2019年同期的90%。
• 出游亮点：拼假带动长线游，下沉市场旅游热度延续，展演+旅游溢出效应突出，租车自驾游增长。

子行业分析

• 出入境游：五一假期出入境人次同比增长28.7%，入境外国人中，适用免签政策入境同比增长72.7%。
• 酒店：五一假期所在周酒店行业REVPAR为192元，同比上涨11.5%，量价齐升。
• 景区：祥源文旅游客接待量同比增长51.79%，九华山接待游客同比增长29.93%，黄山同比增长13.7%，峨眉山景区同比增长25.06%。
• 餐饮：全国重点监测餐饮企业销售额同比增长8.7%。
• 免税：五一假期离岛免税购物金额5.1亿元，客单价同比+1%相对企稳，购物人数7.91万人次。

投资建议

• 建议在政策促进受益方向中优选自身边际改善的龙头，关注财报落地后板块AI+领域应用进展与布局机会。
• 短线配置：同程旅行、学大教育、九华旅游、峨眉山A、首旅酒店、北京人力、科锐国际、海底捞、携程集团-S、美团-W、天立国际控股、中国东方教育等。
• 中线优选：中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、米奥会展、君亭酒店、峨眉山 A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶、东方甄选等。

风险提示

• 宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。