社会服务行业餐饮旅游财报总结暨5月投资策略：一季报板块结构性增长，关注顺势迭代的细分龙头240511

2022-2024年餐饮旅游行业财报总结与投资策略

行业回顾与趋势

• 2023年：旅游行业经历疫情后的复苏，国内旅游人次与收入恢复至80%以上，2024年延续量增价减的趋势。出境游随着供应链重建和签证政策改善，展现出较高景气度。旅游需求呈现线上渗透提升、消费理性化、文旅营销出圈的特点。

• 2024年第一季度：板块增长平稳，尤其是出境游和演艺行业表现突出。一季度数据显示，整体出行公司业绩稳定增长，部分公司业绩超出市场预期。

财报总结与行情复盘

• 2023年：A股餐饮旅游板块收入恢复97%，扣非净利润略超2019年水平；剔除中国中免后，收入恢复74%，扣非净利润恢复49%。头部自然景区、OTA龙头业绩好于年初预期，反映消费者更理性的消费方式和出游习惯变化。

• 2024年第一季度：板块收入同比增长3%，扣非净利润同比增长9%。补偿性需求过后，公司业绩实现稳定增长，特别是处于低基数修复期的出境游、演艺公司增长更为突出。

子行业分析与展望

• 免税行业：中国中免在高基数下收入略有下滑，利润持平，但央企考核强化提升了经营管理动能。后续关注可选消费复苏和政策节奏。

• 演艺行业：宋城演艺年报问题已解决，Q1业绩增长显著，预计未来2-3年将迎来利润释放周期，关注新项目的爬坡进度。

• 酒店行业：2023年，龙头收益管理差异导致业绩分化，Q1首旅直营店改造效果显现。后续关注经济周期、商旅出行变化及国企考核下的激励改善情况。

• 在线旅游：受益于旅游在线化渗透提升及公司供应链与效率迭代，业绩增速亮眼。行业竞争格局趋于稳定，龙头公司有望享受更强的业绩确定性。

• 餐饮行业：具备强大供应链基础的企业通过控制成本、丰富产品SKU度过行业低谷期，龙头公司在弱势环境下展现了较强经营能力。

• 景区行业：自然景区消费符合当前需求趋势，关注项目扩张、交通改善及国企改革带来的主观动能强化。

投资建议

• 维持板块“超配”评级，重点关注结构性增长机会。短期配置海底捞、携程集团-S、宋城演艺、同程旅行、峨眉山A等；中线优选中国中免、华住集团-S、携程集团-S、海底捞、同程旅行、锦江酒店、同庆楼、百胜中国、九毛九、海南机场、米奥会展、君亭酒店、王府井、峨眉山A、三特索道、黄山旅游、九华旅游、广州酒家、海伦司、天目湖、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶等。

风险提示

• 宏观、疫情等系统性风险；
• 政策风险；
• 收购低于预期、股东减持风险；
• 市场资金风格变化。

以上内容是对2022-2024年餐饮旅游行业的财报总结和投资策略分析，强调了行业趋势、子行业特点及投资方向，并给出了具体的投资建议和风险提示。